# 红杉资本建立5亿美元加密货币基金的背后思考逻辑

By [硬核的区块链](https://paragraph.com/@0x8ea147ed0e81f3dcf89c39fbf250b27728fa2048) · 2022-02-20

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作者：MICHELLE BAILHE

编译：硬核

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bc94e1a89a663df47d0010df1b517d94d2f9d5471a014a178bc20776b08f2762.png)

据The Block报道，红杉资本推出规模为5-6亿美元的加密货币投资基金，主要投资于流动性代币，包括在加密货币交易所上市和尚未上市的代币，单个项目投资规模在10万-5000万美元之间，并计划参与从质押到提供流动性再到治理等流程。这是红杉资本自 1972 年成立以来的首个特定行业基金。

红杉资本为何要从一个传统一线美元基金，转向投资WEB3.0呢？我们可以从其中的一个合伙人MICHELLE BAILHE在2021年年底发表的这篇文章窥知一二。

![红杉资本合伙人：MICHELLE BAILHE](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/aad38bce87e39ea40c8a415f1de31af245023968f1e0b5260ce4af9fb7a8dab9.png)

红杉资本合伙人：MICHELLE BAILHE

**ask Not Wen Moon–Ask Why Moon**

2021年是加密货币世界高速发展的一年：数百个项目启动；数千名新开发人员加入；以及超过1亿的新用户涌入该领域；加密货币总市值增加了1万亿美元；DeFi（去中心化金融）总锁定价值增长了4倍，达到了2500亿美金；NFT的销售额打破记录并获得了SNL（美国一档电视节目）的特写；Tom Brady（橄榄球运动员）和他的妻子 Gisele宣布支持 FTX，激发了广大民众对加密货币的兴趣；pleasrDAO拯救了 Wu Tang Clan专辑；ConstitutionDAO几乎买下了宪法等等。

然而，我们仍然从刚接触该领域的人那里听到同样的问题：加密领域到底发生了什么？加密领域的投资到底是投货币还是投资新的互联网？什么是热门的新代币和新NFT？什么时候才能 TO DAO MOON ？

相较于以上问题，我更关心的是：**为什么是MOON？为什么加密和Web3会蓬勃发展？为什么是在现在这个时刻？加密货币领域除了因为市值达到上万亿美元而值得重视外，还应该有其他什么值得关注的点？**

尽管要完美的回答上面这些问题，像是一个西西弗斯式的任务，难以完成，但我们仍试图通过几页纸的内容来阐述清楚。对于深入研究过该领域的从业者来说，以上的问题非常简单。但我们希望通过提供加密货币的历史背景和生态系统的思维模式的广泛概述，让更多用户、开发者、运营商和创始人参与进来。

我们也希望，能够阐明为什么红杉资本坚信加密货币是我们这个时代最重要的转变之一。

**为什么加密正在发生以及为什么它很重要**

货币是需要以信任为基础的，我们这个星球上的大多数人都对他们的货币和金融系统充满信任。

我们相信我们的中央银行不会在一夜之间使我们的货币贬值。我们相信我们的政府会避免恶性通货膨胀，这样我们的钱才能保持购买力。我们相信银行可以保护我们的资金安全，而不会轻易的放贷出去，相信私人公司可以帮助我们安全地将我们的资金用于商业和其他金融服务。

我们为这种信托的特权付出了向金融服务公司(一个价值数万亿美元的行业)缴纳的税收和费用。在过去的几个世纪里，这种信任基础一直是我们经济进步的重要基石。

然而，越来越多的人开始丧失对金融系统的信任。即便是在一些最繁荣和人口最多的国家也是如此。比如说2008年发生在美国的金融危机，就侵蚀了民众对传统金融机构的信任。而目前为了应对 COVID ，全球货币刺激措施再次引发了民众的众多质疑。

2008年10月31日，比特币白皮书发布，开启了崭新的加密货币世界，而这恰好是雷曼兄弟在金融危机中倒闭六周后。标题为“比特币：点对点电子现金系统”的文章，描述了密码学中一个圣杯问题的解决方案：使用分布式网络来验证数字文件的真实性。

