# 为什么BTC是这一轮最大Alpha By [Armonio](https://paragraph.com/@armonio-2) · 2024-03-04 --- 为什么BTC是这一轮最大Alpha ================= 任何资产的价格上涨离不开供给的缩减和需求的增加。我们分供给和需求单独剖析。 供给侧 --- 在供给上，按照共识能够新产生的BTC已经很少了，不到200万枚。而且增发速度迎来又一次的减半。新增的抛压会在减半后进一步降低。而看矿工的账户，长期保持在180万枚上方。 ![矿工持有BTC数量保持稳定](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9c317ef7f872d849cea2aa1a8617e5818df265d7af89829c019b25fdcb336efc.png) 矿工持有BTC数量保持稳定 另一方面，长期持有账户持有BTC数量持续增长，目前处于1490万枚左右。真正高流通领域的BTC数量及其有限。这也是能够解释为什么日均5亿美金的持续买入会带来BTC的疯长。 ![短期不存在BTC的存量抛压](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/449033b86a4d12af6b47cb9eead2b01be547fdc87997566c2c4ea022d1149f18.png) 短期不存在BTC的存量抛压 需求侧 --- ### ETF资格是BTC稀缺性最大保障 BTC通过SEC的ETF审批，让BTC获得了进入传统金融市场的资格。合规的资金终于可以流入BTC了。全球传统金融的规模，如果加上不动产，在2023年可以到达560万亿。这证明，目前的传统金融的流动性足以支撑高达如此规模的金融资产。我们知道BTC的流动性远不如传统金融资产。这么多的流动性涌入BTC，当然可以创造让BTC拥有更高估值的流动性。请注意，这里的合规流动性，只能流向BTC，不能流向其他数字加密资产。BTC已经不和其他数字加密资产共享流动性池了。 ![与百年历史的华尔街相比，币圈做市商就是土鸡瓦狗](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f217b10ff1966ce5fc8e71e0567a4ea6d0ef10d67eff552f513a08646a4db92a.png) 与百年历史的华尔街相比，币圈做市商就是土鸡瓦狗 拥有更高的流动性，资产就会拥有更高的投资价值。只有能够价值即时变现的资产，才能承载更大的财富。这就引入到了下一点： ### 只有BTC才是富人的财富蓄水池 BTC属于富人的资产，富人的资产一定越来越贵。 我做了一些小规模的市场田野调查。根据我的调查，A9，A10财富等级的人大比例持有BTC，而和我同等财富，中产或者中产以下的币圈人持有BTC绝大多数不超过仓位的1/4。目前BTC dominant是54.8%。各位读者自己看看，如果和自己同圈层的人持有BTC的比例都远不及这个比例。BTC那该在谁的手里？ **BTC在富人和机构的手里。** 这里，我要引入一个现象：富人持有的资产会一直上涨，穷人持有的资产会一直下跌。如果没有政府干预，市场经济一定出现马太效应。富人越富，穷人越穷。这是有理论基础的。不仅仅因为富人先天可能更聪明，更能干，而且天然地拥有很多资源。聪明的人、有用的资源、信息自然会围绕着这些富人寻求合作。只要人的财富不是凭运气获得的，就能形成乘数效应越来越富。因此，符合富人审美和偏好的东西一定会更贵，符合穷人审美和偏好的东西就会越来越便宜。 币圈的情况是，富人和机构会把非主流币作为掏空普通人腰包的手段，而把具有流动性高特点的主流代币作为储值工具。财富会由普通人冲入山寨币，由富人或机构收割，再冲入BTC等主流币。当BTC的流动性越来越好的时候，对富人和机构的吸引就更大了。 从证券行业的FANG到房地产的豪宅，历史的经验不断向我们验证：富人拥有定价权，富人的财产一定越来越值钱。 ### 目前是夺取BTC金融市场的关键时刻 SEC通过BTC的现货ETF以后，引发了多个层面的市场竞争。包括贝莱德、高盛、黑石等机构在美国角逐ETF的领导地位。在全球市场，有包括新加坡、瑞士、香港等诸多金融中心的跟随。