# OHM之变态经济学

By [crypto wxw](https://paragraph.com/@0xdonwang) · 2021-10-26

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最近ohm在国外社区非常火，巧妙的经济模型，社区非常洗脑的高级cx（3，3）保持8000%+的夸张apy，让ohm一度成为了海外币圈的新meme，也带火了defi2.0这个概念。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fa85e3b56fd187d940f078cc4ad83e3e63014c2c56994cb548be7adfadcd34f1.png)

ohm诞生于前几代算稳ampl、basis、frax之后，ohm不再锚定美元，而是由其他去中心化资产支持的算法储备货币，不断增强ohm的购买力，被大家戏称为算法不稳定币

每个 OHM 由 1 个 DAI 支持，而不是与之挂钩。因为财政部用至少 1 个 DAI 来支持每个 OHM，当交易价格低于 1 个 DAI 时，协议将可以通过低于1DAI的价格回购并销毁 OHM。这具有将 OHM 价格推回到 1 DAI 的效果。OHM 的交易量总是可以超过 1 DAI，因为协议没有规定上限。认为挂钩 == 1，而支持 >= 1。

反之，当OHM的价格大于1个DAI时，协议将增发出OHM，并分配给OHM的质押者。例如现在OHM的价格大约在1000个DAI，官方收到1000个DAI，系统就会1：1发行1000个OHM,其中一个给买的人，100个给dao，剩余899个用来分发给质押stake的人。

总之，无论其价格低于1DAI，还是高于1DAI，协议总是在产生利润，而利润的90%将分配给质押者

OHM 理论底价或内在价值是 1 DAI。官方认为实际价格永远是 1 DAI + 溢价，但最终由市场决定。

**pcv / 波尔**

第一次听说pcv，应该是水牢fei。。。但其留下的协议控制国库，是很好的启发，由代码完全控制的货币政策

pol是针对于流动性。传统defi项目，为了激励用户添加流动性，一般的做法是二池，用户通过添加LP提供流动性，获取高额的代币激励。但是实际情况是往往高额的二池奖励会变成一个短期投机行为，当代币出现下跌的时候，用户会撤掉池子

而pol则可以不用为了流动性付出高额的流动性奖励 即OHM的债券销售发行机制，发行LP债券和DAI债券(bonding)。债券存续期是5天以上，当债券的折现率超过5天的质押回报率时，用户就会追求更高收益去购买债券。从债券中获得的资产被存入pcv，OHM也根据出售债券资产被铸造，增加OHM的供应。独创的LP债券机制，用户可以在sushiswap上组成OHM-DAI OHM-FRAX等LP，用LP低价购买债券，这个债券可以拿来以折扣价获得OHM，也可以额外获得OHM.

这就使协议可以控制DEX上的OHM流动池，无论市场出现任何情况，都可以提供流动性，避免用户撤池子的情况。而且流动性做市手续费收益的90%同样分配给质押者

**罢工**

质押OHM后，将锁定OHM并获得等量的sOHM. sOHM 余额会在每个时期结束时自动增加。sOHM 是可转移的，因此可以与其他 DeFi 协议组合。

当取消抵押时，会燃烧sOHM并获得等量的OHM,Unstaking 意味着将失去即将到来的 rebase 奖励。请注意，没收的奖励仅适用于未下注的金额；剩余的抵押 OHM（如果有）将继续获得 rebase 奖励。

以8小时一次rebase复利，一天三次，年化就是（1+x）\*1095

**CX**

当然所有的高收益，都是以ohm本位，而不是u本位，币量的增多，会给价格带来压力。那么看看ohm是如何cx的，让用户都在质押。他在社区讲了一个经典博弈论。。。很扯

(3,3) 是这样一种想法，如果每个人都在OHM合作，它将为每个人带来最大的收益（从[博弈论的](https://en.wikipedia.org/wiki/Game_theory)角度来看）。目前，用户可以执行三种操作：

罢工

粘合

拼写

staking和bonding被认为有利于协议，而出售则被认为是有害的。Staking 和卖出也会引起价格变动，而 Bounding 不会（我们认为从市场上购买 OHM 作为 staking 的先决条件，从而导致价格变动）。如果这两个行动都是有益的，那么移动价格的参与者也获得了一半的收益 (+1)。如果这两种行为是矛盾的，则移动价格的坏人获得一半的收益 (+1)，而移动价格的好人获得一半的收益 (-1)。如果这两个行为都是有害的，这意味着两个参与者都在出售，那么他们都会得到一半的负面影响 (-1)。

