# ZigZag对以太坊第2层DEX的愿景

By [白开水](https://paragraph.com/@baikaishui) · 2022-04-13

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_zkSync和StarkNet如何毫不妥协地解锁P2P交易。_

一年前，ZigZag团队开始重新构想他们在Uniswap上看到的内容。是的，在没有冗长的入职的情况下进行交易是革命性的，让人回想起EtherDelta的时代，但Uniswap的UI缺乏......信息。如果没有订单簿，交易日志或DOM指标，流量交易者将无助于校准良好的进入或退出。

当然，Uniswap v.1在工作中存在严重的局限性：链上匹配，高昂的汽油费和未经测试的安全模型，Uniswap v.2明显更加高效和完整。尽管如此，我们还是怀疑使用L2技术可以更好地完成工作。

1月22日，我们宣布了[一种去中心化交易新方法](https://twitter.com/ZigZagExchange/status/1486763080801406980?s=20&t=6GMiptsOGeGDCfgW2MuWRA)的愿景。

**走在前列**

当Uniswap达到其增长阶段时，扩展解决方案还处于萌芽状态。乐观的汇总作为扩展以太坊的一种方式正在获得牵引力，[zk-SNARKs](https://www.investopedia.com/terms/z/zksnark.asp)也是如此。这两种技术都声称允许用户在订单执行期间保留对自己硬币的保管，而不会增加交易对手风险或延迟结算。

但是，尽管乐观的汇总在炒作中迅速增长，但它们在规模上也有显着的缺点。费用与费用成倍增加，使交易所随着其增长而变得更加昂贵。使用零知识证明的方法具有相反的质量，在规模上变得更加经济。通过 ZKP，出现了一种新型 DEX 的机会：高吞吐量、无信任和低成本。

ZkSync是第一个在ETH上尝试ZK汇总的实时协议。它启动迅速，并附带了一个内置的交换合约，节省了我们自己滚动的时间。用户涌向zkSync - 事实上，到目前为止，ZigZag Exchange已经使用ZK密钥注册了超过500，000个唯一地址。这是ZigZag第一个版本的关键，[目前](https://trade.zigzag.exchange/)已上线。

在工程团队发现zkSync后不久，StarkNet宣布，承诺一个大型开放的生态系统和一种新的智能合约语言Cairo。虽然StarkNet的主网仍然缺乏实时桥接，但该团队决定整合这两个L2链。

**两条路径，一个目的地**

StarkNet和zkSync 2.0都支持我们对DEX的长期愿景。我们认为，假名P2P交易所对加密网络生态系统的流动性至关重要，我们认为这样的平台不一定不如集中式替代方案。我们的旗舰功能证实了团队的优先事项，这些功能（或在某些情况下）由zkSync和StarkNet启用。

以下是这些优先事项：

*   \*无需许可的列表。\*在ZigZag上交易一对没有批准程序 - 几乎任何ERC-20都可以在那里交易，只需几分钟的工作。如果您没有看到自己喜欢的一对，请参阅此[指南，了解如何提交商品信息](https://blog.zigzag.exchange/announcing-permissionless-listings-on-zigzag-dex-433acd2fcf26)。
    
*   \*完全非托管。\*与任何DEX一样，您可以与Metamask连接进行交易，并保持对自己资金的控制。
    
*   \*包括做市商机器人。\*传统上，编写可靠的做市机器人需要多年的经验和专业技能。ZigZag附带了一个预先编写的做市库，因此任何硬币持有者都可以通过复制粘贴代码和更改参数来托管和部署自己的库。有关更多详细信息，请查看[此处](https://blog.zigzag.exchange/how-to-provide-liquidity-with-zigzag-market-maker-c2af1702aa97?source=your_stories_page----------------------------------------)的教程。
    
*   \*高级界面。\*我们非常崇拜DYDX开发人员精心制作的交易UI，它显示了您在传统期货交易所中期望的大部分信息，而没有其他交易所的杂乱外观。（在此处查看新 UI 的预览[。](https://twitter.com/ZigZagExchange/status/1491018372553019393)
    
