# 《SUI的价值几何？从代币经济学视角解读》

By [alfredw.eth](https://paragraph.com/@alfredw) · 2023-05-15

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作者：Alfred Wang

Twitter ID：AW\_8866

Mirror：alfredw.eth（转载请注明来源）

“从Web2世界启程最终解散的团队，筑建起新的项目重回Web3的大海”

**一、什么是Sui**

2019年6月，Facebook（现在的Meta）宣布计划构建一个许可型区块链和一个数字钱包，用于支撑全球支付网络，并为此建立起Libra协会（后更名为Diem）负责构建区块链，子公司Calibra（后更名为Novi Finance）负责开发数字钱包。但这两个项目最终都没有完全实现，由于难以解决的监管，在2022年Diem与Novi终止，并没有给出直接原因。在关闭之前，多位项目负责人意识到Meta的全球支付网络愿景正走向失败。后来，基于Diem和Novi的研究诞生了两个独立的区块链：Aptos和Sui，Aptos继承了Diem的遗产，在该项目开发的技术基础上进行迭代，而Mysten Labs（开发团队）从Diem的废墟中打造了全新的Sui。

Sui是一条全新公链，是首个自下而上设计的Layer1区块链和智能合约平台，旨在使数字资产所有权快速、私密、安全，并且每个人都可以访问。Sui的名字灵感来源日本哲学的水元素，它的力量来源于它的流动性——它能够轻松适应和改变任何环境，Sui平台寻求提供一个灵活的网络，构建新Web3格局。

**二、Sui有哪些特点和优势**（本文将重点放在对代币经济学深入解读，其他部分为简单总结）

**1、可拓展性强，速度快，具有大规模Web3使用实现的可能性**

（1）Sui Move编程语言：在现今主流的 Solidity 语言的设计下，资产是一个数值，通过在钱包中加或减完成资产转移，而非资产真正的移动。Move 是把资产视为一个资源，存放在模块中，该模块类似于智能合约，其中资源是不能复制或者删除，只能移动和储存，且资源在合约上是透明的，但对合约外的调用是不透明的。简单来说就是 Move 通过将资产独立出来，并通过其移动来改变所有权，这也是 Move 名字的由来。

Sui 在Move的基础上进行了新的改进形成Sui Move语言，主要差异在于以对象为中心的全局存储、地址表示对象ID、对象具有全局唯一ID等方面，构成了Sui其他技术创新的底层基础。

**（2）以对象为中心的数据模型：**

在Sui上，资产是类型对象，所有对象都有稳定的、全局唯一的ID的特性，每个对象都可以在不与智能合约交互的情况下转移给其他对象，甚至可以与在你的资产上运行的不同智能合约进行交互。Sui中，所有得交易都将对象作为输入，生成新的或修改后的对象作为输出，通过观察所有活动对象，可以确定全局状态。

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对象是可变的资产，对象可以拥有其他对象，开发人员可以改变、组合和创建层次结构，这使Sui具有很强的可组合性。资产可组合性对于可拓展性至关重要，比如游戏中你具有石头，木头，水泥等资产，合约允许这些资产进行房子组合。现有区块链的数据模型对资产所有权的建模很差。他们具有限制性，使得有状态（例如游戏，社交）应用程序难以使用它们，Sui的以对象为中心的数据模型解决了这些可用性和可编程性的问题。

**（3）双重共识机制：**

Sui的系统设计突破消除了现有区块链中的一个关键瓶颈：需要就总有序交易列表达成全球共识。鉴于许多事务不与其他事务争用相同的资源，这种计算是浪费的。Sui 通过在因果独立的事务上启用并行协议，将交易分为复杂交易和简单交易两种类型去处理，在可扩展性方面取得突破。

复杂交易：

涉及共享对象的复杂交易通过 Sui 的 Narwhal 和 Bullshark 协议进行排序和共识。Narwhal 内存池维持提交的交易数据的可用性，并提供一条有向无环图形式的结构化路径以遍历（选择顺序）这些数据。Bullshark 共识通过就一个特定的有向无环图遍历（基于 DAG 结构的排序）达成共识，来选择这些结构化数据的特定顺序。

复杂交易在达到最终确认之前需要经过五个步骤。

1.  交易从各自的用户 / 客户端广播到节点。
    
2.  验证者节点接收到消息后，根据他们的权益规模，对消息的有效性进行投票。
    
3.  用户 / 客户端收集到抗拜占庭多数票后，生成一份记录证书，并将证书广播回验证者。
    
4.  交易证书通过 Narwhal 和 Bullshark 进行排序，以便抗拜占庭抗的多数验证者就交易数据的排序达成一致。
    
5.  验证者进行最后一次响应，而用户收集一个「影响」证书，这是状态改变的证明，并确保交易的最终性。
    

简单交易：

只涉及非共享对象的简单交易不需要通过 Narwhal 和 Bullshark 进行排序。也就是说，简单交易可以跳过上述交易处理流程中的第 4 步。简单交易仅受到拜占庭一致广播的轻量级算法的约束，该算法比拜占庭共识的强度要低，可扩展性更强。广播确保所有节点都收到来自用户 / 客户端的相同消息；它不要求节点就网络状态达成一致。因此，如果多个交易之间没有关联（不涉及同一个对象），那么这些交易可以按任意顺序并行处理，所有简单交易都绕过复杂的共识。