因此，给定两个参与者，他们可以做的所有场景以及对协议的影响如下所示：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/44baba7d1a85ad4d262f604b15977cc12249529c9576c9498cb202cf9b0d4101.png)

如果我们都bonding(3, 3)，这对我们双方和协议 (3 + 3 = 6) 都是最好的。

如果我们中的一个人staking另一个人bonding，这也很棒，因为staking将 OHM 带离市场并将其放入协议中，而债券为国库提供流动性和 DAI (3 + 1 = 4)。

当我们中的一个人spell时，它会减少另一个staking或bonding的人的努力 (1 - 1 = 0)。

当我们都spell时，对我们双方和协议都会造成最坏的结果 (-3 - 3 = -6)

….就是这个简单的博弈论，让社区跟高潮了似的，每天都在喊（3，3）。成了玩ohm的术语黑话，还把这个刻在了应用网站上。一起（3，3）哈哈哈哈

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e5a21f9dcf4d04cb7445f01217e23caaeb660d95a4e804ea4b3183bb42620b51.png)

总之在超高的apy的经济激励，洗脑的口号，OHM完成了90%+的质押率，8000%+的apy，质押率越高，刺激了币价，币价越高，apy又越高，又越多人买来质押。形成了正螺旋的套娃。。。。也给早期投资人带来了万倍收益，包括像avax上ohm的仿盘time，bsc上的仿盘GYRO，也给早期投资者带来了千百倍回报，，，，币价和stake齐飞。。不知道作为defi大作手的sbf和AC，啥时候在自家sol和ftm上搞一个仿盘。

**风险**

套娃式的扩张最怕的就是挤兑。。。看看OHM是如何解释的

部分准备金银行业务之所以有效，是因为储户不会一次全部提取资金。存款人对银行系统的信心取决于联邦存款保险公司 (FDIC) 等法规和机构。

OHM 没有 FDIC 保险，但它有一个保护利益相关者的激励结构。让我们来看看它在假设的银行挤兑期间的表现。在这种情况下，我们假设大多数质押者会恐慌并从 Olympus 取消质押他们的代币 - 现在 92% 的质押百分比迅速下降至 3.3%，只剩下 55,000 OHM 质押。

接下来，我们假设流入国库的无风险价值 (RFV) 完全枯竭。就上下文而言，RFV 目前[每 2 天](https://dune.xyz/queries/29153/58862)增长[约 100 万美元](https://dune.xyz/queries/29153/58862)。然而，在银行挤兑期间，这种增长可能会停止。

最后，我们假设那些最后的持仓者以每个 OHM 500 美元的价格买入。这些质押者的初始投资将是：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dae48ad93539f4e5229bdea72a3fd44fb966b2ff4bb1113badf0eeaffc79c5d9.png)

截至 2021 年 9 月 15 日，OHM 总供应量为 2,082,553，RFV 为 47,041,833 美元。请记住，1 OHM 由 1 美元（DAI 或 FRAX）支持。通过减去这两个数字，我们知道 44,959,280 OHM 最终将发放给剩余的抵押者。大约一年后，这些持有 55,000 个 OHM 的质押者将拥有：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2dbd7b5d29c119806a267af0b10cacc849abae1d5df68dca9c3cb1cd7a339621.png)

如果这些质押者保持质押，仅根据现金流量，他们进行的 2750 万美元投资将变成约 4500 万美元（回想一下，1 OHM 由 1 美元支持）。在这种银行挤兑情况下，持有质押的质押者不仅可以收回资金，还可以获得一些利润。因此，(3,3)不仅仅是一个流行的meme，它实际上是一种优势策略。

上述情况不太可能发生，因为当其他人发现向质押者支付了极高的奖励时，他们会通过购买和质押 OHM 来复制策略。这也是为什么 Olympus 的 OHM 持股比例自推出以来一直保持在 90% 以上的原因

（又在博弈心理。。。。）

总之，OHM是个挺有意思的协议，最终是否会崩盘结局如何，谁也不知，是否能拿下算稳这块区块链的圣杯拭目以待，最重要的是pol这种流动性的模式和协议分配更多的收入给用户这种模式我觉得未来会成为defi的主流，dex和借贷这种基础的defi开始越来越同质，谁能给代币持有者分配更多的利润，享受到协议的利润，将锁定代币的价值。卷起来哈哈哈

更更更更重要的是，sol或ftm上如果出现类似仿盘，梭进去，sbf和ac都是defi的高手，相信他们不会错过这个盛宴。

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*Originally published on [crypto wxw](https://paragraph.com/@0xdonwang/ohm)*