# SOL上年化200%以上的中性策略+空投彩蛋

By [0xLightning](https://paragraph.com/@0xlightening) · 2024-09-27

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**一、背景：**
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先介绍一下背景，Sol上的一个去中心化交易所 Jupiter(网址 jup.ag )，其发行的JLP（Jupiter Liquidity Provider)代币，是一个流动性池，它充当交易者的对手方——当交易者开立杠杆头寸时，他们会从池中借入代币。**JLP代币是流动性提供者代币**，其价值来自：

1.  SOL，ETH，WBTC，USDC，USDT的指数基金
    
2.  合约交易者的盈亏
    
3.  开仓和平仓费用、价格影响、借款费用和交易费用产生的费用的 75%
    

JLP的理论构成是44%的SOL，10% ETH，11% WBTC，26% USDC，9% USDT。

当前JLP的池子最大可以接受7亿美金，当前已经6.8亿美金，快接近满额，之后就会有额外溢价产生。

简单说，**JLP的收益来自主流币的上涨、手续费、以及合约交易者的盈亏，更形象的比喻是持有JLP，相当于持有主流币基金+赌场抽水股份**。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9696733ade21b1513a21d3b023e9957890bac8b1e9df8b22ac27211dc3e9b5e4.png)

另外一个平台是**NX Finance**，是 Solana 中的收益层，提供**收益杠杆和积分挖矿策略**。比较直白的说法是，该平台可以提供定向杠杆借贷服务。用户可以NX Finance平台抵押JLP，同时平台会帮你借出USDC或SOL，再买入JLP，最高可以获得3-5倍的JLP做多杠杆。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2d5dd54ccaa11b4b2d131eb973732bf003312af9840e06ec051c19a8bb0a73df.png)

**二、策略目标：**
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如果不想暴露任何主流币的敞口风险，即让这个策略收益与币价涨跌无关，又要杠杆做多JLP的手续费和盈亏收入，那么需要清晰**计算出做多JLP的敞口和费用，并使用工具将敞口对冲**。

举个例子：

如果使用JLP在NX Finance上做JLP Hedge，假设初始投资10万美元的JLP，系统自动帮你借入20万美元的SOL并卖出，买入20万美元的JLP。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/646667104b6a798749260e9ec8bd3834e8af2b587b56e1ade1fdd85751ec715d.png)

此时，需要查阅Jupiter上的JLP中的各项资产使用率，此时SOL的使用率是54.98%，也就是10万美元的JLP中，其中 25450美元由Sol构成 （100,000 x 46.29% x 54.98)。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8bd0333cd3b551947a207f3504fe5b2676050b5dec9788b4674c20a20452195c.png)

资产负债如下：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/21d3621a8925d457d423b19c20c2a17c213ea9650c69268a9539424d8a1f84eb.png)

![Breakdown](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/eeeef9e2b04c561ee941be5f9a85c29b1fd23590c2c354d362da2d9c4086c271.png)

Breakdown

根据JLP资产中包含的成分，分别拆分出Sol/BTC/ETH/USDC/USDT的具体金额，入上图。

这里可以非常清楚计算出风险敞口如下：

`ETH: +4,614`

`WBTC: +12,093`

`SOL: -123,649`

SOL的借贷费率，这几天比较高，平均按算10%计算。

如果要补偿该风险敞口，**需要做多 SOL/ETH交易对和SOL/WBTC 交易对共16,708，以及123,649美元的SOL多单。**

两者分别占初始本金的16%和123%，尤其是考虑到SOL过去的弹性表现，SOL/BTC和SOL/ETH汇率在半年内上涨2-3倍。

![SOL/BTC](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6f141b2e0eba3e50c544c5206f0c27b9e9dc22649cbac46857814ddfb3a936ad.png)

SOL/BTC

![SOL/ETH](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cb42d1d6f03a00e1af4928233056251afc4fbf2817470d17d0caacfbd7b2c147.png)

SOL/ETH

因此假设在cex开 5x多单，需要额外的本金为28071，约占本金的28.7%。SOL/BTC的杠杆持有费用极低，BTC的借币费率年化1%，几乎可以忽略。CEX中SOL/USDT开多的费率平均按5%APR计算，123,649\*5%/100,000=6.18%

### 收益与费用测算

假设SOL 借款利息10%，Hedge JLP即杠杆部分的收益率 = {JLP APY x (1- NX commission)-SOL lending APY} x 2

NX commision是平台佣金 10%

CEX Hedge Cost 也就是前面部分计算的SOL/USDT 5倍多单的资金费率

Total APR = JLP APY + Hedged JLP APY - CEX Hedge Cost

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8119853b8bf74e1792ad384eb9e225df0774b57ba548433f5eed3bfc04617c00.png)

以上Total APR数据将CEX中用于开多单的USDT和SOL本金（该案例中为28.5%）加权后得到以下表格：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/90f9651df23e5bc9a4b163359267e1ee07cc1e8178a9a65ce9011fdb7baaa09b.png)

上图可以看到当JLP年化30%时，该策略可以做到45%，5前阵子JLP冲上100%时，该策略可以到198% ，也就是标题说的200%的年化收益。

前提是要对冲掉风险敞口，如果不对冲，潜在风险是SOL暴涨，就暴露了巨大风险，有可能JLP的收益还不够弥补亏损。风控风控还是风控！

需要注意的是，如果要执行该策略，需要定期查看以下变量，并允许一定的风险暴露敞口：SOL的使用率、SOL的借贷费率、SOL的CEX合约资金费率、以及SOL在CEX的清算位置避免被清算。

三、详细步骤：
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1.  在Jupiter上买入JLP
    
2.  在NX Finance选择JLP Hedge，选择三倍杠杆。这里有个彩蛋，目前这个平台有积分制，任何操作都有，需要加入队伍才会有积分，就选第一名的team去加入，有50%的积分加成，队伍名字填 Fabiano。积分应该是未来空投代币数量的一个参考标准。 NX的邀请链接下方。
    
    [https://nxfinance.io/airdrop?inviteCode=0xThunder](https://nxfinance.io/airdrop?inviteCode=0xThunder)
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/830eadb70a6f7138feacff65c73a91cd2db78192eaf7351a40891e6123511ab7.png)

3\. 在中心化交易所按比例开SOL/BTC和SOL/ETH 的多单，同时购买上述例比开设的SOL多单。

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本文所有内容不构成投资建议，仅供技术交流。

\-- 闲来无事研究院

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*Originally published on [0xLightning](https://paragraph.com/@0xlightening/sol-200)*