*   \*交换价值代币。\*获得本地$DYDX代币权利的交易者对交易所的受欢迎程度负有部分责任;它的永续合约市场甚至比顶级的CEX更深。虽然ZigZag尚未推出代币，但如果它这样做，它将遵循DYDX的剧本。
    
*   \*流动性池。\*ZigZag的主要里程碑之一将是本月推出猛犸象池。这个自动做市商（AMM）由才华横溢[的@0xTonysprocket](https://twitter.com/0xTonysprocket)在开罗撰写，允许任何人存入wBTC，ETH或稳定币，以按比例赚取掉期费用份额。列入白名单的做市商可以从此池中提取并下交易订单，而无需加入自己的流动性。（Mammoth Pool将仅在zkSync 2.0发布之前在ZigZag的StarkNet实现上可用。在Twitter上观看[@ZigZagExchange](https://twitter.com/ZigZagExchange)，了解发布公告。
    
*   \*更紧密的填充。\*在随机测试中，我们的匹配引擎（基于 zkSync 1.0 构建）通常以低于 Uniswap 5–7 个基点的速度填充订单。在100万美元的交易中，这是700美元的节省。对于习惯于每天进行数百笔交易的制造商来说，经济很重要。
    

我们承认我们的目标是崇高的，但市场正在听到我们的信息。自三个月前上线以来，ZigZag用户已在500，000个不同的钱包地址中交易了超过10亿美元。为什么这个DEX实现了如此快速的增长？我们鼓励您直接了解：连接您的钱包[并开始交易](https://trade.zigzag.exchange/)。

_在我们完善之字折线的路线图时，请告诉我们您希望看到的内容。您可以在Twitter_ [_@ZigZagExchange_](https://twitter.com/ZigZagExchange)_上找到我们。_

交换我们认可的代币以及理由
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_这七种硬币帮助领先的交易所引导交易量，丰富了持有者，运营商和投资者。以下是它们的工作原理的比较。_

![公元591-628年在伊朗发现的萨珊硬币](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7e36be616358d7a0d424f96688346009c66ccf8e9c157f0e8467873ee9ddba64.jpg)

公元591-628年在伊朗发现的萨珊硬币

当“效用代币”的叙述在2016年火起来时，许多ICO代币紧随其后，几乎没有效用。今天，这个类别是非常真实的，它以交换硬币为主 - 复杂的工具，在设计和功能上差异很大。

这些硬币的成功对于交易所本身来说显然至关重要，他们使用代币进行营销：保持和增加交易量。对于交易者来说，这可以说是一笔意外之财，他们使用这些激励结构来设计，通常会因为提前购买这些硬币而获得奖励。

但交换代币本身也是一门生意。与传统的奖励积分不同，这些代币可以成为独立的金融资产，交易者可以在其他平台上用作抵押品。由于其中许多是DAO管理的，因此它们不一定受初始发行时间表或激励措施的约束。

交易所已经将“积分”模型转变为新的东西，但值得讨论的是他们_是如何_做到的。每枚硬币都有自己的经济模型。以下是我们的列表以及每个列表的工作原理。

币安链 （BNB）
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_最大供应量：200，000，000_

BNB是市值第四大硬币，它是2017-2019年熊市的宠儿。BNB最初是作为ERC-20硬币创建的，但后来迁移到Binance Chain。

_发行：_ 50%的BNB硬币被分配给ICO，该ICO在2017年7月筹集了1500万美元的资金，以每股0.10美元的固定价格出售代币。百分之四十的供应量流向了创始团队。百分之十流向了外部投资者。就像筹集了一轮风险投资一样，币安提供了一张资金使用饼图，将筹集的资金[分配给](https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/other/binance-coin-bnb/)交易所改进，营销和救助基金。没有锁定。

