# Lido到底是什么?（万字长文）深挖到底 - Web3持续思考.5 By [0x00pluto](https://paragraph.com/@0x00pluto) · 2023-09-14 --- 最近我们一直在做项目的深入学习和调研，做了一个研究系列《WeMemo》，目标是深入研究项目，得到原理，获得启发。 这周我研究的项目是Lido，总共研究一周，基本浏览量网上可以找到的所有Lido项目信息。 以下就把我的研究内容分享出来，希望对你有用。 * * * 1、项目概述 ====== Lido 是行业领先质押提供商支持的 ETH2.0 的质押解决方案，旨在为 Ethereum 建立流动性质押服务的社区，Lido 使质押的资产具有流动性，并且允许用户在**不锁定资产或维护质押基础设施的情况下获得质押奖励**，获得的\*\*质押奖励（如 stETH）\*\*可作为抵押资产参与到链上借贷活动，Lido 从最初的支持 Ethereum 网络到后来慢慢发展到支持 Terra、Solana、Kusama、Polygon 等网络资产的质押。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/da49af30c28b8369405efa77b7bff228b37bcbcfad94dcc10cef333cc93c07ef.png) 2、项目背景 ------ ### ETH2.0 早期质押问题 当 ETH2.0 启动时，它将是一个多阶段的推出，Staking 已经在早期启动，但作为初期 Staking 的转换状态要到后期才可以开放，但在这段期间内，**用户无法在前期转移、出售自己质押的 ETH 资产**，实际上，这意味着推出早期在 ETH2.0 上质押的任何 ETH 都将会锁定很长一段时间。可能 2 年、3 年，用户在这段时间中将无法进行任何活动。 ### 质押 ETH 的流动性问题 ETH2.0 Staking 的早期模式让质押的 ETH 不可转让以及缺乏流动性，即使 ETH2.0 的启用交易开始以及可以赎回自己质押的 ETH，质押的 ETH 在质押期间依然是**非流动性**，这种结果将造成质押的 ETH 只能单向的获取质押奖励，并且因为质押时间将决定用户奖励的回报率而驱使用户长期质押，鉴于用户**牺牲了在那段时间内使用、出售、交易或做任何事情的能力**，这可能会阻碍用户参与 ETH2.0 质押 ### ETH2.0 的质押风险问题 要成为 ETH2.0 的验证节点，**质押者需要存入 32 个 ETH**，并且每个验证者都将获得一个提款地址，该地址中质押者的资产和奖励将保持冻结，**验证者唯一能做的是验证以及停止验证**，但是验证的过程中一样存在风险，验证节点的代码或者链接出问题会造成系统误判，从而导致验证者的质押资产损失或者奖励损失。 基于上述三种已知问题，Lido 在这种背景情况下诞生，Lido 旨在解决 ETH2.0 **期间内 ETH 质押的流动性问题**、DeFi 的对抗性奖励问题以及提供**灵活性的 ETH2.0** **存款奖励**，用户能在 ETH2.0 的质押以及 DeFi 流动性质押的矛盾中获得解放，同时可以满足一些**小于 32ETH 质押者**的需求，降低了 ETH2.0 质押用户的门槛。 3、项目模式 ====== Lido 业务核心功能 ----------- Lido 的业务模式在现有 ETH2.0 staking 功能机制的弱点上确保了用户在 Lido 质押获得质押奖励之后可根据自己的意愿去获得质押**奖励的使用权利**，用户可对质押的资产进行**转移、出售参与其他 DeFi 活动**。 在 Lido 上质押资产，我们以 ETH 为例，当使用 Lido 在 ETH2.0 上质押 ETH 时，用户将收到代币 **stETH**，它以 **1：1 的比例**进行锚定（**质押 1 个 ETH 获得 1 个 stETH**），随着用户质押的 ETH 从 ETH2.0 产生质押奖励，用户在 ETH2.0 上的 **ETH 余额**将会每天增多，而在 Lido 上用户也可以看到 **stETH 的余额每天都在相应更新**，stETH 作为流动性质押代币，它具备不同功能，与 ETH 资产质押在 ETH2.0 网络后无法进行转移及出售不同，stETH 可以进行出售并且参与到与之相支持的 DeFi 协议中来，而到 ETH2.0 的交易功能开启之后，用户能够直接将 **stETH 兑换成未质押的 ETH** 以及积累的质押奖励的 ETH。 Lido 结构构成 --------- ### 质押池：管理存款、质押奖励和提款的协议 质押池主要是负责支持各网络资产的**存款**和**提款**的，**铸造**和**燃烧**质押奖励代币 （如 stETH、stSOL 等） ，以 Ethereum 为例，用户将发送 ETH 给质押池合约，以获得铸造的 stETH 代币作为回报。该以太坊将在节点运营商之间分配，以保持统一的分配，并存入其验证器进行验证。 ### 节点运营商 如果用户将 ETH 质押到 Lido 后，所有质押都会按照 32ETH 划分，并分配给**节点运营商**，由他们负责这些质押存款的使用，节点运营商需要先进入 Lido 测试网络进行测试，然后才进入主网正式节点运行。