Sui 独特的以对象为中心的数据模型和共识架构使网络能够无限扩展其容量，在2023年4月28日其官方推特发布最新测试结果称，已经实现了每秒 297,000 笔简单交易的吞吐量，延迟480ms。Sui 的原始贡献者 Mysten Labs 认为，Sui 的数据模型将使其成为第一个具有互联网规模可编程能力的区块链平台。

**2、提供了友好的开发生态和潜力：**

Sui Move 富有表现力又具有良好的可组合性，开发人员可实现Android样式的前端展示。生态提供了丰富的API和SDK等开发资源，发人员都可以快速提升以编写动态且安全的智能合约。现在已经有194个项目已经逐步在Sui生态部署，涵盖30+不同的项目类别。

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Sui作为一个新的通用智能合约平台，它的最大潜力来自于技术基础，有可能为游戏、金融、商业、社交媒体等领域的世界级规模应用提供支持。期待未来有真正具备高性能，低门槛的web3项目（特别是游戏）能够在Sui上实现，实现破圈。

**3、新的代币经济学实现激励相容**（将在第三节进行数学解读）

（1）长期可持续的低Gas费机制：通过系统内计算价格和存储价格相对美元的逆周期调节，和计算价格出价的博弈实现低费用，高效率的链上生态。

（2）引入存储基金动态补偿验证者：由收取的交易计算费构成存储基金，并永续存在，通过存储基金动态调整奖励分配，给予验证者存储费补偿，促进系统长期稳定。

（3）非燃烧代币的通缩机制：不通过代币燃烧构建通缩，而通过内生设计的通缩机制，使SUI的持有者在生态发展中长期收获币价上涨。

**三、Sui的代币经济学解读**

研究代币经济学不应只关注发行了多少代币，币价如何，更要看在此代币经济学模型下是否使各方实现了激励相容，是否供给与需求匹配，整个生态在Tokenomics的作用下，既使得个体利益得到满足又使得整体利益得到发展。

Sui作为公链需要在良好的设计下激励用户与开发者在链上进行交易，建设等行为，激励验证者持续提供算力并维持整个经济系统的稳定，Sui在这方面具有了一个较为完备的设计。

**1、代币激励分析**

Sui的系统中有三类角色，分别是用户，验证者，SUI的持有者，他们对彼此具有不同的整体利益期望，对自己具有不同的个体利益需求。

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Sui通过三个机制实现上述利益的激励相容（以下会进行总结性的数学分析）：

**（1）Gas费机制——低费而高效地处理交易**

以SUI计价的Gas费函数—公式1

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8a63b5cf1e6b7c4ab5c6367235493202855979fe03f26ab95810542828e2ce41.png)

以美元计价的Gas费函数—公式2

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f9cb2498747d9ef8ba02fbca5212c15dc5bd39fbf9492e4061beb450a24f9e5a.png)

含义表1

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/11bf0222c9fbfae2b02e485627da02791d621a9363345c92cba6a01287cbc8b7.png)

公式1中Computation与Storage两函数由技术约束，函数关系基本不变。

公式2中SUI的美元价格由外汇市场决定；以美元计价的Gas费变化的自由度主要在于计算单元成本的函数和存储单元成本。

在SUI的系统中，计算单元成本的函数和存储单元成本会与SUI的美元价格呈逆周期移动，使整体Gas费在不同时期内总价大致相同。

验证者博弈机制

计算单元成本可进一步细化为公式3

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/195ef0a0957ec0502819ddcedffb71aa8f6a9906f98c2f8c8f5567f7a2abcee2.png)

含义表2

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/024774a875a711e9ad32e97558a39fba7d4f1307f4bb376eef51a714e542f37f.png)

计算费的参考价格是一个固定价格，在每个纪元，在调查机制下由全部验证者进行报价，2/3的验证者认为能在某个可以进行验证的最低价格来确定该参考价；计算费下限由系统确定，主要是为了防止网络被垃圾邮件或消息淹没，不影响正常活动；小费由用户自行决定。在一个纪元内用户可以用户可以以接近或等于参考价格去支付计算费。

