# UST闪崩，可惜DeFi没有央行

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**Published on:** 2022-05-25
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所有的胜利，都是来自对信仰的坚持。相信相信的力量，这里从未让你我失望。欢迎关注星空价值投资，总要有人，仰望星空。1 墨菲定理说，人们更坏的预感往往容易变成事实。 在受到全球资本市场因为美联储加息而联动下跌币市，昨天又一次大幅度下挫，打出了今年以来的新低29.7K。 这次倒不是因为外力，纯粹是金融衍生品带出来的问题。成也萧何败也萧何。 闹得沸沸扬扬的UST闪崩只是一个缩影。 2 早上8点luna价格暴跌，导致了大规模的清算，当luna下跌到29U附近的时候，引发了ust最惨烈的一次脱锚，最低跌到了0.6U附近。状况之惨烈，直接是上演了一次真实版大空头。 其中过程也不复杂。 5.8日晚上推特上的预警账号就抽风了，百万级ust的抛售信息跟轮动小广告一样，一个小时一次。 同时给ust提供流动性的CRV池子也出了问题。UST-3CRV池的流动性一度高达95%/5%。没办法，只有靠着luna背后的大金主LFG出面救火，局面才得到了好转。 吊诡之处在于，市值170亿美元的UST已经是稳定币的顶级巨头了，按道理百万级的抛压一小时来一次也不至于接受不了。之所以这么一点挤兑就把ust打崩了，就是Anchor Protocol出现了问题。 Anchor是terra上的关键存款-借贷平台。可以说UST能够如此迅速的占据算稳的大部分市场份额，90%的功劳要来自Anchor：因为Anchor提供了给UST的存款利息高达20%。 从传统金融来看，Anchor这样的角色就是银行，在银行存款的利息收益被当成是最稳定的无风险收益。事实也正是如此，但这种收益普遍非常低，比如余额宝或者在其他银行里大概年化APY在2~4%左右。 Anchor给得20%，让UST“成功”了。一举成为坐四望一的稳定币巨头；同时也埋下了伏笔：截止到5.5日，Anchor的锁仓量达到了180亿美金。约等于ust的流通总市值。牛市的时候你好我好大家好，不但很难出现挤兑危机，甚至还会有大把的人带着杠杆冲进来为ust吹起更大的泡沫。因为大家总会有把乐观的事情看得更美好的习惯。 可是别忘了，大家通常还会有另外一个习惯，就是把悲观的事情看得更悲观。一方面UST要保证不脱锚，就必须让Anchor那180亿美金的UST老实点呆着。但问题是覆巢之焉有完卵？ 在资本市场投机的鲸鱼不是傻子，20%的APY谁都知道不会持续。恰恰这时候美联储加息带来的美元指数走强，让整个资本市场的资金流动性都在收缩。闻风而动的鲸鱼也开始逃离UST这个大ponzi。 最终导致的结果就是ust对美元变成了0.6/1。正如我在《稳定币的危与机：让公链加速死亡的催化剂、取代BTC的超级机会》里预言的一样：“毫不客气地讲，UST现在就在崩盘的边缘上。UST170亿美金的总市值锁在Anchor里要给到用户每年20%的APY------只靠质押和UST借贷能填上这个收益坑那才真的见鬼了。”“全靠背后财团的钞能力来续命，即停即死。今年初LFG为Anchor注资5亿美金，2个月就烧没了1.4亿美金。大家之所以还在参与UST的游戏，无非就是向钱看，一旦LFG停止打钱，那最后的结果就是大家作鸟兽散，留下一地鸡毛。”不过说崩盘也没有完全崩盘，因为LFG还没有停止输血。 从5.5日开始，LFG就已经开始做出了救火行动，尤其是在5.9日后，LFG一边借出7.5亿美金的BTC给OTC，以保证有资金维持UST和美元的锚定；企稳后又将贷出去的UST买成了BTC。（买BTC是为了给UST做加密资产背书） 同日一小时后，LFG把15亿美元又拆半做了BTC/UST的流动性池子，发文表示不会清理BTC头寸。 今天在UST严重脱钩后，LFG又转入了价值8.4亿美元的BTC；同时为了减少市场的UST抛压，Anchor甚至还把年化APY拉高到了20.41%。 效果自然非常显著，ust短时间内就从0.6冲上了0.95，现在维持在0.9上下波动。 3 不过饮鸩止渴而已。 这样大规模的崩坏对于Crypto如此稚嫩的世界确实比较罕见，但在传统资本市场，几乎每隔个十年八年就要来上几次。 想起长期资本管理基金的故事了。 当时麦利威瑟扒拉了号称世界上智商最高的一群数学家、经济学家以及美联储高官，用百倍杠杆取得震惊了整个华尔街的投资神话。 精密的数学模型算不到老毛子的反复无常。在老毛子鱼死网破关门打狗的那段时间里，长期资本最高日内亏损高达5.53亿美元；1998年3月~9月的六个月内更是累计亏损超过50亿美金。 破产是必然的。 更可怕的是长期资本高杠杆几乎引发了美国金融市场的连环暴雷。要不是美联储组织了14家银行，并召唤了和比尔盖茨一起看麋鹿的巴菲特老爷子联手救助。那么长期资本的危机，就会变成全世界的金融危机。 在华尔街的那群投机分子手上，所谓能对冲风险的金融衍生品都变成了风险最大的工具，风险来自于杠杆。 在兴奋的牛市中，他们能用杠杆吹起更大的泡沫，赚更多的钱；在绝望的熊市中，他们造的孽都得平摊给整个世界，最后大家一起买单。 面对现在的币市，ust带来的连环清算可能不会是最后一个。去年11月的时候，我在《万亿美金危机，诺奖模型失灵！恐怕你已深陷其中！》聊过： “你是聪明人吗？是不是诺贝尔奖得主、著名大学的教授、华尔街顶级交易员？恐怕不是。即便是这群天才，都靠着杠杆和交易策略让自己走向毁灭，拖累了整个世界。” 彼时正逢BTC经过大反弹后突破69K的历史新高，想来是没有人能听得进去的，但今天旧事重提，面对不一样的市场，可能理解的会更深一点？ 记住，Crypto没有央行，没有救世主。

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