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/97868011c5a5550578559eeeb68957c5be0f15fd63778bd7373b5544d494b40f.png) ### 预言机 预言机是一个跟踪 DAO 的验证者在 ETH2.0 上的**余额的合约**。余额可以因为奖励的积累而上升，也可以因为退出和质押的惩罚而下降。预言机是由 DAO 分配的。数据每天发送，用于为用户提供 Lido 质押奖励代币的准确余额。在有奖励的日子里，有少量的 stETH 代币被铸造给节点运营商和 DAO 的保险和发展基金，代表奖励费。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5c85bad4b2640e35e335f48fe437b56b42e69382fd8a17878c58ad4a8959b240.png) ### **stETH** 用户通过 Lido 质押他们的 ETH，绕过直接质押 ETH2.0 存款合约的限制，Lido 的 stETH 完全旨在适用于不同的 DeFi 协议， 除了为用户提供以太坊 2.0 质押服务外，stETH 所能参与的 DeFi 生态也是项目重要的一环。目前，Lido 已与 Curve，Yearn、ARCx 等达成合作。**stETH 可以与 ETH 一样加入到流动性协议当中。** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ad1a4fe2a60b1fae0dc6bc422b66fb0feae7202a13fc73f5f21b64840bd83ffc.png) ### stETH 的机制 stETH 代币余额每天更新一次，当预言机报告 Eth2 质押存款数量的变化以及通过 Lido 质押的用户的 ETH 奖励的变化时触发更新。更新发生在的每天下午的 12 点左右（UTC 时间）。由于**奖励是通过余额 rebase** 来实现的，因此持有 stETH 的用户将不会看到发送到其钱包的交易。相反，用户**应该看到他们的 stETH 余额自动变化，而不会看到任何与地址直接交互的交易。** 一些 Defi 平台（如 Curve 和 Yearn）支持集成这种 rebase 机制的代币。这意味着，如果你要在这些协议中存入你的 **stETH 以获得协议所提供的额外的收益，你也将继续获得每日 stETH 质押奖励**。UniSwap，1inch 和 SushiSwap 的设计不支持 rebase 代币，因此，通过在这些平台上提供 stETH 的流动性，你可能会失去每日质押奖励。 当用户通过 Lido 存入 ETH 时，该 ETH 会分配给多个节点运营商，然后发送到他们各自的验证器。 ### Lido DAO Lido DAO 起初是以以太坊构建流动质押服务的 DAO 社区，受以太坊生态系统发展的启发让用户安全，透明的方式质押他们的 ETH 代币，目前关于 Lido DAO 的所有决策都是通过 **LDO 令牌实现**的，LDO 是 Lido DAO 的治理流通凭证，持有 LDO 可以让成员对 Lido 的未来进行投票。并且 LDO 投票权重与投票人在投票合同中的 LDO 份额成比例，LDO 锁定在用户合同的份额越多，投票者的决策权就越大。 ### Lido 的盈利模式 目前 Lido 的盈利模式主要依靠的是**从质押收益中抽成 10% 作为协议收入，其中 5% 归质押节点运营商所有，另 5% 进入 Lido 国库，国库由 LDO 治理**。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响， 12 月 Lido 的协议收入仅略少于 GMX，协议总费用更是超过 Uniswap。此外，受上海升级的预期影响，加上 Lido 本身处在行业的龙头地位，在未来一段时间内 Lido 将会吸纳更多的质押资产，而这些质押的资产也会给 Lido 平台带来更高的协议收益。LIDO 在今年的持续拉升，也反映了人们对于 Lido 的市场情绪。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/500b9b2291f55118a94e8eb499aa9e19b9109040b10503c45b544d6159b2d887.png) Lido V2升级 --------- Lido 在 2 月 8 日宣布推出 Lido V2升级，这是迄今为止最大的升级，也是在进一步去中心化道路上的一大改变。 Lido V2升级将在两个方面展开：Staking Router（质押路由器）和提款。 ### 质押路由器 质押路由是一种控制器合约，旨在通过模块化基础设施，将 **Lido 逐步演变为可扩展的协议**。其核心思想是将各种模块视为协议潜在的供应者，形成验证器池。每个模块将负责管理内部节点注册、存储验证者密钥以及分配质押份额和奖励。模块可以包括各种类型的节点运营者，从基于社区评估的质押者到专业或刚成立的质押机构，再到 DAO 组织。它们可以独立或通过 DVT 等基础设施协同运行验证器，并能够同时参与多个模块。 