# DeFi 中的主动做市与被动做市

By [Ai 姨](https://paragraph.com/@ai-2) · 2022-08-01

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我们在看 DEX 生态内容时，经常会出现两个词，主动做市和被动做市，深度了解发现在不同语境下，他们表达的意思是不同的，今天给大家简单梳理一下，希望大家以后在阅读白皮书时不再出现障碍 。

**什么是做市商？**
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在 DEX 生态众，做市商主要负责为交易提供报价和流动性。做市商可以由专业做市团队担任，比如 @tokenlon 采用的就是专业做市团队提供流动性和报价 (PMM)。此外，还有自动做市商 (AMM)，比较典型的是 Uniswap。还有 DODO 采用自主研发的主动做市，也是 PMM，我们下边会分别讲解主动做市和被动做市在这其中的含义。

**Uniswap 的主动做市与被动做市**
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众所周知，@Uniswap 采用 x\*y=k 的恒定乘机算法作为价格发现，由用户向 pool 提供流动性，其行为本身就是做市商的行为。但在 Uniswapv2 中用户无法设置价格区间，而是完全被动的接受全范围价格波动。但在 UniswapV3 中，用户可以自主设定价格区间，只承受部分区间的价格波动。

那么在这里，主动做市则是 V3 中代表的可以设置价格区间的做市行为，而被动做市则是 V2 中无法设置价格区间的做市行为。

值得提及的是，V3 中的主动做市，虽然提高了资金利用率，却会让用户面临更高的无常损失风险。关于无常损失的问题，我准备在今后的内容再进行讲解。

**DODO 的主动做市与被动做市**
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在 DODO 项目方的语义范畴里，像 UniswapV3 这样的 AMM 做市行为也变成了被动做市。为什么这么说呢？因为 DODO 采用的 PMM（Proactive Market Maker 主动做市）的核心思想是引入价格预言机来模拟人类做市商行为指导价格，将资金聚集在市价附近，这是一种具有主动调整价格的行为。

相较于 AMM 的被动做市，PMM 主动做市降低了无常损失，提高了资本的利用率，让做市策略不再变得那么「僵硬」。

当然，在我理解下，Tokenlon 采用的也是一种竞价下的主动做市策略，背后对应专业的做市商或 AMM 流动池提供报价，价格优者胜出，这也是一种主动行为。

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*Originally published on [Ai 姨](https://paragraph.com/@ai-2/defi-2)*