\*需求来源：\*用户持有BNB是为了在币安交易所，币安DEX，BNB Beacon Chain和BNB智能链上的各种交易市场上获得费用减免。重要的是，随着时间的推移，费用折扣显着减少，从50%开始，到2022年7月13日降至[零](https://www.binance.com/en/support/faq/115000583311)。

根据Investopedia的数据，币安每季度将其公司利润的20%用于回购和烧毁BNB。不断减少的供应降低了整体流动性，增加了剩余硬币的价格。一旦一半的供应消失，燃烧就会停止，留下1亿个硬币。

\*其他用途：\*币安还与数量惊人的品牌建立了合作伙伴关系，接受BNB作为商品和服务的零售支付，以及贷款的抵押品。Investopedia有一个很好的[列表](https://www.investopedia.com/terms/b/binance-coin-bnb.asp)。Binance Launchpad允许有抱负的种子投资者使用BNB为初创公司提供众筹。

FTX令牌 （FTT）
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_最大供应量：350，000，000_

与BNB不同，FTT是一种高度工程化的金融工具。无论好坏，FTX[在这里](https://help.ftx.com/hc/en-us/articles/360029638552-FTT-Transparency-Page)一个令人困惑的“透明度”页面上编译了令牌的所有机制，我们将从中提请注意下面的一些亮点。

\*发行：\*FTT于2019年夏季“预售”，之后该代币于7月29日在FTX上首次亮相交易。有传言称，所得款项价值约7000万美元，但确切的数字是私人的。出售收益来自私人“种子”投资者和公共（非美国）众筹贡献者的混合体，他们每个账户只能购买1，000 FTT。根据FTX的数据，它售出了总供应量的40%，即约1.4亿个代币。

定价遵循多层公式：

在售出的1.4亿美元中，有5000万美元以0.10-0.20美元的价格出售给私人投资者，另有930万份在0.20-0.80美元之间私下出售，两部分都有归属时间表。其余的8000万个代币随后在0.80美元到1美元之间出售给公众。

60%的FTT代币由FTX本身出于某种目的持有;您可以在透明度网站上找到预算和销售详细信息，尽管语言再次矛盾，似乎需要更正。所有公共和私人投资者都受到1-3个月的各种锁定，私人投资者处于较长的一端。

_需求来源：_ 与币安一样，FTX使用其部分交易费用（33.3%）来回购和烧毁自己的代币，但每周都会这样做。它还燃烧了FTT，相当于交易所“后备基金”净增加的10%，但相当于FTX非交易活动费用的5%。（在撰写本文时，约有1600万个代币被烧毁。

交易者也可以购买FTT作为保证金账户的抵押品。持有者可以购买FTT以参与多层折扣计划，如下所示。

FTX上FTT持有者的折扣计划。

![FTX上FTT持有者的折扣计划。](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4f50bfb91aba04293ebb73cd70a1d16cadc45261234defc065b1add49678c3d2.png)

FTX上FTT持有者的折扣计划。

\*其他用途：\*FTT持有者有权获得血清（SRM）空投，这是指为Solana网络编写的“去中心化金融协议”的原生令牌。Serum DEX是Solana和FTX之间的合作。下面将对此进行详细介绍。

血清令牌 （SRM）
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_最大供应量：1，000，000，000_

血清是2020年8月在ICO上推出的交叉上市的Solana和ERC-20令牌。它具有FTX项目的标志，即丰富的复杂性，模糊的语言和成功。缩小范围，这是一种将FTT和其他交换硬币货币化的不同方法，因此它需要更长的介绍。

关于血清DEX的令人惊讶的事情，因为它与SRM硬币有关，它花费了其交易费用收入的很大一部分用于回购和烧毁SRM。剩余的费用由构建GUI以发起交易的“介绍经纪人”类型角色和网络节点运营商以质押费的形式分配。实际构建Serum的人没有交易费用，除非他们操作节点，这伴随着运营成本。他们如何获得报酬？

与FTT相比，项目创始人的大策略是延迟满足。以下是它的工作原理。

\*发行：\*血清主页上的营销文案宣传说，“91.25%的代币都有长期的解锁期”，好像25个比普太多或太少都会毁掉一切。但血清最初的流动性不足实际上是其定义特征。

