# 什么是 DeFi 2.0 ？

By [Jialin｜0xjialin.eth](https://paragraph.com/@0xjialin) · 2021-10-20

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随着一些 DeFi 项目疯长，「DeFi 2.0」的概念出来了。众所周知，DeFi 1.0 的代表有 MakerDAO、Compound、Aave、Uniswap、Sushiswap 以及 yearn.finance。

借鉴传统金融市场的世界观，DeFi 1.0 分别实现了：

*   去中心化金融世界的中央银行 （如 MakerDAO）
    
*   商业银行部门（如货币市场 Aave 和 Compound）
    
*   非银金融机构（如交易平台 Uniswap，聚合器 Yearn.finance）
    

DeFi 的发展一直沿着 2 个方向展开：

*   **释放信用潜力**：从超额抵押，到收益凭证(如 Compound 的存款凭证 cToken)、LP Token，再到合成资产(如 Synthetix 上的合成资产 sToken)，逐步释放信用潜力。
    
*   **提高资金利用效率**：根据久期管理、风险偏好提供不同类型的产品，通过分级利率或信用借贷来降低抵押率。
    

DeFi 2.0 并没有偏离这两个方向，譬如 DeFi 2.0 典型案例 Abracadabra（治理代币 $SPELL）、Alchemix 对标 MakeDAO，通过支持 LP Token 抵押，让锁定资产获得流动性，本质是解锁了 LP Token 信用价值，同时也提高了资金利用效率。除此之外，DeFi 2.0 获得关注，关键在于更好的可组合性，更加密原生的组织与治理结构。支持 LP token 抵押、固定利率、算法稳定币这些模式一直都有，难的是一个绝妙的激励模型。就像 AMM 模型早就出现，流动性挖矿才是将 DeFi 带飞的临门一脚。

DeFi 2.0 特点1：创新的激励机制
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Olympus DAO 是 DeFi 2.0 目前最受关注的协议，它创造了一种新型稳定币， 完全放弃了与美元的挂钩。简单来说：

*   财政部拥有的每个 DAI，只能发行 1 个 OHM。
    
*   如果 OHM 价格低于 1 DAI，DAO 将回购并烧毁 OHM。
    
*   如果 OHM 价格高于 1 DAI，通过债券机制购买 1 个 OHM，超过 1 DAI 的部分被分配到质押合同和 DAO 中。
    
    1）譬如当前 OHM 的价格为 901 美元，Alice 通过债券机制用 901 DAI 购买 1 OHM，此时协议收到 901 个 DAI ，铸造出 901 个 OHM，其中 1 个给 Alice，810 OHM（900\*90%）进入质押合同，剩下的 90 个 OHM（900\*10%）被保存在 DAO 中。
    
    2）另一个债券机制是以折扣价收购 Sushiswap OHM-DAI 交易池的 LP token，该机制保证了市场的流动性，同时让流动性掌握在 DAO 自己手中，当前协议掌握的流动性高达 99.90%。
    
*   参与 OHM 质押即可获得协议 90% 的利润。该机制激励 OHM 持币者不仅购买 OHM，而且质押和继续持有 OHM，当前 OHM 质押率高达 91.4%。
    

OlympusDAO 没有通过流动性挖矿为协议吸引流动性，而是**利用「协议控制价值」（protocol controlled value）的概念和创新的质押机制，颠覆了传统 DeFi 流动性模型**。OHM 价格越高，进入质押合同的 DAI 越多，参与 OHM 质押获得的回报越多，这使得 OHM 的市场价持续远高于 1 DAI。**通过超发创造超高的质押 APY，通过持续的博弈让 OHM 价格不断逼近国库中的总资产价值。**

OlympusDAO 金库资产当前的市值为 4.47 亿美元，其中「无风险资产」价值接近于 1.17 亿美元。据统计，以目前金库存款，当前质押 APY 至少还可以保持半年。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b79f43fa21e2d3680c3295a8968a6e83c12fc67b79d300d297129c2c4632a51c.png)

> OlympusDAO 的激励模型、以及完全掌控自己流动性的策略，堪称是大师级的激励设计。——Three Body Capital

DeFi 2.0 特点1：高可组合性
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当前有有五个 DeFi 协议与 Olympus Pro 合作：Abracadabra、Alchemix、Float、Pendle 和 StakeDAO，他们互为起点，互相促进，构建出一个生态。

*   $TIME：Olympus 在 Avalanche 上的仿盘 Wonderland 的平台代币，Wonderland 在 Avalanche 锁仓量排名第 10。
    
*   $OHM：Olympus DAO 的稳定币。
    
*   $MIM：Abracadabra 的稳定币 Magic Internet Money (MIM)，流通量已经接近 15 亿美元。OHM- DAI 流动性池的 LP Token 可以在 Abracadabra 抵押，借出 MIM。
    
*   $SPELL：Abracadabra 稳定币池（MIM-DAI\\USDT\\USDC）的流动性激励代币。
    
*   $ICE ：IRON Finance 的治理代币。
    

具备 DeFi 2.0 概念的项目
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如果把高组合性作为 DeFi 2.0 的象征会发现这样的项目非常多，譬如：

*   同样和 Olympus 有合作的抵押债仓稳定币项目 Alchemix，它建立在 YFI 之上， 解锁了 yDAI 流动性，铸造出稳定币 alUSD。
    
*   Tokemak 将流动性在不同的去中心化交易所和协议间打通，让流动性变得具有开放性。
    
*   Ribbon 建立在 Opyn 上，降低了期权产品门槛，用户根据对未来市场的预期往资金池中存入资金就能获取收益。
    
*   Convex 基于 CurveFinance 构建、Pooltogether 基于 Compound 构建，甚至 Terra 都是典型的高可组合性，Terra 一开始就志在提供一套丰富的货币组合，以满足不同区域、不同场景的稳定币需求。
    

而仔细看 DeFi 2.0 目前最受关注的协议 Olympus、Abracadabra，则都是在激励机制上有所创新。因此**分辨一个项目是否发真的具备 DeFi 2.0 概念，还要看在激励机制上是否有创新**。

风险
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新的模型、新的协议往往伴随更大的风险，Olympus 代币 OHM 先暴涨与后腰斩，波动性极高。Spell 的代币分配，团队占比高达 30% ，并且第一年就解锁 50%，新的概念投资者更加需要合理控制风险。匿名项目参与的时候一定更需要提高风险意识。

参考

[https://www.chainnews.com/articles/065650254585.htm](https://www.chainnews.com/articles/065650254585.htm)

[https://www.chainnews.com/articles/951499499761.htm](https://www.chainnews.com/articles/951499499761.htm)

[https://www.chainnews.com/articles/637962756892.htm](https://www.chainnews.com/articles/637962756892.htm)

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*Originally published on [Jialin｜0xjialin.eth](https://paragraph.com/@0xjialin/defi-2-0)*