这在互联网上引入了一种新现象：可验证的稀缺性，并实现了无需中介的在线价值直接转移。要交换比特币，我们只需要互联网访问和对比特币开源代码的信任。就像现在数十亿人相信互联网可以在全球范围内自由交换信息一样，2.2亿的加密货币用户现在信任区块链，在全球自由交换价值。

从历史背景来看，“互联网金融”可以被视为我们金融体系的自然演变。货币的历史是一个为了方便而逐渐抽象的故事（从以物易物到金属硬币再到纸币等）。

今天，在世界各地飞行的大部分货币已经是数字化的，就像我们过去用纸币代替黄金一样。但是，我们为这种经济系统的低效率付出了巨大的代价，因为它具有分散的司法管辖区、无数的中介机构和长期的结算延迟。为什么我们不转向互联网原生货币流动轨道？这难道不是PayPal、Stripe、Square和其他公司开始的旅程的下一步吗？

虽然比特币似乎旨在解决支付问题，但发明很少按照发明者的计划进行。**随着对比特币的需求增长，它的价格和交易费用也在增加，这使得它对于大部分人而言，成为了一种投资工具（或价值存储）而不是支付机制（交换媒介）。**

更为有趣的是，新发明者以新的方式构建了比特币的概念。以太坊的贡献在于使用分布式账本，不仅用于货币，还用于计算。

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区块链作为去中心化的计算平台，抓住了开发者的想象力。他们的目标范围很广，但可以粗略地描述为试图带来更好的金融秩序和更好的互联网。

*   更好的金融系统：不受任意货币政策、审查和监督的货币，以及更值得信赖、更容易获得、更高效和更便宜的金融系统；
    
*   更好的互联网：用户拥有自己的数据，而不是从给定平台租用访问权限的应用程序；创作者获得更好的回报，社区管理自己；流动性更强、可跨平台携带、更适合管理数字版权的数字商品 (NFT)。
    

当然这些还是目标，我们有很长的路要走。有人指出加密货币的整个努力都是骗局，但这显然是有失偏颇的。

从历史上看，当技术创新在监管之前导致金融创新时，我们看到了改变世界的创新，然后是狂热、欺诈、崩溃、监管框架，然后是缓慢建立持久价值（参见：1600 年代阿姆斯特丹的早期股票市场）。加密货币自然也是如此，有虚假的加密货币，有一些过度炒作的项目，但与所有其他技术革命一样，随着时间的推移，必然会有伟大的公司存活下来。

**大变局**

加密技术将改变互联网上的价值，并在此过程中改变互联网本身。区块链将改写我们拥有、出售、购买、交易、交换和奖励的方式。随着移动软件渗透到我们的世界，加密货币(软件货币)也将渗透到货币以及我们用它做的一切。

区块链的固有属性——即时价值转移、可验证的稀缺性和用户所有权——可以重组支付、金融、游戏、内容、社交网络等领域的数万亿市值。

1.  数字货币从根本上对 2.2 亿人和不断增加的人有用，无论是作为上限供应通胀对冲、抗审查的价值存储、无国界交换媒介和/或投资工具。这创造了一个新的资产类别。
    
2.  这种新的资产类别正在为中心化和去中心化 (DeFi) 金融服务创造市场。与任何资产类别一样，所有者希望能够购买、持有、出售、交易、借贷、对冲、掉期、细分、保险等等。使用加密货币，他们还希望 24/7 全天候自由地跨越国界和时区。这可能会扩展当前的金融体系，从而创造更多的消费者选择。
    
3.  加密世界的兴起需要一个新的加密堆栈。从核心基础设施到开发人员工具，一些传统堆栈可以转换，而另一些则不会。托管、节点、法定加密货币以及链上和链下数据只是新兴加密堆栈的几个领域。在这个时代，价值可能会累积到新的层次。在传统软件中，应用层产生了更多价值（Google ~ 2T 市值，TCP/IP/SMTP 可以说是 0 美元），而在加密货币中，核心协议可通过代币货币化（BTC+ETH~$2T市值）
    
