# 美国升息什么时间结束 怎么观察 以及个人明年预期

**Published by:** [导演](https://paragraph.com/@0x76276193e5e0c1ab752470a21bd9a93acca23243/)
**Published on:** 2022-12-23
**URL:** https://paragraph.com/@0x76276193e5e0c1ab752470a21bd9a93acca23243/f6QiUSjMx2R5U35PKJv4

## Content

上次跟大家聊了为啥美联储要那么鹰，主要有两个点：Wealth Effect财富效应 和劳动力的供需紧急。 https://mirror.xyz/0x76276193e5e0c1aB752470A21BD9a93aCca23243/YfrzMFev5ojeV7cAGMRfWEwAsDbjoN9JF0i1lUVVBow 今天就来聊个关键的美联储什么时间开始有鹰转放鸽，或者或者说放慢升息和停止升息呢？ 其实在这个问题在记者会就有美国记者询问鲍威尔。 鲍威尔当时回答是： 1、美国经济成长持续维持在长期的成长趋势下。 2、就业市场改变，让就业的需求达到平衡。 3、看到明确证据显示通膨往2%的方向移动。 这三点就是由鹰转鸽的标志，我们挨个聊。第一点，其实就代表着，鲍威尔要看到美国经济衰退，而且出现比较长时间的衰退。其实12月的议息会议我们看到其实美联储已经有做这个预期了。 最典型的就是下调GDP预期，预计2023年美国GDP增长0.5%，此前9月预估增长1.2%；简单理解就是死鸭子嘴硬，不能直接调成0或者负，但下调到0.5%其实已经告诉我们要衰退或者轻微衰退。 另外从其他方面其实也可以看到迹象，比如 在1977年-2021内，美国10年期-3个月公债利差 6次倒挂均在1年半内出现经济衰退，而目前2022年10月底首次出现到挂。而目前市场的反应也在做一个衰退的预期。 如果衰退，其实是对于劳动力市场是一个降温， 会促进降息 。第二点，就是失业率大幅度上升其实目前市场对于升息终点已经不太重要了，目前核心关注通膨粘性会维持多久，而影响通膨粘性的最大问题就是美国就业市场的供需紧张，目前就业缺口差350-400万。 就业问题也说过好几次了。感兴趣可以看之前文章。 https://mirror.xyz/0x76276193e5e0c1aB752470A21BD9a93aCca23243/TGFZyza9gI5fr5du9KeUyygE_BUqqjFhapE_M5Y_r08 这里也简单说下为什么有这么大缺口。 （1）新冠长期症状“长新冠”导致劳动力缺失 （2）超额退休人员，人员数量大 （3）企业不会随便裁员 （4）移民停滞。移民开放其实会带来大量的劳动力，但这属于政府政策，等待看吧，如果开放就是利好。 但开放也不会一下子移民那么多人补够缺口。 目前劳动力人口1.6亿左右，现在来看缺口至少需要2年时间才能补上。 需求端减少才是供需紧张缓解的一个快的方式，所以如果有一个轻度衰退，才会导致就业需求减少。 PS ： 大家看到科技企业最近各种裁员，DNA目前科技金融业的裁员实际上回归疫情之前的一个正常水平。 真正供需不平衡行业是休闲娱乐行业，这块目前是薪资增速最快的，也是中低收入群体，如果衰退发生，或者裁员出现，需要观察这些行情出现问题那才是真的就是经济衰退风险。 所以当看到中低服务业裁员，就业人数减少的话，那就代表着经济衰退在发生，缓解会通胀。第三点，明确证据显示通膨往2%的方向移动，是我们需要最重点关注的 。但什么是明确的证据呢？ 其实就是关注2点： 第一：核心CPI 月利率 核心消费者物价指数（CPI）是衡量除食品和能源之外的消费品和劳务价格的指标。11月份核心CPI月增0.2%、创2021年8月以来最低升幅，低于市场预期的0.3%。 目前是一个很好的信号，希望核心CPI 保持继续降低或者震荡。 根据美国银行10月份的研究如果通胀降至美联储目标的2% ，那需要月增率到9 ，而且要到2023 年5月份。第二： 亚特兰大黏性通胀 联准会对 CPI 组成中商品价格变化频率进行调查，并将平均变动所需时间小于 4.3 个月之商品归类在价格弹性消费者物价（如燃油、食物、水电费），变动所需时间大于 4.3 个月者则归于价格僵固消费者物价指数（黏性）（如房租、医疗、娱乐支出、以及汽车、房屋装修等服务性消费。） 可以看到黏性通胀都是那种涨上去很难下来的。 目前黏性通胀已经达到1982年来的新高6.61% 。 虽然我们看到弹性通胀已经见顶反转，但重点还是要关注黏性CPI ， 如果继续向上的话，那美国的通胀很难下降。 观察网址 https://www.atlantafed.org/research/inflationproject/stickyprice如果这两个数据的趋势都没有向下之前，那美联储是不会去思考开始降息或者停止QE 的。 只有一个例外就是美国发生流动性风险， 也就是金融风暴，这种情况下就是美联储被迫要开始印钞了。总结：关注3个数据1、失业率 大幅度上涨 2、核心CPI 月利率继续下跌或者维持 3、黏性通胀翻转向下。 当 3个条件趋势出现时间，美联储 大概率就会停止加息。 当满足这3个条件时，美联储大概率就要开始降息或者QE 了。做个个人预期吧：明年Q1 放缓升息幅度， Q2 暂停加息，至于降息就要看Q2 Q3情况了。 对于市场而言，2022 杀了一整年的估值，那明年1.2月公布Q4财报，那可能就是杀财报，杀获利下滑。 所以明年Q1-Q2 应该会有一个轻度衰退，维持一个大范围震荡， 但是不是真正见底，要看Q2-Q3超额储蓄见底做观察。 大概到明年11月份超额储蓄就会见底，那预估大概Q3之后消费就会开始不再有一个比较强劲的支撑 明年Q2 之后关注消费放缓 ，或者就业市场结构好转的一个程度。 大家也可以参考下文内容： 从历史看，停止加息、开始减息 停止减息关键时间点后会有啥走势 感谢阅读，如果你觉得不错，麻烦“点赞、转发、收藏”支持一下

## Publication Information

- [导演](https://paragraph.com/@0x76276193e5e0c1ab752470a21bd9a93acca23243/): Publication homepage
- [All Posts](https://paragraph.com/@0x76276193e5e0c1ab752470a21bd9a93acca23243/): More posts from this publication
- [RSS Feed](https://api.paragraph.com/blogs/rss/@0x76276193e5e0c1ab752470a21bd9a93acca23243): Subscribe to updates