参考价格由验证者调查得出，若验证者在合理的时间内处理了所有高于其自我声明的计算Gas费价格的交易，它的权益奖励会得到提高，如果没有，它的奖励会被扣除一部分（这里还有奖励函数和验证者互评机制，因篇幅过长这里不做细化）。在这样的机制下，验证者会尽量报低价，为了能处理更多的交易获得收益，又不敢恶意报低价，因为太低的价格去处理交易，因为会使得经济上不划算，拒绝符合条件的交易验证者可能会被处罚，因此系统重的验证者会尽可能提交其可以兑现的低价。

在这里形成了一个验证者的纳什均衡（进一步推导可看白皮书）

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/08426a77944b5f40b6179179f411b582d84ad3762a7d423739d526ebb96a5efb.png)

这部分Gas费的整体机制会形成一个低费用，高效率的系统。

**（2）引入存储基金——验证者补偿**

很多的公链在设计时，没有很好的地考虑数据的存储成本，随着链上活动的发展，新晋验证者往往需要为过去没有获得过奖励的数据做存储，而承担不属于自己的额外成本，若将额外成本转移给后续用户收取，后续用户则需为他人数据去付费，会使得系统不经济。

Sui通过引入存储基金提供了跨时间转移奖励的能力，能够合理分配三方关系。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5f12a62fc185fdb43b09819e3ca943b502e4ce1773a991e8dd9f356211eccf05.png)

上图中存储基金由用户每笔交易收取的存储费组成，委托质押由SUI持有者进行质押，委托给验证者维护网络。

含义表3

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d6e72a7583a68528666b5080035d94638736400d4c9ea9ea0154bedfcfc26b7e.png)

奖励函数

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/57594c3976d454e0723a9e65ab50c7b3af827da12d17e032d922c3cb5046bfaf.png)

质押奖励由用户每笔交易收取的计算费和新纪元的新发代币组成（SUI的总量有上限，不会在每个纪元都有新增，达上限后将仅由收取的计算费构成）

委托者分配函数：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/46982124b24129674b2ecedf6e9ef3be9e2af8a85e6f46cfd919935e0e29253e.png)

委托者获得的奖励为扣除佣金比例后的质押部分所占的奖励份额

验证者分配函数：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/992653d1bf3a4d288c6d78133557613dd4a46c12b5d5042fb8e1c8dacf831eb4.png)

验证者获得的奖励为佣金部分所占奖励份额加上按补偿比例支付的存储基金所占的奖励份额。

再投资函数：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e4964748a1eba46024fa6e2de4f7708355c2fce66dfc24bdef04c8e64e73b386.png)

存储基金收益的剩余未分配部分将会复投到存储基金中

在每个纪元，将有如下会计等式成立：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6aa974916a9848aa65f7cef9820eaebc9b10920319e22b10e8b228e20b9f4aa9.png)

返还函数：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5e252b144a4adef0f8d503cd72766a543bbce6ca5f905793413c38ed481e06f1.png)

Sui的经济模型旨在确保存储基金的规模与存储数据量相称，当存储成本过高时，用户可以通过删除自己的存储数据而获得费用返还（在返还比例=1的极端情况下，会全额返还当时存入数据支付的全部SUI）

在以上机制下，能够很大限度激励验证者进行网络维护和验证，为用户构建了长期可使用的网络生态，SUI的持有者也能收获合理的奖励份额。并且，存储基金在分配时，只将其资本回报（质押奖励）分配给验证者而不消耗本金，使其具有无限期存续并进行奖励补偿。

**（3）无销毁的通缩机制——SUI持有者激励**

Sui不通过销毁代币去促进通缩，而是用了三个内生效应设计通缩，使SUI的持有者在生态发展的长期收获币价升值激励。

第一，SUI是有限供应的。长期供应上限为100亿个代币，随着Sui平台上活动的增加会逐渐起到通缩作用。

第二，存储基金的设计会产生临时性通缩效应。存储基金中的代币存入后被锁定，无法用于任何其他活动，此时回收了部分代币，但该部分代币可以在用户删除自己链上存储数据后被释放出来，具有临时性的动态调整效果。

第三，存储基金具有准永久性通缩效应

存储基金会导致一个通缩函数：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/21dd7a7a47891368d53d3a673676cbcfa9fcfdc060f02093951fee00d3174431.png)

从函数可以看到，下一个纪元得供应总量与上一个纪元供应量之间的关系。新增代币发行在长期会逐步减少直至为零；返还比例可能为1，使得最右的扣除项为零；而在投资于存储基金的份额将永远存放在存储基金，它不被任何写入的交易简介拥有，因此任何一方都无权提取它，这部分稳定扣除项将产生准永久的通缩效果。

SUI的代币经济学通过三个部分的精细设计，使系统内的全部三类角色的个体利益与整体利益之间基本实现了激励相容，在技术环境不被破坏的情况下，能够促进生态的稳定建设，交易和发展。

