# Vovo：构建可定制收益 By [tantalum](https://paragraph.com/@antisystem) · 2022-04-30 --- Vovo Finance 是一种结构化产品协议，可提供多种产品以满足具有不同风险状况和市场观点的用户。Vovo 提供的产品包括： * \*\*本金保护产品：\*\*有机会赚取巨额利润，而不会失去gwei的风险。第一个产品是通过将 Curve 与 Arbitrum 上的 GMX 永久掉期交易所集成而构建的。 * \*\*yield增强产品：\*\*通过承担您选择的风险赚取高额回报。通过与 Primitive Finance 和 Opyn 的 Squeeth 产品等链上期权协议集成来产生收益。 Vovo Finance 的优势包括： * \*\*完全自动化，不依赖做市商。\*\*许多现有的结构化产品协议从链下做市商那里获取流动性，依靠团队转移资金来下订单。然而，Vovo 是一种自治协议，其流动性完全来自其他链上 DeFi 池，无需信任任何第三方。 * \*\*对于规避风险的人，大胆的，多头和空头。\*\*Vovo 为不同风险偏好和市场观点的用户提供不同的产品。 * \*\*An organic yield。\*\*最近很多项目都在谈论可持续收益，但 DeFi 离实现这一目标还很遥远。大多数 DeFi 协议的高 APY 是由治理代币排放维持的，但在 APY 将代币价格推向悬崖之前，跑道很短。Vovo Finance 允许用户从衍生品中获得有机收益，无论市场状况如何。 * \*\*轻松访问链上金融工具。\*\*Vovo 为那些没有深厚金融知识的人普及衍生品和利率产品。 * \*\*被动投资，节约成本。\*\*实现一定的风险状况需要持续的交易和重新平衡，这在链上是昂贵的。由于 Vovo 的 keeper 通过聚合池为所有用户处理滚动活动，因此大大降低了运营和 gas 成本。 从长远来看，Vovo 的目标是成为一个生态系统，通过允许用户投资具有定制回报的产品来解锁无限量的被动投资产品。 背景 == 什么是结构性产品？ --------- 金融工具的复杂性通常是为金融精英保留的，使他们能够获得远远超过购买和持有资产的更好的风险或回报回报。在传统金融中，金融工具被机构打包成结构化产品，供投资者在无需了解基础工具的情况下获得各种收益。据彭博社报道，整个结构性产品市场的投资资产超过 7 万亿美元。 DeFi 结构化产品的优势 ------------- 随着链上衍生品和固定收益产品的逐渐成熟，结构性产品将成为整个 DeFi 空间的核心组成部分。去中心化货币乐高的一大好处是能够创建复杂的结构化产品，将金融工具捆绑在一起，智能合约充当经纪人，100% 透明，降低了找出各种 DeFi 协议的复杂性，而且它是开放的给大家。 DeFi 已为结构化产品做好准备 ---------------- 结构性产品的存在，需要成熟的期权和期货衍生品市场。它还需要提供利率产品。衍生品市场在过去一年中一直在起飞，随着 Perpetual Protocol、GMX、Opyn、Dopex、Lyra 等产品的采用。Element 和 Pendle 等利率产品也开始采用。此外，任何收益农业池在技术上都可以作为 DeFi 中的利率产品。 DeFi 结构化产品的痛点 ------------- 当前的 DeFi 结构化产品协议做得很好，将传统的期权销售产品复制到 DeFi，通过做市商将真正的有机期权收益从链下带到链上。最近还有更多的协议也在推出类似的期权库。 虽然期权金库在 DeFi 用户中找到了非常适合产品市场的产品，但我们应该考虑以下几点： * \*\*目前大多数结构性产品项目都存在中心化或流动性短缺的风险。\*\*由于缺乏链上期权流动性，大多数人通过与一些链下做市商谈判交易来获取流动性流动性。每周在电报上发短信后，猛烈的点击处理了数亿美元。一些协议通过拍卖采取了很大的举措来分散流程，但由于缺乏活跃的做市商，还需要一定程度的协调，如果做市商相互勾结或相互勾结，可能会导致期权溢价不太理想。一周内没有多少做市商出现。 * \*\*目前的 DeFi 结构化产品仅限于 BTC、ETH 和少数其他主要代币。\*\*这主要是由于对链下做市商的依赖，因为主要代币是中心化交易所中唯一具有良好永久掉期或期权量的代币。 * \*\*迄今为止，在 DeFi 中创建的结构化产品类型很少。