机构砸盘不是不能发生。不过对于短期内积累的少量BTC，如果抛向市场，在不形成流动性紧缺的国际环境下，能不能接回来，是个未知数。 而且，没有了给ETF背书的BTC现货，发行机构不仅仅丧失了手续费，而且丧失了对BTC定价的话语权。对应的金融市场也丧失了BTC，这种数字黄金——未来金融的压舱石的定价权，更会丧失BTC现货衍生品的市场。这对任何一个国家和金融市场都属于战略性的失败。 因此，我认为，全球的传统金融资本很难形成砸盘的合谋，反而会在不断抢筹的过程中，形成Fomo。 ### BTC是华尔街的“铭文” 对于铭文，华语区的投资者可能比较理解。对于那种低成本，高赔率的资产。少量的冲一冲，打一打，即可以显著提高资产组合的收益率，又可以让自己的资产组合不至于面临倾覆性的风险。BTC目前的估值在传统金融市场里还属于九牛一毛。而且BTC与主流资产的相关性还不大。（虽然不及以前的负相关）那么对于主流基金来说，持有一点BTC不是顺理成章的事情吗？ 更有甚者，假设BTC在2024年成为了主流金融市场里回报最高的资产。踏空的基金经理该如何向它的LP进行解释。反之，如果持有1%或者2%的BTC，基金经理就算不喜欢，也不会因为BTC的风险影响业绩，对投资者也更容易汇报。 ![BTC与传统资产的动态相关性呈现短期周期性波动](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1356249ff92bf03e85a125737190fc09748bd9709424868fc3cef4b48575539b.png) BTC与传统资产的动态相关性呈现短期周期性波动 ![BTC资产价格与主流资产相关性并不大](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/031369ed7577017c5fe7e3e02250d2ba9c105da038454b0dc7c6afd4996e526d.png) BTC资产价格与主流资产相关性并不大 ### BTC是天然的华尔街基金经理的老鼠仓 刚刚讲了，华尔街基金经理为什么要捏着鼻子买BTC。现在我们要讲一讲，他们为什么会甘之如饴地用公众的钱买入BTC。 我们知道BTC是天然的半匿名网络。我相信SEC没有办法像证券一样穿透监管基金经理的BTC现货账户。是的，在coinbase，币安等交易平台，充提代币，进行OTC需要KYC。不过，我们知道，我们知道线下的OTC依旧可以发生。监管机构没有充分的手段监管金融人士的现货持仓。 前面几段的诸多论述，我认为足够基金经理洋洋洒洒写出支持其投资BTC的详尽报告。既然BTC本身缺乏流动性，少量资本就可以撬动BTC的价格。那作为基金经理，有什么因素会妨碍他们用公众的钱去给自己抬轿子呢？ ### 流量自提（bootstrap） 流量自提是币圈特有的一个现象，而BTC长期受益于这个现象。 BTC的流量自提是指其他项目为了蹭BTC的流量，不得不高树BTC的形象，而最终将自己运营出的流量，反向注入给BTC。 请各位回想，在以前，所有的altcoin发币，都会讲起BTC的传奇，都会述说中本聪的神秘与伟大。进而说自己如何像BTC，要做第二个BTC。BTC不需要运营，就会被模仿的项目被动运营，被动品牌建设。 目前的情况，项目竞争更加的激烈。BTC上数十个Layer2，数千万铭文项目都在尝试从BTC借流量。这是多大的一股合力推着BTC形成massive adoption。因此，我认为今年的BTC流量自提会比过去都强。以前从来没有这么多项目，这样地提BTC。这一定会是历史时刻。 总结 -- 我认为，和去年相比，市场最大的变量就是BTC的ETF通过。而通过分析我们发现，所有的因素都在bump BTC的价格。供给缩减，需求狂增。 除此以外，无法增发的BTC是一个易于形成旁氏的资产结构。只要基金持续买入BTC，BTC价格持续走高，持有BTC的基金回报靠前，就可以扩容基金进一步买入BTC。这种玩法，华尔街在房地产上玩了数十年，BTC的属性更适合这场旁氏游戏。 因此，我认为：BTC是2024最大的Alpha。 --- *Originally published on [Armonio](https://paragraph.com/@armonio-2/btc-alpha)*