**2、代币供给**

SUI的代币总供给量为100亿个，其中50%分配给社区储备（用于委托计划，授予计划，验证者补偿和研究与发展），20%分配给早起建设者，14%给投资者，10%给Mysten实验室金库，6%分配给社区访问计划和应用测试人员

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0497d324ac0d8d29aff7a6cbc4b6470dd41ac684181f4afc951a4227b8a30467.png)

代币分发主要采用了白名单认购和IEO,并未选择空投，这也使得社区用户有很大的不满。释放给用户的数量不够多，对早期的代币需求造成了一定的抑制。分发时有四家交易所销售了约1.76亿个代币，分别是OKx首次销售0.17亿（合计销售2.25，其他将在12月内完成），Bybit销售0.94亿，Binance销售0.4亿，Kucoin销售0.25亿。当前全网SUI的流通量为5.28亿（还有很多数量的代币分发来源未公布）。

相对于SUI的总供应量，现今释放了5%左右的总供给（2023.05.15），还有很多代币待发放（且需求不足），需要多关注Sui的后续代币分发和生态发展以判断未来币价的走势，一方面要防止新增代币的释放速度过快使得币价贬值，另一方面Sui现今生态上的成熟项目较少且此前无社区空投，新SUI的一部分发放可能会以参与Sui上的项目与活动来进行。

**3、代币需求**

SUI代币主要有五类需求：（1）作为原生代币在链上生态流转使用（2）对所有网络操作收取Gas费（3）质押机制，用于选择，激励和奖励Sui运营者（即验证者和委托人）的诚实行为（4）用于链上投票与治理（5）用于二级市场交易

这些需求的大小主要由Sui生态上的项目数量及使用量，用户数量及使用频率，以及市场热度来决定，下面将Sui与Aptos生态进行对比（Su与Aptos均从Meta项目诞生，都使用了Move语言，在技术，团队，运营时间上具有一定可比性，所以选择其作为参照项目比较合适）。数据时间2023.05.15

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/eda979a9746f485a6489571170ddd0f15d2dad89a84de7f4b999daecf059836f.png)

通过数据对比来看，Sui在链上项目数量（Sui的项目大多比较早期，过于早期的没纳入统计），地址数量，都少于Aptos不少；链上TPS的30日峰值只有48，而官方测试给出过的最大承载量为297,000,Aptos近30日TPS峰值为2020，虽也不高，但远高于刚刚上线的Sui，这说明Sui生态的日常真正使用需求是非常不足的；从链上的整体数据趋势来看，Sui的各项数据都是一个低位震荡的趋势，同样显示出整体需求不足；但24小时的交易量是高于Aptos不少的，这主要是因为Sui近期上线的热度和活动相对较高，产生了较大量的二级市场需求。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0c6b91c75593b1a4681a7115e7f6539e4a61bfab42335cb5455260119d8a940b.png)

Sui的代币需求相关数据从绝对值上处于低位，与Aptos对比也呈现相对较低的状态，而流通中的代币供应是Aptos的2.7倍。

从综合分析不难看出，Sui的代币需求相对于它的供给是相对不足的（供>求），意味着Sui短期内的币价较难迎来爆发，但长期来看，Sui有更好的技术基础（可无限拓展性具有很大的想象空间），更精细的代币经济学设计，近期生态项目也在逐步发展，在长期看是有持有价值和币价上涨潜力的（取决于生态项目的落地和破圈）。

**四、总结**

1、Sui的技术能力具有差异竞争力，理论上从L1层就解决很多速度和拓展性问题，但是从实际的表现上暂时看不出来，链上的交互，交易等行为过少。有点像“港珠澳大桥”，设计上限很高，但现在路上跑的车还很少，期待有潜力的项目能够尽快落地。

2、Sui的代币经济学设计得很精细，Mysten labs自称Sui的代币经济学设计处于工程学和经济区块链研究的前沿，从理论的解读上来看基本符合，机制上基本能使生态内的不同角色实现激励相容，符合公链代币经济学的目标。在存储成本上有创新的视角和设计，通过引入存储基金解决该问题，同时实现了内生通缩效应，是研究代币经济学的好案例。

3、从投资交易来看，Sui的代币供给>代币需求，生态项目还未见爆款。代币价格短期上涨困难，但长期有看涨潜力。期待从Sui上能出现大规模破圈的项目而迎来币价上涨，真正发挥“互联网规模可编程的区块链平台”的愿景，将Web2的用户和应用带到Web3。

参考文献：

1、Sui官网介绍文档，Sui

2、《The Sui Smart Contracts Platform：Economics and Incentives》，Mysten Labs

3、《Diving Into Sui》，Micah Casella

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*Originally published on [alfredw.eth](https://paragraph.com/@alfredw/sui)*