只有8.75%的代币供应开始解锁。其中，4%的SRM（或700万枚硬币）被出售给拍卖运营商和种子投资者。拍卖运营商- 其他交易所 - 被允许出售彩票以竞标硬币块。拍卖运营商的定价是相同的，但激励措施是用他们自己的硬币定价的。对于每张彩票2500个硬币的区块，每个SRM的出价范围为每块0.10-0.11美元。种子轮融资的最终价格约为每百万SRM80，000美元，为4%的供应量筹集了约2000万美元，市值为4.8亿美元。远低于FTT的7000万美元销售额。

以下是FTX上[宣传](https://icohigh.net/dex/319-serum.html)的ICO（或IEO）定价示例，并为FTT持有者提供特殊激励措施：

![FTX上的原始SRM代币销售公告，为FTT持有者提供激励措施。其他交易所也进行了类似的拍卖，在自己的交易所代币中提供激励措施。](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3891611289f2ca73bb19397f8343b8b5f13a9ea419bc9fdc740df391bdc75988.png)

FTX上的原始SRM代币销售公告，为FTT持有者提供激励措施。其他交易所也进行了类似的拍卖，在自己的交易所代币中提供激励措施。

其他8.25亿非流动性SRM分配给创始人，他们的合作伙伴和他们的目的，Serum网站上的饼图[说](https://www.projectserum.com/serum-token-summary)。目前尚不清楚哪一类接收者收到了其他4.75%的最初解锁代币。

巨大的非流动性区块在一年后开始行权，未来6年线性增长，每天“约1/2190”的一小部分。

重要的是，作为血清DEX费用支付的硬币中有三分之一被部分回收：20%归发起交易的GUI运营商，10%归血清节点运营商作为质押奖励，2%用于“生态系统基金”。但大多数都被烧毁了。

\*需求来源：\*在Serum DEX产生的交易费用中，整整68%用于回购和烧毁SRM。

交易者可以持有SRM以支付血清DEX的减少接受者费用，类似于FTT的折扣计划。但是，该协议可以对交易费用进行折扣的程度存在自然限制，因为它们部分用于支付节点运营商和GUI运营商。Serum DEX的接受者费用在3-4个基点之间，具体取决于您持有的SRM数量，因此最大折扣为1个基点或25% - 远低于FTX为FTT持有者提供的最大60%折扣。

用户还可以通过[芒果](https://solana.com/ru/ecosystem/mango)等第三方池参与贷款和保证金交易。

_其他用途：_ SRM也是一种治理令牌，为持有者提供“血清中费用使用”的集体控制权。用户必须下注才能获得奖励和投票。质押节点的要求是节点中至少有1个“MegaSerum”硬币，这是一个由100万个SRM硬币组成的非流动性块。其余的质押要求，或所需的1000万总赌注中的900万，可以是流动的SRM硬币。交易者可以通过锁定他们的SRM硬币来铸造MegaSerum（MSRM）区块。

Uniswap Token （UNI）
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_供应量：四年后1，000，000，000;通胀_

Uniswap V2于2018年11月推出，是首批广泛使用自动做市商（AMM）代替订单簿的交易所之一，使其能够以比传统交易所更少的流动性进入市场。2020年9月，DEX的创始人宣布，一个名为UNI的治理令牌将被空投给现有用户。

这个新令牌不是路线图的一部分。有人分叉了Uniswap并推出了一个具有社区激励的令牌，Uniswap必须做同样的事情来防止用户自私地迁移过来。我们接下来将讨论该分叉 - 现在回到UNI。

与这里的其他代币不同，UNI不为持有者提供任何交易折扣 - 相反，它是Uniswap DAO的治理代币，它没有做很多其他事情。

今天，DAO拥有310，000名成员，他们持有UNI，以便提交社区运营的财政部资金使用提案。UNI持有者还控制Uniswap.eth ENS名称，默认列表目录以及称为SOCKS liquidity的营销项目，该项目以袜子的形式提供实际的实物。

