# 读书笔记-逆向投资9

By [孔乙己的春天](https://paragraph.com/@0x560c1eecc9c5c157dc96201e43cbf494e7a4745a) · 2022-01-14

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而此时那些上市公司的问题已经显而易见，但从专业机构到个人却又都视而不见。全都不讨论风险，都在讨论潜在收益。反过来，当市场暴跌之后，情绪开始变得恐惧，市场的价值已经出现，但是投资者却始终无法摆脱恐惧，他们觉得股市风险极高，这时候进去肯定亏损，所以这就造成了，该投资的时候不敢投，不该投资的时候，却又信心满满。所以老齐才常说，投资没啥风险，真正有风险的是你没文化。等你觉得没风险了，往往风险最大，等你觉得到处都是风险了，其实反而是一个可以闭着眼睛投资的机会。所以高风险高收益是对的，低风险高收益也是对的，甚至高风险低收益也是经常发生的，选择如何投资，完全取决于你的能力和知识。

  

持续性偏差，说的是在疯狂和恐怖发生后，市场参与者通常会过高估计这一情绪的持续时间。简单来说，当牛市的时候，大家就觉得股市永远涨，当熊市的时候，大家又觉得个，股市短期可能没戏了。但这种想法发生后，其实用不了多久，情况就会发生重大逆转。比如每次市场遇到危机，总有经济学家跳出来说，这是百年一遇，之前任何一次危机都无法跟这次比较。到牛市又会有人告诉你，这是改革牛，强国牛。4000点才是牛市的起点。

  

最后一个是时间解释效应，简单来说就是，靠着概念活着，比如一些公司明明没有业绩，但却给投资市场画了一个巨大的饼，而投资者通常就靠这个饼活着。比如雅虎公司，从96年上市到2000年1月，股价上升了18000倍，投资者把雅虎看成了一个奇葩，认为他打破了传统公司的限制，广告空间，似乎可以无限增长。而雅虎收入的年复合增长率也确实超过了110%，但是却依旧不怎么赚钱。100多美元的股价，每股收益才几分钱。市盈率6000倍。但投资者就是有神一样的自信，认为未来雅虎一定可以赚钱，而且赚很多钱。但后来股市暴跌，这些神话都破灭了，雅虎跌去了97%。

  

所以这就是情绪对于投资的影响，让大家总是认不清现实，造成基本面和股价大幅背离。即便你受过专业的财务训练，知道怎么去算这家公司的估值，但最后依旧没有用，你通常会先被情绪说服，然后放弃你理性的计算结果。比如很多朋友都质疑老齐，你说房价不能投资了，可是我这里房价又涨了？这就是情绪，我看到的是风险收益比，你看到的只是价格。我在用理性思考，你却在用情绪思考。那么有人问了，你就敢说自己一直理性吗？我肯定也不敢这么说，比如在牛市到来的时候，我即使看空，也不敢轻易说，那样会被人骂的。我们做价值投资的，基本都会在左侧操作，所以无论是进场还是出场，都会比别人更早。所以在别人眼里，我们当傻子的机会，要比当大师的机会更多，时间也更长。明天我们再来讲讲证券分析的重要性，会财务分析了，就能战胜市场吗？哪有那么简单？

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*Originally published on [孔乙己的春天](https://paragraph.com/@0x560c1eecc9c5c157dc96201e43cbf494e7a4745a/9)*