# “TradFi vs DeFi”中的利率互换 By [Untitled](https://paragraph.com/@0xeafdd95a6517670b4bfc248a90efc2faf7d21ae5) · 2022-05-17 --- “TradFi vs DeFi”中的利率互换 ====================== **_gm_**, 在我之前的文章\*“[利率互换遇上DeFi](https://mirror.xyz/justhuman.eth/5r6_MNlXZht4MKoPC9MlEAOCij4CGW4-4iaFbeqIaBs)”\*中，我重点解释了Voltz的 “竞争对手”是如何运作的，以及Voltz是如何成为真正的利率互换（IRS）协议的。鉴于IRS的市场规模在TradFi中估计为1万亿美元，似乎被引入DeFi的IRS工具没有得到足够的关注和谈论。因此我决定，鉴于IRS不是一个常见的概念，我想借此机会详细解释它们，并阐述它们是如何极其利好去中心化金融的。 **_利率互换 (IRS)_** 本文将深入探讨TradFi首次开始使用IRS的原因以及它在DeFi中的地位。衍生品是由基础资产产生利息的资产。衍生品的类型包括：利率互换、期货和期权。为了理解DeFi中的IRS，我们必须理解TradFi中的IRS，在TradFi中，IRS被首次引入时也面临了争议。IRS需要用一种收入流交换另一种收入流。由此可以确定目前的协议都提供了不同的收入流，并了解交换收入流带来的影响。在文章的最后，我们希望能强调IRS在当前DeFi难题中的重要性。 **_TradFi：什么是IRS及其历史_** 利率互换是TradFi中用来对冲大量资金流入的一种衍生品。它们最早是作为两个大型机构之间的货币互换引入的。大约在20世纪80年代，世界银行想用德国马克和瑞士法郎借款（偿还债务），但是已经达到了欧洲银行的借款限额。而当时IBM对欧洲银行的债务是用马克和法郎。因此，世界银行以美元向美联储借款，并与IBM互换债务。双方都得到了以首选货币偿还债务的机会，并摆脱了货币兑换的滑点以及不同的债务利率。它们的受欢迎程度进一步提高，因为这是一个长期的大额资本的对冲机制。 **_— IRS与其他金融产品有何不同（均值回归）_** 与其他金融产品（如股票）相比，IRS产品的不同之处在于它交换了利率。经济理论强烈地表明，利率是均值回归的，这意味着它们在短期内可能会出现分歧，但在长期内又会回归到均值。 > _“根据经济理论，利率的均值回归是合理的，也就是说，随着时间的推移，利率会恢复到长期均衡水平”_ 因此，在给定的时间段内，利率可以在各方之间互换，减少风险敞口。根据各方，他们的风险和回报偏好，他们可以通过固定利率进行套期保值，也可以使用可变利率的杠杆。最后，将归结为各方如何预测/计算到期前的平均利率。 此外，利率是由SONIA控制的，一群人决定银行应该以什么利率借贷。要交易的固定利率是由SONIA设定的，他们使用银行过去的借款利率来确定现在的利率，这使得它比以前使用LIBOR的做法更好。 **_— 用例_** 如上所述，利率是一个很好的对冲工具，因为它们具有均值回归的特性。然而，为了更好地了解情况，我们将展示TradFi中IRS的一个使用案例。例如，一家提供抵押贷款的公司，每月从借款人那里收到固定的付款。在另一边，银行向借款人借钱以换取可变利率的偿还。这些浮动利率设置为：溢价+LIBOR利率=浮动利率，从现在开始，LIBOR被改为SONIA。我们假设抵押贷款公司已经有了足够的现金，并希望对LIBOR利率进行投机，并假设它将上升。这时，银行可以与该公司交换固定的资金流入，并将其回报的资金流入给该公司。因此，双方都面临着优先衍生品的风险。 **_— TradFi中的争议_** TradFi的IRS产品有缺陷，其中最值得注意的是，第三方参与了许多场合，这就造成了漏洞。在IRS的情况下，整个过程是在柜台上进行的，这意味着交易必须由金融机构见证。 金融机构还拥有连接寻求IRS交易的各方的平台，从而使他们成为垄断性的市场制造者。还有其他各方，如风险评估者和银行间利率设定者，他们控制着信息，而互换方需要根据这些信息对互换做出决定。TradFi中的风险评估员和金融机构对于防范对手方风险是必要的。 然而，除了第三方之外，TradFi中的IRS交易只包括两方，这意味着其流动性仅限于相关的两方。这导致了诸如资金风险、违约风险和抵押品风险等风险。 IRS也有固有的风险，如当产生利息的基础资产失去价值时的资本风险，以及当固定接受者因较高的可变利率而损失时的利率风险，或反之，可变接受者也会损失。因此，IRS的一些风险是固有的，但其他风险是由于第三方参与者和缺乏流动性提供者而产生的。 **_DeFi: 为什么DeFi需要IRS_** 利率互换对于DeFi的成功是必不可少的，它将是风险管理的工具。到目前为止，我们有许多协议，利用不同的策略通过可变利率来累积不同的收益。然而，如果利率可以在各方之间互换，它就创造了一个新的工具，使投机和稳定共存。此外，鉴于对IRS有太多中介机构的争议，DeFi是完美的解决方案! **_— 当前的主要协议以及利率的用途_** 目前有几个关键的改变基础设施的协议，其中有AAVE、Uniswap、Curve、Maker和Balancer。