\*发行：\*根据Uniswap[博客](https://uniswap.org/blog/uni)，UNI初始供应的60%分配给Uniswap“社区成员”，其中总供应量的15% - 或社区分配的25% - 在2020年9月空投中分配给Uniswap V1的用户。其余的将在四年内发布。

与其他交易所一样，UNI将其交易费（30个基点）支付回其流动性池，按比例支付UNI代币。与其他一些代币不同，Uniswap在首次发行四年后以每年2%的可观速度膨胀，以确保“以牺牲被动UNI持有者为代价继续参与和贡献Uniswap”。

以下是“创世纪”UNI分配：

*   60.00%给Uniswap社区成员（通过各种渠道）
    
*   21.266%给团队成员和未来员工，任期为4年
    
*   18.044%给4年期行权的投资者
    
*   0.69%给拥有4年行权的顾问
    

这里有一些不明显的事情。首先，获得60%的“社区”由两个队列组成：一个是分发给Uniswap V1用户的15%的代币，其余的被分配到DAO库中 - 实际上并没有分发给用户。尽管值得一提的是，这个宝库似乎旨在通过其他渠道分发至少一些硬币，例如赠款，“社区倡议”和“其他计划”。

事实上，通货膨胀是以牺牲团队、投资者和顾问为代价的，他们在这十年内被稀释了7.19%。向这些早期利益相关者传达的信息很明确：股权，贷款或加入流动性池，或者看到您的UNI藏匿处被稀释。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/80a9151015f0b36aec90ae60875446dce99763327ad1e4fc57375443d348ac45.png)

UNI的通货膨胀惩罚团队，投资者和顾问。

\*需求来源：\*参与Uniswap V1并获得UNI代币的交易者在2021年5月之前将获得丰厚的奖励，当时价格从2美元的低点达到43美元。初始持有者可以使用他们的UNI作为贷款或以高价进行交易的抵押品，以及更多UNI的股份，至少在一段时间内几乎没有出售的动力。

新买家可能会被吸引到UNI参与治理，但由于需要大量投票才能通过提案，这个过程并不完全令人兴奋。UNI的峰值可能更多地是由于缺乏卖家而不是有机需求。空投接收者可能已经获得了免费资金，但Uniswap确保他们有理由将其锁定并进行推测......无论如何，有一段时间。

_其他用途：_ 除了在治理中的应用外，Uniswap还被用作贷款平台和流动性池的抵押品。

寿司交换 （寿司）
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_发行：两年后发行6亿;通胀_

SushiSwap是Uniswap的一个分支，于2020年9月推出，推出了一个令人兴奋且最终站不住脚的发行计划，为流动性提供者提供更多奖励。到2021年秋季，DeFi交易者风靡一时。

与Uniswap一样，SushiSwap与流动性提供商按比例分享交易费用。但该叉子将这些交易费用的六分之一作为股息发送给普通硬币持有者。（两个DEX的交易费用均为30个基点;SushiSwap与持有SUSHI的人分享5个基点。质押奖励是一种流行的激励措施，但也吸引了投机者。稍后将对此进行详细介绍。

\*发行：\*寿司不像UNI那样预先开采;相反，它是在为期两周的“流动性挖掘”期间创建的。要获得SUSHI，UNI持有者可以在SushiSwap上抵押他们的UNI并开始接收新硬币。当以太坊达到10，750，000个区块时，新铸造的SUSHI开始以每个区块1，000个SUSHI的速度流动。UNI抵押者开始获得SUSHI（减去10%的开发商份额）100，000个区块。

在那之后，寿司的排放量下降到每块100个硬币，现在无限期地持续下去，如下图所示。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ec2926df92e953c94e7bc2de20ae6bb313303c6ed9dfd501a7c93a5e7805be4c.png)