\*\*当现在几乎所有的结构性产品协议都专注于期权销售金库时，那只是结构性产品的一种。由于我们可以在 DeFi 中创建的收益结构的数量是无限的，因此对于 Vovo 和所有参与者来说，设计空间是巨大的。 Vovo金融的设计理念 =========== * \*\*Vovo 是一个完全自动化的协议，其流动性来自链上而不是链下做市商。\*\*如果缺乏链上衍生品流动性，我们如何实现这一目标？好吧，几个月前确实如此，但最近情况发生了变化。最近几个月，链上永久掉期交易量猛增。对于期权，Primitive Finance 的 RMM 和 Opyn 的 Squeeth 等突破性进展非常有前景。 * \*\*Vovo 正在构建各种符合用户偏好的结构化产品。\*\*许多现有的 DeFi 协议提供单一维度的投资产品。例如，一些批次协议提供具有不同风险水平的产品，期权库提供具有不同市场观点的产品。市场仍然缺乏多维度的产品。Vovo旨在提供多维度选择的产品，包括风险水平、市场观点、锁定期、存款代币等。这将允许用户根据自己的需求完全定制他们的收益。 第一种产品：本金保护产品 ============ 传统本金产品 ------ 本金保护产品（PPP）是传统金融中交易量最大的产品之一，但几乎没有人在 DeFi 中成功构建它。“准备好赔掉所有的钱”一直是加密交易者的普遍建议。如果您保证保留所有资金，同时有可能获得正常 APY 的 1.5 倍至 3 倍甚至 10 倍，该怎么办？ 在传统金融中，PPP 保证至少投资本金的回报率，并具有潜在的上行空间。PPN 的结构是零息债券——一种在到期前不支付利息的债券——以及一种与标的资产、指数或基准挂钩的期权。 Vovo 本金保护产品 ----------- 有没有办法将 PPP 重新创新为原生 DeFi 产品，而不仅仅是从传统金融中复制过来？ 绝对地。凭借 DeFi 的可组合性和透明性，产品可以以更灵活且可能更有利可图的方式构建。Vovo PPP不是购买固定利率产品来赚取收益，而是直接将收益耕种到池中并收集奖励，这比普通固定利率产品更灵活，不受任何锁定期的影响。Vovo 本金受保护产品定期收集每日浮动利润并将其投资于高风险/回报产品。 此外，虽然传统产品通常购买固定期限的期权以产生利润，但 Vovo 具有投资高杠杆永续掉期（例如 20 倍杠杆）等产品的灵活性，该产品比期权具有更好的链上流动性，并且它们的利润可以随时收取，而不是仅在到期时收取。Vovo 协议可以定期重新平衡杠杆头寸，以收获交易利润并再投资于收益农业池。如果交易方向正确，与传统的保本产品相比，这可能会带来更多的利润。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2bbf03236bc794e913a9946758b45771ad2492d463af28c3bca7fc24c2d2960a.png) Vovo 的第一个 PPP 是通过使用 Curve 作为矿池和 GMX 作为 Arbitrum 上的永久掉期交易所来构建的。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/941bea379202996a00aa1b5f6c1ffef01e443417c2151d4517975ac50315ae12.png) 选择 Curve 作为收益农业池是不费吹灰之力的，主要是因为它能够以良好的收益停放大量资本。 [GMX](https://gmx.io/)是目前 Arbitrum 上最成功的永久掉期交易所，日交易量持续超过 1 亿美元。我们选择 GMX 最重要的原因是因为它支持 0 滑点交易，特别有利于像我们这样可以开大单的协议。 Vovo本金保护产品APY ------------- 每个保管库的 APY 取决于： * 曲线池的基础 APY * 金库是否押注于正确的市场方向 使用 Curve 2pool(USDC-USDT) 当前 7% 的 APY，我们进行了一些回测，以了解“ETH UP Vault”和“ETH Down Vault”的 APY 将如何。金库每周从 Curve 池中收集 CRV 奖励，将收益换成 USDC，然后使用 USDC 在 GMX 上开立 20 倍的多头或空头杠杆头寸。一周后自动平仓。 我们比较了从 5 倍到 30 倍的杠杆水平，发现 20 倍的杠杆在长期内具有最佳的平均 APY 表现。