# Convex Research Note 

By [0xTMY](https://paragraph.com/@0xtmy) · 2021-11-27

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2021/11/27

平台业务逻辑
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1.  完美帮助 curve LP 和 CRV holder 找到价值契合点，形成平台，curve LP, CRV holder三赢局面
    
    1.  CRV 的一个重要价值是对LP收益进行加速。但是对于普通中小散户，需要大量的锁仓CRV来加速并不现实。所以将LP存在Convex平台，借助平台CRV holder锁仓的veCRV来实现加速，从而获取了更高的CRV奖励和CVX奖励。
        
    2.  对于CRV holder，本来的价值只有锁仓veCRV获取平台50%的手续费，和投票治理的权力。年化收益不到10%，即便有了AC开发的 crv bribe 平台，收益也并不显著。但是将CRV锁仓到Convex平台，一方面可以获取10%的平台LP获得的CRV 奖励，同时平台的 cvxcrv提供了充足的流动性提现推出veCRV的锁仓。
        
    3.  对于平台来说，牵线了CRV holder和Curve LP，使双方都获得了更多收益的同时，平台本身可以赚取5%的CRV 奖励。
        
2.  资本化veCRV投票权
    
    1.  在Convex诞生之前，veCRV是Curve巨鲸的游戏，相当于只有大股东才会行使自己的投票权。而中小散户由于利益太小，参与费用过高，往往会放弃手中veCRV的投票权。Convex相当于为无论大小CRV持币人提供了资本化投票的渠道，可以让渡自己的投票权，获取各种代币激励。
        

代币经济
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*   代币价值
    
    1.  平台5%的CRV收益赋予CVX质押者和锁仓者。这是CVX价值的基石。
        
    2.  voting bribes（投票分红）
        
        Convex开始投票后，锁仓CVX可以获得vlCVX获得投票分钟，共进行了5轮投票，每一轮的投票分红都在增加。最近一次的总分红在550万美元左右。大大增加了vlCVX的价值。
        

![图1](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/18efca194f25efa12e92355275c0d43b879b01f59701646645a7c193874b2c45.png)

图1

*   代币分配和释放可参考官方gitbook（[Tokenomics - ConvexFinance](https://docs.convexfinance.com/convexfinance/general-information/tokenomics)），这里不再赘述。
    

项目当前状态基本数据
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截至发稿，Convex协议

1.  TVL 约为150亿美元。
    
2.  控制了51%的veCRV，约143M CRV。
    
3.  每个锁仓CVX控制6个veCRV。
    
4.  市值约10亿美金，完全稀释后的市值约26亿美金。
    
5.  Treasury平均每月收入7500万美金，年收入约9亿美金。
    

代币潜在价值（长期看好原因）
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1.  潜在上大所利好
    
    CVX目前还没有被主流大所list，于2021/11/26登录okex。可以预期待到CVX登录binance和coinbase时，币价将有新一轮提升。
    
    1.  主流协议争相将cvx作为价值储备
        
        1.  Keeper Dao
            
            根据[KIP-5](https://snapshot.org/#/rook.eth/proposal/0xed78ca54d7df8415cc3d7d35f8bf3da07b71a60b6c83ff2397d191b1f53846c7)，金库将用四千万美金来逐渐购买囤积一百万CVX。目前已经购入约14万CVX。
            
        2.  Badger
            
            Badger开启了vote lock CVX，并且在curve上开启了bveCVX/CVX pool，来吸引更多的CVX锁仓到Badger并为之提供流动性，从来刺激Badger新建立的旗舰池子ibbtc。目前，vote lock CVX池子已经累积了120万CVX，bveCVX/CVX池子也有了36万CVX。
            
        3.  Frax
            
            [FIP-33](https://snapshot.org/#/frax.eth/proposal/0xbba0ed314d2f3733b64c02c01d470025bcfdbc256c986a1c735fc88a4db8c7a2)为Convex开启了白名单, 引入Convex作为veFXS的收益机枪池，学习crv/cvx模式。
            
        4.  Olympus
            
            [OIP-43](https://snapshot.org/#/olympusdao.eth/proposal/0x7e647d2b3a24690fa8f15fb50d0740255e6707df8a6e4e54692c6be0872796ae) 开启了Olympus用CVX做bonding，目前Olympus金库已经积累了51万CVX，切数字仍在快速增加。（图2见文末）
            
        5.  Other
            
            Alchemix, Abracadabra, Mstable 等协议都在金库中积累CVX，并且积极参与CVX投票分红。
            
2.  不断攀升的投票分红
    
    每两周一次的vlCVX投票，各个项目方投入的投票分红逐渐增加。凡是通过提供原生代币来奖励curve池子流动性的项目方，都会逐渐意识并转移到对vlCVX的分红，因为这样资本效率更高。目前，每1美金投入到vlCVX分红相当于4.7美金投入到奖励curve流动性挖矿。所以会用更多的项目方会对vlCVX分红。
    
3.  更多协议形成共生的fly wheel模式。目前Convex已经和Curve形成一荣俱荣的共生fly wheel模式，随着Curve V2的推出，CVX的价值也将得到提振。同时，由于Curve选择将平台价值赋能veCRV这一模式取得了巨大成功，更多的平台开始效仿这一模式（类似 Frax，Spirit等等）。这也为Convex打开了更多的空间。目前Frax已经推出了veFXS，并且开始尝试与Convex。如果这一合作可以推出，那么CVX对于单一平台依赖的风险将减小，它的价值边界将被大大托宽。
    
4.  代币释放拐点渐进
    
    CVX 的释放速度随着平台获取 CRV 数量指数下降。当平台挖取达到一亿CRV时，80%的CVX将被释放。截至当前已经挖取8800万CRV，按照目前将在今年12月达到1亿CRV，届时CVX的释放速度将指数下降，每个CVX控制的CRV数量将增加。
    

### Disclaimer:

笔者持有CRV，CVX

### Reference:

Medium

[https://convexfinance.medium.com/](https://convexfinance.medium.com/)

GitBook

[Welcome to Convex Finance - ConvexFinance](https://docs.convexfinance.com/convexfinance/)

[The CVX Arms Race](https://words.yunt.capital/the-cvx-arms-race-340bef514713)

[How Yield Farming on Curve Is Quietly Conquering DeFi](https://www.coindesk.com/markets/2021/11/03/a-look-into-curves-ecosystem-defis-centerpiece/)

Convex 状态数据

[Dune Analytics](https://dune.xyz/Marcov/Convex-Finance)

CVX bribe 数据

[Llama Airforce](https://llama.airforce/#/votium/overview)

Appendix

![图2](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/62d34e44ab6181eca1ba9399f1fe63b0af0b96de4387ec061c61000d90980322.png)

图2

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*Originally published on [0xTMY](https://paragraph.com/@0xtmy/convex-research-note)*