花大约两分钟的时间完全吸收这张图表，然后问：“崔浮标？

在幕后，SushiSwap的创始人使用了一些微妙的机制来控制发行，尽管它的广告是无许可的空投。根据[Glassnode](https://insights.glassnode.com/sushi-token-economics-impact-of-inflation/)的说法，SushiSwap的流动性池没有得到平等的回报;他们被分配的分数决定了他们在新铸造的代币中的份额。“池权重”可以通过DAO治理投票进行更改。这要么是防御恶意流动性池的一种手段，要么是暗中显示偏好的一种方式，或者两者兼而有之。

_需求来源：_ 对寿司的主要需求最初来自普通持有者，他们试图持有寿司以获得更多的寿司。随着SushiSwap交易量的增长，用户发现他们不仅可以在DeFi平台上借入他们的非流动性SUSHI来购买更多的SUSHI。这是通过一种名为xSUSHI的非流动性工具实现的，用户通过该工具获得该工具以换取其SUSHI的抵押。

正如寿司文档所说：

> _每天一次或更多，流动性提供商奖励合约被关闭，所有LP代币被交换为SUSHI代币，这些代币按比例发送给xSUSHI持有者。此时，xSUSHI将比购买的SUSHI代币具有更大的价值。_
> 
> _许多人还想知道是否最好在其他平台上种植$SUSHI而不是抵押。与使用它来耕种相比，抵押寿司的好处之一是，您可以在其他DeFi协议中使用您的抵押寿司。例如，您可以在CREAM上借出您的xSUSHI作为抵押品，用它来借入ETH，然后使用借入的ETH来种植具有更高APY的另一种资产。它确实可以用来最大化代币收益率潜力。_

寿司被设计为比UNI更公平;购买并抵押一些寿司的普通持有者可以获得一小部分交易费用，而无需向流动性池借出任何资金。但事实上，它最能奖励最初的空投持有者，为那些早到并继续参与的人创造了巨大的投机机会。

![Image caption 这张表区分了 Uniswap 和 SushiSwap 及其代币（图片来源：101blockchains.com）。](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3c85017690097b0cf43558b7eacdd7c253abd28dce35b1faba83e5ee7928c57c.png)

Image caption 这张表区分了 Uniswap 和 SushiSwap 及其代币（图片来源：101blockchains.com）。

到2021年3月，大量的xSUSHI已经出现在两个主要的DeFi平台上。归属时间表规定，8.78亿美元的SUSHI或4700万枚硬币将解锁到这两个平台，这两个平台的DAO可以决定抛售这些硬币。[随后发生了](https://decrypt.co/62522/defi-exchange-sushiswap-faces-an-880-million-dilemma)一场狗屎表演，合同被修改以防止解锁。

\*其他用途：\*寿司以“经济参与”为特色，但并没有声称拥有真正的DAO。如前所述，xSUSHI可以用作各种DeFI平台上的抵押品。

BISQ （BSQ）
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_动态供应_

Bisq是2016年推出的点对点比特币DEX，其功能类似于LocalBitcoins。它可能没有破纪录的交易量，但它是这里唯一一个将交易所，DAO和代币纳入封闭经济体系的DEX。它很简单，可以用几句话来描述。

首先要知道的是，BSQ（代币）是比特币上的彩色硬币。在BSQ中收取的费用实际上是比特币，这些费用被分发给社区 - 为在最后两个牛市之前加入该项目的人带来了意外之财。

\*发行：\*Bisq网络由社区贡献者开发和维护，他们向Bisq DAO提出工作建议以及以比特币计价的补偿要求。如果该提案在盲目投票中得到DAO的批准，则承诺贡献者将以BSQ代币付款。

为了获得这笔付款，贡献者必须向DAO提交一些他们自己的比特币的satoshis以进行“着色”。BSQ的发行随着时间的推移而动态发生，因为贡献者是有偿的，而不是从一个大造币厂开始的。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a0943c5f6cfe63147a1f73415658143e195a8ca8f82198aae83bd6cef8a910c7.png)