4.  区块链不仅支持数字资产，还支持数字商品 (NFT) 和去中心化应用程序 (Web3)。尽管这些领域的交易量、用户兴趣和开发者精力都在爆炸式增长，但它们仍处于早期阶段。Web3 具有巨大的潜力，可以使用区块链围绕用户所有权、创建者奖励和社区治理（例如 DAO）等原则重塑互联网服务。
    
5.  然而，监管框架仍在塑造之中，因此创始人需要深思熟虑地探索未知领域。
    

**加密的心理模型**

沿着两个维度组织加密货币可能会有所帮助：空间和时间。

空间：下面是加密生态系统的地图。它的组织方式就像一个典型的堆栈，从底部的硬件到顶部的应用程序，右侧是构建和访问它的基础设施。目前来说，我们当然知道这是不完美的。因为其中许多类别重叠。但是，这并不是一个糟糕的开始，我们将在以后的帖子中分享我们对这些领域的深入研究，也欢迎来自社区的意见。

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时间：在典型的新技术采用 S 曲线的启发下，以下是某些机会领域何时成熟的框架。这又是不完美的——建设是同时发生的，阶段是重叠的，并且在反馈循环中相互作用。

但是这也不是过去十年中每个局部最大值和最小值的重演。相反，这是试图缩小范围并想象我们如何从数百万到数十亿的加密用户。

*   第一阶段：孤立。加密作为一个孤岛，与非加密世界脱节。加密自行构建了核心协议（想想用于互联网的 TCP/IP，以及用于加密的比特币、以太坊和 Solana等第一层区块链）。协议与其原生代币密不可分，各种Token创造了对交易所和额外金融服务的需求，大多数老牌企业缺乏满足这一需求的技术和监管意愿，从而让加密货币原住民填补了这一空白。每种金融服务的加密原生类似物大致按其历史顺序出现：**货币、外汇、借贷、衍生品、保险、期权、ETF等。**
    
*   第二阶段：连通性。连接加密和非加密世界。非加密世界看到了加密世界的价值，并构建/购买基础设施来访问它。托管/钱包、加密法币开/关通道、数据馈送、特定于区块链的基础设施和开发工具在这段时间呈指数级增长。从NFT 艺术社区到游戏再到 web3社交网络的新用例吸引了新用户。随着大众市场开始参与加密，竞争压力极大地简化了用户体验并降低了访问障碍。在接下来的十年中，有权访问加密的用户和开发人员数量将增加 10-100倍。我们认为目前加密世界的发展才刚刚开始第二阶段。
    
*   第三阶段：成熟。加密世界和非加密世界的融合，因此它们不再是不同的。与移动设备一样，一旦加密访问足够普遍，应用程序将拥有充分发挥其潜力所需的基础。他们将跨越从加密利基到平凡的鸿沟。需要明确的是，创始人已经在消费金融、DeFi、NFT、web3 等领域进行建设，但只有几亿人和机构拥有访问它们的工具。随着访问权限的扩展，应用程序的用户参与度将增加一个数量级。
    

**对未来的期待**

加密货币仍处于早期阶段。尽管它充满了波动性，但它也充满了创新。将加密货币视为纯粹的投机行为是忽视每项金融创新都有其滥用者的历史，并错过了拥有加密货币带来的更好金融系统的巨大潜力。将加密货币视为太慢、太昂贵或令人困惑而无法使用，就像在拨号阶段拒绝互联网一样。虽然对加密货币的用户体验、成本、速度或环境影响的批评都是正确的，但这些并不是拒绝参与加密运动的理由，相反，这才是建立的机会。

我们的核心诉求是：**数十亿人想要更好的金融系统和更好的互联网，而我们也有理由相信新一代的开发者会有实力解决这些问题。**

作者简介：MICHELLE BAILHE，毕业于美国布朗大学，曾就职于谷歌，现就职于红杉基金。就职红杉基金期间，积极推动投资加密货币，WEB3.0领域公司，Lead了对FIREBLOCKS和FTX的投资。

以上！

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