# Moonbrids造富，Nirvana是庞氏还是算法稳定币的王者 By [3WebDAO](https://paragraph.com/@3webcapital) · 2022-05-19 --- \[关于3WebDAO\] ============= 3WebDAO是一个去中心化的区块链洞察平台，它结合了研究报告和链上数据指标为数字资产利益相关者服务；愿景是帮助独角兽落地和Web3投资者获利。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d812929cc53840160c605f0ac61720cf6b0414b482a918f4932635a406ff0a98.png) \[行情分析\] ======== 2022年4月17日，BTC价格：$40350(震荡盘整） 加密货币恐惧与贪婪指数：28(恐惧) 图片 (历史数据：10左右可以抄底，20左右可以定投) ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5d9991cf849f50f6c2aa5ec233d249f622c0e6ac86d90b2e7dc20bbe96522019.png) 背景 == 2020 年， 借贷项目Compound率先引领了流动性挖矿（Liquidity Mining）热潮，圈内开启了 DeFi Summer，然而矿工的挖提卖白嫖做法引起短时间项目代币抛售，使得项目和 DeFi 生态变得极为不稳定，矿难频发。 同时，项目代币质押以后的生息资产凭证没有应用场景，进而导致了资金利用率无法进一步提高，最终DeFi 1.0时代无以为继。 随后，为了解决上述所说的挖提卖和资金利用率低的缺点和硬伤，就在 2021 年 4 月，算法稳定币协议 Olympus DAO 上线，开启了DeFi 2.0时代。 APY 数值暴涨，创造了巨大的财富效应，但在去年 12 月以后，比特币价格下跌给加密货币市场浇了一盆冷水，不安的巨鲸抛售 OHM 代币，开启了「死亡螺旋」，大量质押在协议里的 sOHM 被清算，最终价格较最高点跌去了 90% 多。也宣告了OHM的阶段性失败。 回顾 Olympus DAO 的兴衰，OHM 巧妙地融合了博弈论，试图找到一种让人们获得高收益的同时又不产生抛售压力的方法，最终实现协议拥有流动性（Protocol-Owned Liquidity）。然而它遇到的问题与「DeFi 1.0」时期是一样的，并没有从实质上解决 DeFi 稳定性的问题，早期投资者/巨鲸积累了大量收益，市场转冷后的巨量抛售引发的暴跌使得项目更加不稳定。 如何让项目在维持高 APY 的同时保证稳定性，防止恶性通货膨胀，让任何阶段入场的投资者都能在获利后健康地离场，是现阶段 DeFi 项目在探索的目标，而 Solana 网络上的一个名为 Nirvana 的算法稳定币协议似乎交出了它的答卷。 Nirvana 基本面 =========== 官网：[https://nirvana.finance/](https://nirvana.finance/) Nirvana是一个基于 Solana 区块链网络的算法稳定币协议，目的是解决代币恶性通货膨胀和利用率低的痛点。 该稳定币系统采取双代币系统：ANA，一种算法稳态代币，用作财富存储，类似LUNA；由 ANA 作为抵押生成的 NIRV 代币，是一种去中心化的稳定币，用作价值存储，类似UST。关于LUNA/UST机制, 可以查看往期文章《NEAR暴涨, Terra新增AVAX储备》。 官网数据显示，过去一周，ANA 价格从 3.6 美元一度飙升至 22.5 美元，2022年4月17日价格维持在18.5 美元左右，最高涨幅达到600%左右，这也是热度暴增的原因之一；ANA 回收底价也从 1 美元增长至 5.16 美元，ANA 流通量为196万个，流通市值 3641 万美元，ANA 质押年化收益率 270%左右。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8fa67b59aba1458b7a1d6562929923865f5f27615f93db5bec167ef757ba52e8.png) Nirvana 运行机制 ============ Nirvana系统中有四种代币，ANA、NIRV、prANA和trANA。运行机制如下图所示。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ec77878b0a931a6026fbc58002890b373e882ea10779f1cb3fcf10067795769a.png) ANA：等同Luna。在Nirvana系统中，每一个ANA的生成都不是凭空产生的“空气”，而是有地板价（floor price）支撑，系统每增发一枚ANA，在资金储备池就增加了对应地板价的现金（USDC、USDT或Frax等稳定币）。该系统可以保证，ANA的价格永远不会低于地板价，因此没有清算风险。协议的 virtual AMM 保证 ANA 的刚性兑付，确保 ANA 不会以低于地板价的价格成交，并且可以保证有足够的流动性以地板价回收 ANA。 NIRV：等同UST，是该系统的稳定币，1NIRV = 1USD。通过ANA质押铸造生成。 prANA：无时间限制的期权代币。允许1prANA+floor price 铸造1 ANA，即1枚prANA行权，能够以地板价购买1枚ANA。 trANA：ANA的折扣代币。trANA是ANA的折扣购买形式，按照时间线型解锁，根据市场需求进行供应。 