一个相当优雅（如果存在缺陷）的经济模型，其中意识形态决定了代币，实际上不可能是一个代币。

_需求来源：_ 一旦他们收到他们的彩色硬币，贡献者就可以在DEX上列出他们的BSQ出售，非贡献用户购买它以在交易时支付费用。他们也可以使用BTC，但使用BSQ可以享受50%的折扣。间接地，交易者向贡献者支付维护交易所的费用。

一旦交易者将这些BSQ花在费用上，这些硬币就会被“烧毁”，从而减少可用BSQ的供应。虽然这是一种优雅的方法，但在实践中，这意味着过多地提高开发速度会产生过多的BSQ流动性，从而夸大持有BSQ的贡献者的收益。

\*其他用途：\*想要参与Bisq DAO的BSQ持有者可以与BSQ签订债券，以便对Bisq所谓的“高信任角色”负责。如果利益相关者承担了这个角色并将其搞砸了，那么其余的DAO利益相关者就可以获得他们的股份。

dYdX （DYDX）
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_最大供应量：1，000，000，000_

dYdX于2017年推出，以1000万美元的风险投资轮次推出，是一种永久期货DEX，允许用户存入USDC并交易数十种其他加密货币的合同，保证金。与此列表中的其他DEX不同，dYdX是第2层交易所：基于Starkware的StarkEx引擎构建，它提供即时交易结算和汽油效率交易。

这里的代币设计与这里的其他DEX不同，因为dYdX原生提供杠杆交易。值得注意的是，dYdX上唯一允许的抵押品是USDC。DYDX硬币用于治理 - 您必须将其抵押才能投票等 - 并且还为交易所的流动性支持提供资金。

\*发行：\*DYDX治理代币的发行有几种方式，从空投开始，相当于最初2.5亿硬币供应量的7.5%。这些硬币在2021年7月26日拍摄快照之前分发给在dYdX上交易的用户。您可以在下面的图表中看到空投如何启动发行流程。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0520448bda59bc67fc3536381e08e26845f4a8790e2522c9397a886d69072ee4.png)

要获得“历史奖励”，用户必须满足以下[里程碑](https://docs.dydx.community/dydx-governance/rewards/retroactive-mining-rewards)：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9a58247dd29fbccd742d289aa828c48a81e585cb0f903a8b418b89ffb5991f97.png)

aidrop是社区总拨款的50%的一部分，其中特别包括：

*   追溯奖励（如上所述）：7.5% — 75，000，000 DYDX
    
*   用户交易奖励：25% — 250，000，000 DYDX
    
*   流动性提供者奖励：7.5% — 75，000，000 DYDX
    
*   社区资金：5% — 50，000，000 DYDX
    
*   流动性质押池：2.5% — 25，000，000 DYDX
    
*   流动性提供者奖励：2.5% — 25，000，000 DYDX
    

非社区池的分配方式如下：

*   投资者：27.73% - 277，295，070 DYDX。
    
*   dYdX Trading或Foundation的员工和顾问：15.27% - 152，704，930 DYDX。
    
*   dYdX Trading或Foundation的期货员工和顾问：7%- 70，000，000 DYDX。
    

最初的发行池将持续网络五年，直到每年2%的通货膨胀率开始，直到达到10亿个代币的最大供应量。这些通货膨胀奖励的分配改变了代币的所有权状况，有利于社区，稀释了创始人，投资者和员工：

*   社区： 54.7% ：
    
*   用户交易奖励：22.7%。
    
*   追溯奖励：6.8%。
    
*   流动性提供者奖励：6.8%。
    
*   社区财政部：4.5%。
    
*   流动性质押池：2.3%。
    
*   流动性提供者奖励：2.3%。
    
*   投资者：25.1%。
    
*   dYdX Trading或Foundation的员工和顾问：13.8%。
    
*   dYdX Trading或Foundation的Futures Employees & Consultants：6.3%。
    

代币的初始按比例分配。

代币的最终分配表明，通货膨胀稀释了团队及其相关方。

幕后有一些动态值得一提。

在“交易奖励计划”中，其中25%的初始代币供应分配给当前使用该平台的交易者，交易者获得的补偿金额与支付的费用及其在分配时的未平仓量水平挂钩。这种分配在五年内以28天的周期进行，没有归属或锁定，尽管代币需要冷却七天才能用于治理。因此，做市商有很强的动机留下来，或者看到他们的硬币价值被夸大了。

