# 期权入门1 By [a41a](https://paragraph.com/@a41a) · 2021-11-26 --- 什么是期权？ ------ 期货合约期权是可在未来某个既定日期前或当天以特定价格买卖标的期货合约的权利，但不是一种义务。 这是一个简单的例子 --------- 假设您的公司计划搬迁到一个新城市，那么您可能需要搬家。 您可能以防万一在新城市买一所房子，但这也许并不是最佳的资金运用方式。一旦公司决定不搬迁，那么您将多此一举。 但如果您可以购买新城市房屋的期权呢？ 您需要向房屋所有人购买这项“权利”，而这项权利的费用称为期权费。 若公司搬迁，那么您就会行使期权按照预定价格购买房屋。若公司不搬迁，那么您就不行使购买房屋的权利或期权。发生这种情况时，房屋所有人不会退还期权费。 期货期权的原理基本一致，但其条款更加标准化，期权允许您锁定价格，且具有额外层次的弹性。 例如，当您购买期货期权，您要支付预付期权费并同意以特定价格购买特定期货。 您有权利但没有义务在该价位行使期权并接受期货合约。所以当价格对您不利时，您可以选择不执行此合约。 每项期权交易都必须有一个买家和一个卖家。 买家向卖家支付期权费，而卖家承担价格波动的风险。 期权主要特点 ------ * 可将期权用作保单，限制期货合约的损失。 * 也可用于投机目的，包括卖出期权获得期权费收入或使用期权建立特定商品、指数或利率产品的持仓。 * 作为对冲工具，期权可产生收益， 抵消现货市场中不利的价格变化。 * 期权让您以期权费的形式有效配置资金。在这种情况下，您可以参与标的资产的价格波动，而无需直接购买资产。 总结 -- 因此就期货期权而言，买卖双方均获得一系列的选择，可以有效部署资本，同时得以表达对市场走势的观点或管理市场中出现的价格风险。 合约详情指的是某个期权合约的条款。一个期权合约如何获取或损失价值，并因此给期权持有人带来收益取决于主要的期权合约详情。了解主要的合约详情对于决定某个期权如何及何时满足您的财务目标而言非常关键。应根据您的目标选择合适的期权合约。例如，如果您想要保护或对冲某个资产，您需要了解合约详情，以确定最适合您的投资组合合约；而在进行投机时，您的交易策略可能受到合约详情的影响。 主要期权要素 ------ ### 标的物—对于每个芝商所期权，可交割的是一个期货合约。 这被称为“标的投资工具”或“标的物”。   期货合约还有一个标的产品，如利率、股票指数、外汇汇率、或其它商品。   ### 到期日 — 每个期权都有自己的到期日。 它是某个期权可以行权为标的期货合约的最后一天。在到期日之后，该期权合约将不复存在；买方无法行使权利同时卖方也不再具有义务。 ### 行权价 — 是指期权（如果值得行使）时，交易将会发生的约定价格。期权合约的行权价将决定到期时的价值。 ### 期权类型 - 期权合约分类两大类，看涨期权和看跌期权。 看涨期权是在预定价格“买入”标的产品的权利。 看跌期权是在预定价格“卖出”标的产品的权利。 在建立期权头寸之前，您需要仔细考虑您的财务策略和目标。无论您是套期保值或寻求某个交易策略，合约详情与您的目标紧密相符对于通过您的期权头寸实现预期结果非常重要。 在众多不同期货合约中都有期权交易。自1982年首次推出基于期货的期权合约以来，期权市场已经取得了长足发展，现在多数主要的美国期货合约都有相应的期权合约。各大交易所新上市期货合约时，很少没有对应期权同时上市的情况。套期保值者和投机者都需要花大量时间研究每个标的期货合约独有的价格行为。历史价格数据以及其它统计数据，如持仓量、波动率、德尔塔等，都有助于选择期权合约的行权价格和期限。 期货和期货期权都被称为衍生品，因为它们的价值都是从其它产品衍生而来。例如，某个玉米期货的价值是从可交割合约的实际标的玉米衍生而来。 对此，某个期货的期权也一样，只是其标的物是另一种衍生品，也就是玉米期货，而实际的玉米又是该期货的标的物。 期权合约横跨各种各样的资产类别，包括利率、股指、外汇和大宗商品等。 您持有的每一份期权都是买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）某个标的期货合约的权利，具体以该期权所基于的标的商品、指数、或利率期货所定义。 