来源： 解运亮 2021-05-09 17:41 信达宏观解运亮团队看到，近期央行公开市场操作频率较高，操作数量符合“月末投放、月初回笼”的时点规律。此外，由于税期和政府债券大量发行等原因，5月流动性缺口有所加大，央行有必要加大公开市场净投放力度。摘要公开市场操作是央行调节市场流动性的主要货币政策工具之一，其操作频率高、最精细，利于央行“精准滴灌”调控流动性，可作为投资者观察货币政策变化的精确变量。央行通过调节银行体系流动性进而调控货币信贷总量，在传导过程中形成了狭义和广义的流动性概念，其中银行体系流动性属于狭义的概念，也是公开市场操作的直接管理对象。银行体系流动性的实质是存款性金融机构在央行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。通过拆解央行资产负债表、联立上述概念，推导得到四因素模型：△银行体系流动性=△法定准备金+△超额准备金=△外汇占款+△人民币公开市场操作-△政府存款-△M0。本文以此为基础，从需求和供给两方面因素分析银行体系流动性，前者主要指两项准备金需求，后者体现在等式右端，可进一步划分为自发性和货币政策因素。 **公开市场操作的规律性分析。**影响流动性供需的主要...

来源： 解运亮 2021-05-09 17:41 信达宏观解运亮团队看到，近期央行公开市场操作频率较高，操作数量符合“月末投放、月初回笼”的时点规律。此外，由于税期和政府债券大量发行等原因，5月流动性缺口有所加大，央行有必要加大公开市场净投放力度。摘要公开市场操作是央行调节市场流动性的主要货币政策工具之一，其操作频率高、最精细，利于央行“精准滴灌”调控流动性，可作为投资者观察货币政策变化的精确变量。央行通过调节银行体系流动性进而调控货币信贷总量，在传导过程中形成了狭义和广义的流动性概念，其中银行体系流动性属于狭义的概念，也是公开市场操作的直接管理对象。银行体系流动性的实质是存款性金融机构在央行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。通过拆解央行资产负债表、联立上述概念，推导得到四因素模型：△银行体系流动性=△法定准备金+△超额准备金=△外汇占款+△人民币公开市场操作-△政府存款-△M0。本文以此为基础，从需求和供给两方面因素分析银行体系流动性，前者主要指两项准备金需求，后者体现在等式右端，可进一步划分为自发性和货币政策因素。 **公开市场操作的规律性分析。**影响流动性供需的主要...