# 定价的学问——释放meme的力量

By [Untitled](https://paragraph.com/@0xeccad75bb404803a15a94058400c6aed8311c8d3) · 2022-04-02

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最近逛加密论坛的时候看到了一个很好玩儿的观点，我觉得很有意思。它是这么说的，P/E这种人为构建的指标本质上就是meme。因为P/E的设定并没有自然规律的支撑，P/E发挥作用依靠的是足够多的投资者认同P/E，他们的信念影响了他们的投资行为，从而形成了P/E有效的自我实现的预言。

这么说，并不是认为这些meme背后是没有逻辑的。而是想要强调这些meme发挥作用的机制与常规的定价公式交给我们的不一样。这些meme发挥作用依靠的是其他人对meme的信念，而不是某种已知的自然规律。

我在经济和金融课上学到的定价公式，核心的逻辑都是：

Price = Intrinsic Value \* Deviation Factor

Intrinsic Value一般由一些成熟的资产定价模型推出。回归本质，Intrinsic Value就是物理上的有用性。例如杯子能装水、刀能切水果……而这些商品之所以能发挥“有用性”，都是有自然规律的支撑的：杯子呈容器状容纳水，使得水不会因为受地心引力而流失；刀的尖端可以使受力面变小，压强变大，从而能破除水果表面组织，得到果肉。而在自然规律的限制下，破了洞的杯子和纸做的刀将无法发挥“有用性”，从而也将失去Intrinsic Value。

Deviation Factor是现实中复杂的环境对价值改变的体现，像流动性、通货膨胀、稀缺性等等。例如，水对人的价值在物理上是确定的，但是在沙漠缺水的环境中，水由于稀缺性这个Deviation Factor，将变得价值千金。

在传统学术领域，关于这两个指标的研究已经“卷无可卷”。Intrinsic Value部分的CAPM、DCF等模型自发明以来便广泛使用，研究者和从业者主要都是做修补工作，并没有改变的欲望。Deviation Factor的花样就多了，而且它可供塑造的程度大。优秀的投机者主要依靠对市场环境敏锐的洞察，赚取Deviation Factor变动带来的价差。

这个定价公式的逻辑，在大多数情况下是有用的，但是遇到那些Intrinsic Value为0的东西(NFT, meme coin)，就束手无策了。

所以，显然这是不完备的。影响商品价值的，除了自然规律支撑的“有用性”部分，还应该加上人的信念部分。我们可以看到，这是一个传导路径更短的决定价格的力量：不需要与物理世界交互，进行一番“有用性”的分析；只需要信念驱动，便可以直接变成交易行为了。

这一套逻辑在传统物理世界中一直都有发挥作用，如P/E，K线，奢侈品等等。但是在受自然规律制约最小的区块链，这一套逻辑的作用就发挥到极致了。因为区块链中的一大部分digital asset，在传统意义上，Intrinsic Value几乎都为0.

区块链创造了一个观察meme如何影响定价的得天独厚的环境。当我们试图理解一件商品的价值时，本质上是在理解交易商品的人的信念和动机。定价，回归本质，是读懂人心的学问。

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*Originally published on [Untitled](https://paragraph.com/@0xeccad75bb404803a15a94058400c6aed8311c8d3/meme)*