例如，如果您持有一份基于商品期货的黄金期权，您将有权在该合约到期时或到期之前以规定的价格买入（如果是看涨期权）或卖出（如果是看跌期权）一份黄金期货合约。   如果您持有一份标普股票指数期权，您将有权在规定的期限内以规定的价格，买入或卖出一份基于标普500指数某个水平的期货。    如果您持有一份美国国债期权，您有权在特定的期限内，以规定的价格卖出或买入一份100,000美元的美国国债期货合约。   在每种情况下，标的合约都直接影响期权价值：行权价格范围、期权溢价、以及每个期权的行权期限。 对标的期货合约进行研究将帮助您发现相关期权合约中的盈利机遇。 行权价格 ---- 期权合约的一个关键要素是商定价格，被称为行权价格或执行价格。 行权价格是预定的价格，当执行这个期权时，您可以在这个价格买入（如果是看涨期权），或卖出（如果是看跌期权）一个标的期货合约。 行权价格范围 ------ 当交易期权时，您可以从一系列行权价格中选择，它们是由交易所以预定的间距设定。这个间距区间可能根据标的期货合约而变化。 虽然期货可在这些间距之间的价格交易，但交易所试图设定期权行权价格间距，以满足市场对流动性和间隔尺寸的需求。 每个期权产品都有一个独特的价格间距规则，这是基于不同的产品结构和市场需求。不同产品不但会有不同的间距，而且在某些产品中，间距将根据到期月份而变化。 例如，玉米期货期权合约的两个最早到期月份之行权价间距为5美分，而3个月和之后的合约行权价则转变为10美分。 对于很多期权产品来说，完整的行权价格范围是由该期货合约的前一天的当日结算价格确定。 由于市场波动，随着时间推移，整个行权价格范围可能扩大超出最初的上市范围。此外，期权越接近到期，行权价格间距可能变得更加细小。 行权价格范围例子 -------- 我们用一份虚构的12月到期的期货期权合约作为我们的例子。期权合约最初时，价格规则规定10点为间距和40点的行权价格范围。假设该标的期货合约大约在100点，期权价格范围将设定在80、90、 100、110和 120。 随着标的期货合约的价格波动，交易所将监视和调整期权行权价格范围。 第一季度过后，市场下跌到83点，因此，新的70的行权价格生效。 在第三季度，期货合约进一步上涨。期权合约现在更接近期货合约到期日，并且交易量不断增加。为满足需求，交易所在80和100之间额外增加了间距为1点的行权价格 到了最后一个季度时，市场继续上涨，交易所需要在100和110之间额外增加间距为1点的行权价格。 期权到期日 ----- 期权不是永恒的。它们会到期或终止…一定会有一个结束的日期。   期权与标的期货产品绑定，而所有期货产品有一个结算日期。如果该期货合约已不复存在，那么显然这个合约的期权也不再存在。 期权何时到期？ ------- 对于期货期权，您可以交易相同期货合约的不同到期日的期权。 您可能会发现，一些期权合约的到期日与标的期货合约一致。在其它情况下，一个期货合约可能有多个短期期权上市。这些短期期权能够让交易者的交易策略更加精准、更加灵活。 到期合约例子 ------ 假设E迷你标普500指数期货合约（ES）的结算日期在6月。 ### 季度期权 交易所针对E迷你标普500指数期货合约设计了季度期权合约可供交易。在这个情况中，6月季度期权合约将与标的期货合约在同一时间到期。 ### 月度期权 交易所也针对相同的期货产品提供月度期权合约。 利用月度期权合约，您可以对长期期货合约进行短期走势的操作。 对于每一个上市期权的月份，如5月和4月，您可以交易在一个月内到期的期权，其将结算成为相同的6月ES期货合约。 ### 每周期权 如果您的投资期更短，也可以交易E迷你标普500指数期货合约的每周期权。 大多数产品都提供一个在每周五到期的五个每周期权滚动列表。在每个前端每周合约到期后，另一个后端每周期权上市。 ### 实物交割商品期权 对于实物交割的商品，期权合约将在期货结算之前到期。这将使交易员可以减少实物产品的交割。 例如，当WTI 原油期货在6月结算，WTI期权的到期日将为5月。如果期权行权生成活跃的期货合约，交易者将有时间调整自己的期货持仓，对持仓进行对冲，或者制定交割计划。 --- *Originally published on [a41a](https://paragraph.com/@a41a/1)*