系统收入来源：交易 ANA 代币的手续费（买入 0.1%，卖出 0.3%）、取消抵押手续费（0.5%）、购买债券 trANA 的手续费（0.2%）、NIRV 贷款手续费（3%）、交易的滑点 用户如何套利：循环质押-借贷 ============== * 用户使用USDT/USDC/UST/USDH 在virtual AMM 购买铸造 ANA 代币 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a98060122254c6ab11b651ed1fe2cbc8cc3c28a32a4cb9ff9fcd388309acbcb0.png) * 将ANA 质押，按照锁定的 ANA 的地板价的借出稳定币 NIRV，并获得 prANA 奖励 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3faf6c7faf7b61824810cf486f2c3a738937ff5f0f1eeb6417d567998f31d904.png) ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a57e486ff4fa572b7f4cbd0ad12a16e5e898af0bf9b239ed5c6fd84b72db3e44.png) 将借出的稳定币 NIRV 重新购买为 ANA 进行质押 * 将 prANA 兑付，即只需要地板价来行权，允许1prANA+floor price 铸造1 ANA，同时销毁prANA 。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/85f220921f51ce3ee7a0c9dd3b225b50ed4f00386e0384b56031497692505374.png) * 再将购买到的 ANA 进行质押，从而完成循环质押 * 可以重新按照新的锁定的 ANA 代币的地板价估值借出 NIRV，从而完成循环借贷。由于借出的 NIRV 以 ANA 的地板价作为支撑，协议能够保证最终以地板价回收，因此是「零清算风险」的。 * 套利前提是ANA 价格是螺旋上涨，赚取利差和质押收益。 创新和优点 ===== Nirvana = Luna/UST + MakerDAO + OlympusDAO + Option? ### 借鉴 Luna/UST 的 Ponzi 机制 Luna/UST 与 ANA/NIRV 是相似的，ANA 的估值会与 NIRV 的需求成正比。但与 LUNA/UST 不同的是，ANA/NIRV 具有内在价值支撑。 UST 没有价值支撑的问题一直为人所诟病，只能通过购买 BTC/AVAX作为价值储备。而 ANA 由稳定币铸造，然后通过质押按照地板价铸造 NIRV，具有内在的价值支撑。 ### 借鉴 MakerDAO 的铸币方式 MakerDAO 通过存入 BTC、ETH 等代币铸造并贷出 DAI，ANA 则是被用作 NIRV 贷款的抵押品。但这里的重要区别在于，NIRV 贷款的清算风险为零。ANA 抵押品以其地板价定价，它永远不会低于该地板价。 ### 借鉴 OlympusDAO 的Protocol-Owned Liquidity(协议拥有流动性) Nirvana 系统中的稳定币 NIRV，其担保来源于一篮子稳定币。 与 OHM 一样，与其通过 LP 代币的「回购」计划拥有流动性，它从一开始就拥有自己的流动性，即拥有 ANA 的市场。Nirvana 凭借它的 AMM 对其流动性的所有权，使得它能够强制执行代币的地板价。同时，Nirvana 采用的债券系统与 OHM 也是相似的。 但 Nirvana 相比于 OHM 稳定性更高，市场流动性的动态调配从一定程度上减小了巨鲸抛售引发「死亡螺旋」的可能性，而且有地板价的兜底会增强市场信心，即使最坏的情况下投资者也不至于血本无归。 ### 类似于期权的 prANA 只需要支付 ANA floor price 即可将 prANA 兑换为 ANA ANA 有地板价的存在，将质押奖励设计为类似期权的 prANA，如果要将 prANA 兑换为 ANA，只需要花费地板价来行权，避免了奖励原生代币造成的价值稀释，有利于泡沫溢价的释放。同时能够激励不断购买 ANA 去充实金库，有利于生态的正向循环，提高地板价格也能够保障用户「健康」地退出。 团队背景 ==== 团队自身在Discord里声称其一名核心成员曾经在Solana Labs工作过，然后有3名成员曾是Raydium的核心成员（结合在Raydium的私募推出这条应该属实），在一个Telegram群组的AMA中，团队成员曾声称总共有8名成员。 另外，Nirvana 赢得了 Riptide 黑客松的荣誉奖，通过了 Solana 生态系统中的核心开发人员（Anchor、Solana Labs 和成功的 Solana 项目）的审计，目前代码已开源。 投资机会 ==== 主要是LUNA和OHM在前，算法稳定币想象空间又很大，当前ANA市值也足够低，机制也有一定的创新。采用的是OHM的原理，对稳定币进行了升级。ANA是否值得投资的重要因素是市场对NIRV代币的需求，如同UST/USDT，假设市场对NIRV稳定币的需要足够多，那么将有足够多的NIRV被铸造，而铸造NIRV需要比同等价值多得多的ANA，一旦需求增多，那么ANA价格也必定被拉高。 投资风险 ==== ### NIRV 缺乏应用场景 NIRV 的目标是成为跨多链 DeFi 的标准稳定币，在其路线图中也计划了多个合作。但目前的实际需求还不多，只能通过 ANA 借贷后，将 NIRV 重新复投购买 ANA，在 Nirvana 内部进行循环质押-借贷，相较于 UST 等稳定币来说仍需更多的真实用例与价值捕获。 ### 资金利用率低 Nirvana 通过质押 ANA，只能按照地板价来借贷生成稳定币 NIRV，例如 ANA 价格为 $20，地板价为$4 时，质押价值 $20 的 ANA 代币只能生成 $4 的稳定币 NIRV。而与之相像的 Luna/UST，燃烧价值 $20 的 Luna 可以生成价值 $20 的 稳定币 UST。相比较而言，ANA/NIRV 的资金利用率低很多。 ### Solana 的制约 Solana 网络的性能不稳定，宕机的情况时有发生，安全性也较差，相较于 Ethereum 等公链资金规模有限，不容易沉淀大资金。而且由于 Gas Fee 比较低，没有像 Ethereum 链一样的 Gas 的动态调配，如果发生恐慌抛售可能引发挤兑风险。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/96c0306d22bdc33bcfc56c9172b3f7e42ef9591029ecae9a89368d8dd8953f96.png) --- *Originally published on [3WebDAO](https://paragraph.com/@3webcapital/moonbrids-nirvana)*