# 加密市场再陷低迷，漫谈基本面

By [Pablo](https://paragraph.com/@100coin) · 2023-04-25

---

写在前面
----

这几天市场非常无聊，这一波行情是基本面导致的变化，这是大势。以前的文章，我都是搞搞投研，看看项目，其实那是小势。大势之下猪都可以飞上天，但若没有大势单凭小势想一飞冲天，那是难如登天。

既然大势这么重要，那我就漫谈一二，我非科班出身，所以说的不对之处，大家指正，而之所以成文章，一者自我复盘，二者本着开源精神，一起讨论，共同成长。

大家都在说，买个币，既要看宏观经济，又要盯紧政治动向，还要会项目投研分析，更要掌握二级市场的资本控盘节奏，难啊！这话我觉得非常真实。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cda5e26c87200a9366d5abde6b97f85fce2bac3eaf88661f6816f2b9ebd0eeef.png)

切入正题
----

数字资产是高风险投资标的，那么既然是投资，就肯定会受到宏观、微观市场因素影响而产生波动。这种波动遵循一种规律，而这种规律就叫做周期。

* * *

### 大周期

首先先申明一下，我不太喜欢花太多篇幅去解释1+1=2的问题，因为这种问题很系统，若刨根问底会很复杂，这是研究性人员要解决的问题，我本着实用主义精神，对于大家公认的东西，没有必要在赘述它的由来。所以，如下讨论的内容前提是，**资本市场一定是有周期性的，有大周期也有小周期，我们的资本市场是在周期中演化前进的。我们虽然很难预判股票、债券或房产在某个时间点的具体位置，但是依然可以基于市场的周期性原则，预判当前或未来一段时间内，股票等资产所处周期中的大概位置，以及后续大概率的发展趋势，在以此为参考制定我们的投资策略。这是一种**普适性原则。

如下是一张经济周期示意图，我认为总结的非常简洁，基本体现出了周期中每个阶段的核心特点。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cb24ee21a7e5b29ab39ce28a1df24749114527521abfda9465121fd283670de3.png)

观察宏观经济周期中每个阶段特点，基本可以判断目前所处阶段仍是第三象限，可以通过债市和股市结合分析：

**先观察债券市场**

债券市场的收益率整体呈上涨趋势，说明市场在抛售债券资产，导致收益率持续上升。如下是在近1年内，美国债市短中长期收益率趋势，可以清晰看到整体呈上涨趋势，且未见顶。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4dd30d8075f034238512dbcc9705e5db83d1bdd0ea7b298d2dcd0240171db93e.png)

**再观察股票市场**

一年期：道琼斯指数和标普500指数

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e1df502f2bb0f7b008cfd5083ca6a05aec4730da9d2d2fc820747220bafc7ab2.png)

五年期：道琼斯指数和标普500指数

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8de659fa22cff089f493bb37292dfc181607e691959c75bc4bfe4174d90f0a7c.png)

可以看到，股票市场目前所处的位置仍然在一个中高部位（所谓中高是相对概念，若要问底部在哪里？这个需要在进一步分析，有人会认为在去年Q4已达到底部，也有人认为现在远远没有到底部，这里先不展开）。股票市场仍然存在暴跌可能性。

再回过头来看加密市场总市值情况，其实两者之间的耦合度还是挺高的。

一年期：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7dcf49d030d72cff57429944cf8259adb7c2c277787577f9cf2fc5946e91db81.png)

五年期：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9dadf2aefa17a28d68d22c5af53a5697837104a699bacd6ce512b306b22d459a.png)

* * *

在币圈也经常会刷到一些关于美联储、国债收益率、CPI之类的新闻，下面先着重介绍一下如何获取这些信息，后续我会在写几篇文章，漫谈这些指标与币圈之间的逻辑关系。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bc21e2ae88040dadf3a96761e5f8bcb19f82d64bc3a059ced78f9db6fa3ac990.png)

### 美联储

美联储是美国的中央银行，简称FED，负责制定货币政策、监管银行体系、维护金融稳定等职责。它的主要目标是通过管理利率和货币供应来影响经济增长和通货膨胀率。美联储的货币政策委员会（FOMC）负责制定和实施货币政策。**美联储基准利率一般参考十年期国债利率。**

查看美国历史联邦基准利率、CPI等指标：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c8cc0b4cba93133244716d22ca23006ac151c1263e656e631567b874a15b66c9.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2c1817f1f175216bd988d7de55201a18f002ca0da8f532d426be9bf4a6b0cf2d.png)

查看美国十年期国债指标：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8e7dfe5f5c41dd5a9016502b399c682bd6d0ea57c5216b6abbab6f99f515d63a.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1c00e6409f56107cb40ea4573e5c5794e0f03516ea1ce4060ca826b804bd31b7.png)

将基准利率和十年期国债收益率比较：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/33e8d917e8e31ec8e19a83b48538e9eca73c10ec013c4d4087710f35f094ce6a.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dfa313e6dfd9cab30d24c142e8016655368da67655aff407d6a1c5ed4d54e162.png)

美国2年期和5年期国债收益率对比：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a905043656453fc7763cbc7485f84f54dc863d59788ecc41270830dc401fe420.png)

发现当前国债收益率是倒挂的，若经济发展健康良好，按照正常逻辑来讲，10年期的国债收益率是要高于2年期的国债收益率，所以说明当前市场普遍对未来经济预期看空。

* * *

链接汇总：

**Macroview：**

[https://www.macroview.club/charts?name=us\_fed\_rate\_range](https://www.macroview.club/charts?name=us_fed_rate_range)

**Investing.com：**

[https://www.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield](https://www.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield)

**Macromicro：**

[https://sc.macromicro.me/collections/51/us-treasury-bond/762/us-fed-funds-rate-treasury-bonds-rate](https://sc.macromicro.me/collections/51/us-treasury-bond/762/us-fed-funds-rate-treasury-bonds-rate)

---

*Originally published on [Pablo](https://paragraph.com/@100coin/sqW0MnjIKdzGSlnuZutd)*