质押路由器是 Lido 协议的主要升级，通过将节点营运商注册移至模块化、更具组合性的架构中，**让质押者、开发人员及节点营运商**可以在 Lido 上无摩擦地协调并各自受益，包含： **质押者**：由于节点服务商的增加，用户的质押存款将**分布在更多的服务商**中，从而降低网路停机风险并提高以太坊弹性。 **节点营运商**：透过新的模组，其他类型的节点运营商，如独立质押者、小型团体、DAO 及专业节点营运商，将能够增加他们参与 Lido 协议的途径。 **开发人员**：使用者能透过不同的节点营运商组合及其竞争特点(如涵盖选项及费用结构)，来提议及执行模型，也可申请加入质押路由器的模组集合。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ac619603a6cf949bdc2e35a9dfdfa1aa20fcc95e3ddedc06e215bb281d279b0a.png) ### 提款 Lido V2将优化基本特征之一的提现功能，平衡用户体验、操作速度和协议安全性。**升级后允许 Staked Ethereum \[stETH\] 持有人以 1: 1 的比例从 Lido 生态系统中提取他们的代币，没有额外的费用或罚款**。但由于以太坊网络的复杂性，Lido 协议设计中的提款机制将有 Turbo 和 Bunker 两种模式。 Turbo 模式：这是默认模式，可以快速满足取款请求，但退出网络的时间不确定。取款请求可能需要数小时才能处理完毕。为了减少可能的延迟，贡献者提出了自动化工具，用于帮助协议和节点操作员围绕验证器退出的流程自动化。 Bunker 模式：**为了在灾难性场景下有序处理提现**，Bunker Mode 被提出。其目的是通过延迟整个协议中的提款和社会化负面影响来防止老练的参与者获得对其他利益相关者的不公平优势。 Lido V2升级为 Lido 的未来发展指明了方向，而质押路由器带来的新模块化架构设计则将进一步助力 **Lido 实现去中心化**。随着信标链的开发提款，对当前 ETH 质押模式提出了新的要求。作为行业的领导者，Lido 早已为这一天做好了准备。Lido V2将成为 Lido 的新护城河，推动 Lido 成为一个更包容、开放和透明的平台。 **4、Lido 的投资方** =============== 2020 年 12 月，Lido Finance 完成了 **200 万美元**的融资，投资人包括：Semantic Ventures、ParaFi Capital、Terra、KR1、Stakefish 和 Staking Facilities 等公司，以及包括 MakerDAO 的 Rune Christensen、Aave 的 Stani Kulechov 和 Synthetix 的 Kain Warwick 等个人。 2021 年 4 月份，Lido DAO 通过了将财政部预留的 LDO 代币进行**融资**的提案。本轮总计出售了 1 亿个 LDO,**总计募集了 21600 个 ETH**，相当于 0.000216ETH/LDO。投资机构包括：Coinbase、三箭、Paradigm 以及个人投资者 AAVE，Maker，DCG、SNX 等项目创始人参与投资，累计募资 7,500 万美元。 在 2022 年 3 月 4 日，风险投资巨头 Andreessen Horowitz（a16z）像 Lido 投资 **7000 万美元**。 参考内容 ---- [https://foresightnews.pro/article/detail/11672](https://foresightnews.pro/article/detail/11672) [https://foresightnews.pro/article/detail/12364](https://foresightnews.pro/article/detail/12364) **持续思考，提升思考质量，坚信长期的力量** ----------------------- 欢迎转发本文，请关注我的twitter：[0x00pluto](https://twitter.com/0x00pluto) **欢迎各媒体转载，请尊重创作者，标明出处，谢谢** **之前的思考** --------- * [对Web3的游戏思考：技术还是体验，哪个更重要？ - Web3持续思考.4](https://mirror.xyz/0x00pluto.eth/e2Ox0Rv7d6_SjcjbphNGNgbw-lTqgNQJeWV9wno1YNk) * [探索以太坊：不只是技术，更是一个游戏乐园 - Web3持续思考.3](https://mirror.xyz/0x00pluto.eth/ri298J6D3h5yLilhyHc00MfF7GsALM4R4tA9z51MJiA) * [别被馅饼蒙蔽：Web3领域真实的勇气与智慧- Web3持续思考.2](https://mirror.xyz/0x00pluto.eth/kgMtJ0EARe8-YdYIrKWAbiebFluDCrFoZ2u6uVSs5LU) * [Web3世界的真实“魔法”：超越周期，关注本质 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