回测（扣除费用和滑点成本后）显示，如果用户下注正确的市场方向，APY 是基础 APY 的 1.5-3 倍，如果下注方向错误，则超过基础 APY 的一半。但是，这些是很长一段时间内的平均 APY。过去 4 年的实际每周 APY 范围为 0% - 156%。当头寸被清算时，大约 60% 的周 APY 为 0%，但对于其他 40% 的周，APY 通常高于 30%。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/769a2d82a37fd76b121722ab5efbfc526a5ab9c4eb6be3e811b3f46d33d92ed0.png) 用户投资策略 ------ 根据回测结果，用户可以考虑两种策略： * 如果您对未来几个月的某个代币看涨或看跌，但对短期没有特别看法，那么您可以将基金存入符合市场看法的金库，以实现 1.5 至 3 倍的基础 APY。 * 如果您的市场观点经常变化，那么最好定期将资金转移到不同的金库中。转移保管库将不收取任何押金。如果你大部分时间都是对的，那么很容易实现 10 倍的基础 APY。 * 在一天结束时，即使您一直都错了，您也不应该损失一分钱，因为只有农业产量用于开仓交易，而您的本金保持不变。 即将推出的产品：Yield Enhancement Products ================================== Degens 永远不会满足于 20% 的 APY，但我们如何在没有代币激励的情况下有机地使回报翻倍呢？答案之一是通过期权金库，就像大多数结构化产品协议正在做的那样。与其他结构化产品不同，Vovo 将纯粹从链上协议中获取流动性。 使用原始选项提高收益率 ----------- Primitive Finance 最新设计的[复制做市商 (RMM-01)](https://primitive.finance/whitepaper-rmm-01.pdf)通过成为其 AMM 池的 LP 来创建备兑看涨期权。只需通过 AMM 的掉期费用即可确保无需交易对手即可出售看涨期权和收取溢价的能力。其优雅的设计消除了对预言机的依赖，使创建任何代币的选项成为可能。这可能成为 DeFi 选项的“Uniswap 时刻”。Vovo 通过直接与 Primitive Finance 池集成来创建自动期权金库，从而可以创建支持各种基础代币和罢工的滚动覆盖调用金库。 使用 Opyn 的 Squeeth 提高产量 ---------------------- 受 Paradigm 的[Power Perpetual 论文](https://www.paradigm.xyz/2021/08/power-perpetuals/)的启发，Opyn 正在推出其[Squeeth](https://twitter.com/opyn_/status/1480819918811676674)产品，这是一种类似期权的产品，没有任何到期和罢工，这使得流动性比普通期权更加集中。可以部署许多策略来获得 squeeth 产品的资金支付。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b2dcfea1a80dad9b5068de07d7fae8318d899e855951ef94f19e3aaa93a97014.png) 增产产品实施的细节将在稍后的帖子中分享。 为什么选择Arbitrum？ ============== 作为第一个工作的以太坊第 2 层，Arbitrum 在以太坊社区中得到了广泛的采用。由于其低gas费，许多永久互换交易所（例如，MCDEX，GMX）部署在其上，并获得大量用户采用。尤其是，像 Dopex、Opyn 和 Primitive Finance 这样的期权协议已经或即将在 Arbitrum 上推出，这使得创建复杂的结构化产品成为可能。 [_Sourse_](https://vovofinance.medium.com/announcing-vovo-structuring-money-legos-for-customizable-yield-920191fb6ba8) --- *Originally published on [tantalum](https://paragraph.com/@antisystem/vovo)*