所有这些协议都有一个共同的模式，那就是它们都通过自己的创新导致了很多新协议的建立。他们都已经在DeFi的基石上建立了自己。然而，我想说明的是，一个真正将IRS带入DeFi的协议也将成为基石协议。上面列出的所有协议也都使用利率，在收益率方面的可变利率。随着DeFi生态系统的扩大和积累更多的价值，所有这些可变的利率都在协议上，然而没有进一步的用途。有了互换，这种利率可以用来套期保值或投机，这在DeFi中创造了一个全新的用例维度。 **_— IRS将如何促进DeFi的发展_** 来自协议的收益率有许多方式，如借贷的自然需求、交换风险、费用和股权增长。对于所有这些方法来说，以可变利率累积收益率是有意义的，因为除非你在交换风险，否则你的收益率取决于市场的表现。 赚取DeFi的最佳策略之一是固收，即找到高收益的机会并在不同的头寸之间切换。从而获得高额回报，然而这种方法使所有的收益率承担协议都有风险。有了无风险衍生品，用户可以不断地转换头寸，在到期时得到明确的回报，并且可以得到更可持续的利率。假设一般的不愿意承担风险的固收者使用无风险利率，他们可以固定收益，而更有经验和愿意承担风险的固收者可以用杠杆对利率进行交易。因此，这一工具的引入将为DeFi生态系统打开新的战略，用户将有机会获得无风险的衍生品，以及增强的利率杠杆交易。 引入无风险衍生品意味着用户通过无风险的固定利率来固定他们的资金流入。与Anchors固定20%的收益率及其目前的UST脱锚不同，IRS工具可以兑现其利率，因为另一方有可变利率的交易者在投机和使用杠杆。鉴于目前DeFi的大量资本被锁定为累积收益率，在可变条件下，IRS将允许他们交易累积的收益率，要么固定收益率，要么用杠杆来押注收益率。因此，为DeFi创造一个生态系统，使其进一步扩大。 **_— Voltz_** Voltz实验室已经建立了一个利率互换协议，它的资本效率极高，可以促进大型互换。即使有一个在区块链上促进IRS的协议也是革命性的，因为它意味着没有中间的第三方参与，资产（代币）被锁定，奖励由智能合约释放。 为了使其更完善，Voltz有一些创新，包括保证金引擎、VAMM和流动性回收，使Voltz成为引入IRS的完美产品。保证金引擎计算杠杆和风险，VAMM使用Uni V3的集中流动性进行价格发现，流动性回收允许供应商的保证金流动性被回收（复合）。你可以查看代码、文档并尝试测试网。 **_— DeFi中的争议_** Voltz对DeFi中的IRS提出的最大争议是，我们不知道如何将新的收益率代币添加到协议中，以及进一步的流动性碎片化和缺乏战斗测试。鉴于DeFi中累积收益的代币和协议数量巨大，增加新的收益代币将是至关重要的，因此将有很多时候需要引入新的代币。问题是，这将由实验室或DAO来管理，或者它们可以自动化，从而可以创建任何有收益的代币池。然而，关键是要去中心化和放松管制。 其次是流动性碎片化，池子被划分为不同的到期日，但有相同的标的。如果协议能以资本效率高的方式，为不同到期日的相同基础代币创建一个单一的池子，那么又是一个0到1的创新。最后，新基元的一个常见问题是缺乏战斗测试。DeFi中最著名的例子之一是OlympusDAO，尽管该协议非常创新，但不知情的市场开始分叉，其分叉已成为 “庞氏 “计划。然而，我们不知道沃尔兹将面临什么样的战斗问题，因此我们耐心地等待和观察。 **_结论_** 总之，鉴于IRS在TradFi中的重要性以及在DeFi中的改进程度，DeFi的自然增长似乎包括一条通过IRS的道路。TradFi的大部分固有障碍通过一个无信任的系统被消除了，但是IRS在DeFi中仍有改进的空间。截至目前，Voltz协议允许以极其有效的资本手段进行利率互换，这样你就可以使用一些令人难以置信的杠杆。一旦市场上的参与者开始投机利率，通过像Voltz这样的协议，我们将看到一个新基元的诞生。可能很快… **_— 建立在Voltz上_** 从上面我们可以推断出，Voltz实验室提供的IRS工具将给这个领域带来很多新的机会，尽管这些机会已经存在了。有很多东西你已经可以建立在沃尔兹的基础上，如固定利率协议或最大杠杆策略，鉴于人们对利率互换的了解很少（目前），你有先发优势。Voltz实验室在这里提供了一篇伟大的文章，其中有更深入的解释和例子： [https://medium.com/@artur\_79066/12-things-you-can-build-on-voltz-protocol-6b0fc9faf47c](https://medium.com/@artur_79066/12-things-you-can-build-on-voltz-protocol-6b0fc9faf47c). 原文链接：[https://mirror.xyz/justhuman.eth/8qR3yElQUIxjHomeds4sBxQ\_G5YP-UzPZ8ZjdC29zcg](https://mirror.xyz/justhuman.eth/8qR3yElQUIxjHomeds4sBxQ_G5YP-UzPZ8ZjdC29zcg) --- *Originally published on [Untitled](https://paragraph.com/@0xeafdd95a6517670b4bfc248a90efc2faf7d21ae5/tradfi-vs-defi)*