# 由此来看，Balancer 已经成为除 Curve 之 By [算法稳定币](https://paragraph.com/@0xa67d0072850349a176b03d04e77cd493a7873a2f) · 2023-04-13 --- 在上海升级前，Curve 平台已成为 LST 代币兑换退出的首选交易平台。另外，它还支持用户为 LST/ETH 资金池提供流动性赚取交易手续费分成。 上海升级后，尽管支持用户用 LST 直接提取质押的 ETH，但由于每日提款数目有限，提取过程也较为复杂，Curve 依旧会是 LST 资产重要的交易兑换平台。 而 LST/ETH 资金池的流动性深度决定了 LST 兑换 ETH 的价格是否有价差或滑点。之前多次出现的 stETH 对 ETH 价格的脱钩现象，就是因为 stETH/ETH 资金池的流动性深度不够导致的。 这也意味着项目方想要 stETH 与 ETH 的汇率价格保持稳定，其对应的 LST/ETH 资金池就需要有足够的深度。这时，LST 发行方需要要采取一些激励措施来吸引用户为该资金池提供流动性，来支持其发行资产的交易兑换需求。在 Curve 平台上，项目方往往是通过持有的 veCRV 权重，以投票的方式来引导相应资金池的 CRV 排放量，使其资金池的收益率高于其它同类竞品资金池，这也就是所谓的 LSD 资产流动性争夺战（LST War） Convex 作为 Curve 的收益治理平台，控制着一半以上的 Curve 投票权（veCRV），可以有效决定 CRV 奖励分配，自然也成为流动性争夺的重要战场。 根据 Curve.fi 官网显示，4 月 12 日，Curve 平台上的 stETH/ETH 资金池日交易量 6431 万美元，TVL 为 16.7 亿美元，已远远超越其主打的稳定币 3Pool(USDC/DAI/USDT) 资金池（TVL 为 4.9 亿美元），ETH/frxETH 资金池 TVL 约为 1.4 亿美元。如此庞大的 TVL 为 stETH 提供了足够深的流动性，保障了 stETH 的兑付能力，而无需担心 stETH 资产的价格脱锚。 其中，通过 Convex 平台锁仓的 stETH/ETH 占 8.95 亿美元，ETH/frxETH 有 1.36 亿美元。ETH/stETH 已成为 Curve 平台上 TVL 最大的资金池 目前，在 Curve 平台上，主要是 Frax 的 frxETH/ETH 和 Lido 的 stETH/ETH 资金池在争夺流动性。 其中，Frax 持有的 Convex 治理代币 CVX 占约 20.5%，它通过用 CVX 投票来影响 Curve 上的资金池 CRV 奖励排放的权重，以调整其 Curve LP 资金池收益率，不但可以增加对应资金池的深度还可以调整资产的质押收益率。 根据 Yearn 推出的 yETH 产品来看，该项目也将卷入 LST 流动性战争中：通过在 Curve 平台上创建 yETH/ETH 资金池，然后利用其持有的 veCRV 投票来影响资金池的排放量。 据悉，Yearn 持有的 veCRV 数量比 Frax 多两倍，由此来看，未来 yETH/ETH 的收益率也将高于 frxETH。根据 Balancer 官网数据显示，4 月 12 日，该平台流动性排名前三的池子分别为 wstETH/WETH（TVL 为 3.2 亿美元）、BAL/WETH（TVL 为 2.5 亿美元）、rETH/WETH（TVL 为 8017 万美元）；排名第一和第三的资金池均是 LSD 资产，wstETH 是 Lido，rETH 是 Rocket Pool。此外，该平台上还有 Frax 的 sfrxETH、Coinbase 的 cbETH 等 LSD 代币池。 由此来看，Balancer 已经成为除 Curve 之外，LSD 代币的另一个主要交易阵地。其中，在 Balancer 平台上 Rocket Pool 的 rETH/WETH 资金池是所有 DEX 中流动性最高的。外，相较于 Curve，Balancer 在产品上有独创的 Valut 资金池机制，能够降低涉及多个资金池交易的 GAS 费，用户使用体验上更具有优势。 Balancer V2 版本将交易逻辑（AMM）与资金池 Valut 分开，交易逻辑（AMM）单独存在另一个智能合约中；资金池 Valut 主要管理每个 Balancer 池子里的代币，计算交换、添加及退出的金额数目。 在这种模式下，交易逻辑 AMM 智能合约更像是一个插件，Balancer 的架构变成了「资金池+可插拔的交易」这样的架构形式。这种架构下，AMM 交易机制及逻辑可以任意定制，资金池只需按照交易 AMM 执行的最终结果执行，可节省用户代币交易中的多步骤 GAS 费。 --- *Originally published on [算法稳定币](https://paragraph.com/@0xa67d0072850349a176b03d04e77cd493a7873a2f/balancer-curve)*