# 10/20日学习笔记

By [sorosdegen](https://paragraph.com/@0xsoros) · 2021-10-23

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关于DyDx。上市之后的表现远远低于我的预期。原本想着从DyDx上有一波大收获。可惜选错了方式。交易挖矿的都发财了。上市后买入的收益也只有一倍。挖矿的抛压确实太大，要不是没有挖矿，估计价格早就一飞冲天了。但团队也只有让利给交易挖矿，项目才能在早期做起来飞轮效应

DyDx本质上是一个用Layer2包装的互联网产品。可以粗糙的理解为Fcoin交易挖矿的升级版本，内核还是交易挖矿，但外壳用DEX/Layer2做了叙事。

根据 [@Renji\_Yu](https://twitter.com/Renji_Yu)的数据，第二期开始，交易挖矿的年化仍然可以达到100%。所以可以预计随着轮次的进行，DyDx的交易挖矿将越来越内卷。目前的这个年化，对于大资金挖款还是非常有吸引力的。

永续合约这个题材想象力无穷，但估值和抛压确实是摆在现实层面的问题。目前估值已经200亿美元，和UNI齐平。那至于DYDX和UNI是什么关系，就看个人的理解。

从估值的角度，行业还是遵循相对估值法。即把自身估值和行业龙头的估值相对比。按照这个理解，DYDX目前的估值相对合理。接下去能否承接住挖矿的抛压也是一个大问题。如果矿被挖踏了怎么办。

除了交易挖矿还有稳定币挖矿，年化肯定比交易挖矿低，如果DYDX有获利的话，那一部分止盈的资金去挖矿也是不错的选择。长期看好。这个项目也让我正视起挖矿这件事。虽比不上行业头部鲸鱼，但去挖一些中小型的矿还是富足有余。所以为什么不去挖一下呢对不对。

如何正确看待正统性？我们热烈拥抱正统性。但正统性意味着什么？意味着合理估值甚至说高估值。对于大资金资产配置来说，合理估值即可。但对于想要获取超额收益的玩家来说，只有未被发现的低估值才是更需要的。合理估值好，但远远不够。

我们可以看到，以太坊生态的正统性项目，几乎已经被所有主流机构盯上，结果就是在上市之前把估值做的非常高。DYDX好不好。好。贵不贵。贵。上市后给二级玩家能够喝到多少汤。归根结底就是这个问题。

所以要去其他公链寻找Alpha。行业头部机构都在积极布局SOL/LUNA/AVAX上的生态项目。因为这里面有超额收益拿。对于熟悉以太坊生态的玩家来说，投资其他公链生态项目并非困难之事。更像是降维打击。一个在以太坊上稀疏平常的项目，如果是凤尾，放到其他公链上，加一些微创新，它就是鸡头。

说到以太坊上的正统性项目，也可以说说Matterlabs。我愿称Mateterlabs和Starkware为以太坊ZK双雄。问题还是太贵。据说Matterlabs最新一轮估值已经达到了3亿多美元。Matterlabs是确认发币的。

“和以太坊相同的方式，最初代币供应的 1/3 留给了团队和投资者，2/3 属于社区，zkSync token 是 zkSync 网络的费用 token （尽管我们支持以其他 token 支付交易费用，但它们将在后台换成 zkSync token）”

如果让我说对正统性项目有什么改变，可能是我对这些项目上市后的买入欲望可能变弱了。对正统性项目的估值变得更加理性。这一点也受了[@RiceMaximalist](https://twitter.com/RiceMaximalist) 的启发：偏向于去寻找低估值的项目，这是一个Risk Value Ratio的问题。

想想过去几年，真正改变无数玩家的项目，要么是YFI这样公平发型的强社区项目，要么是公链本身。胖协议投资主题是Crypto行业过去十年中最赚钱的投资主题，没有之一。说一千道一万，还是要看估值。

跨链桥近期的发展也很是生猛。跨链桥也遵循一个互操作性不可能三角法则：无须信任、可扩展性、信息通用型不可三者皆得。跨链桥主要分三种，一种是原生验证，二者是外部验证，三本地验证。本地验证模式更为先进和主流，主要项目为Hop/Connext/Celer。

Hop和Connnext进度都挺快，在数据上都有不错表现。Connext出了一个自家的跨链桥数据浏览器。 [https://connextscan.io](https://t.co/e0m20I1wOw?amp=1) Connext在技术层面比Hop和Celer高一个维度，主打资本效率，以100多万美金的池子达到了1亿多美元的交易量。有一个NXTP底层协议，想做跨链桥的底层通讯协议基础吧。

正在写这些内容的时候，BTC价格破新高了。看来还能继续舞很长时间。今天就先写到这里吧。

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*Originally published on [sorosdegen](https://paragraph.com/@0xsoros/10-20)*