流动性有两个池或“模块”，用户在其中持有USDC或DYDX，并按比例获得DYDX的份额。在正常流动性模块中，当前收益率为每1，000美元USDC0.06 DYDX。

那些持有“安全模块”股份的人将获得更高的回报，其现行利率为年化17%。dYdX基金会 - 该项目的网站煞费苦心地将其与商业交易所区分开来 - 表示，“由于短缺事件”，这个池子可以被削减，这是更高奖励的理由。

_需求来源：_ 在需求方面，DYDX是相当简单的治理令牌;需求表面上是使用代币进行投票，但一些交易者可能会购买它来抵押并获得更多的DYDX。当然，抵押的DYDX不能像xSUSHI一样借到其他地方。

有趣的是，也没有烧钱或回购机制在起作用——硬币膨胀，表面上对DAO治理的需求应该保持买方的健康。在实践中，dYdX团队筹集的大型C轮风险投资可用于在中心化交易所为代币做市场。币安目前的交易量最多，占总交易量的18%。硬币的Perps不在dYdX本身上交易。

底线，这是一个做市商的硬币。这里的价值主张基本上是让平台上最大的交易者控制交易所的治理，同时保持代表零售利益的较小选民群体的代表权。从那里，DYDX鲸鱼可以使用DAO提出类似烧伤的东西，如果他们认为供应过剩。

\*其他用途：\*您可以使用DYDX作为抵押品，在其他交易所和平台（如币安）上借贷和借贷。

它们如何比较？
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对这些方案进行排名是很诱人的，或者至少评论它们的优点和缺点。但事实上，由于它们的目标和风险偏好不同，它们很难比较。以下是我们可以从他们的设计中推断出来的。

_币安_ - 该集团中最简单的硬币 - 被设计为零售友好，并且似乎已经成功了。然而，它决定今年结束对持有人的费用折扣，最终可能会降低他们的积极性。看看币安是否会重新考虑并继续折扣将会很有趣。

_SUSHI_——这个群体的垃圾币——被设计成对堕落者来说很有趣，并且像你预期的那样爆炸了。用户可以在其他地方抵押xSUSHI，获得USDT，购买更多寿司并重复。

相比之下，_Bisq_要么是最雄心勃勃的，要么是最愚蠢的设计。它试图在没有外生资金，做市甚至在另一个交易所上市的情况下_引导供需_，它试图将代币纯粹用作两个同行之间的工具。因此，它甚至没有出现在 Coinmarketcap.com 上，这对基层增长不利。目前尚不清楚在这样的模型中如何实现增长，当开发速度的增加导致代币流动性增加时，不一定是需求增加。

_血清，FTT和DYDX_是精心设计的代币，旨在激励和保护经验丰富的交易者。这三者值得多讨论一下。

血清和FTT的推出说明了不同的风险偏好。FTT的推出是大胆的 - FTX公开开始筹集大量硬币，成功，并用一枚快速归属的硬币奖励买家。相比之下，血清更规避风险。

整个 SRM 方案都感觉很谨慎。最初的加薪是私人的，而且规模要小得多，虽然硬币最初有一些未释放的流动性，但激进的燃烧率确保了永远不会有太多的硬币漂浮。血清将流动性池和节点运营外包给第三方运营商，这可以解释为合法的对冲。SRM的流动性也很好地巴尔干化，这对波动性是有好处的。币安的份额最大，为9%，在SRM账簿的两边只有20万美元，相对于其每天3亿美元范围内的整体交易量（截至撰写本文时），这似乎很低。SRM 在各个交易所的总交易量通常是 FTT 的 10 倍，并且已经达到数十亿个 — 尽管从未在单个场所。也许这是Solana试图为FTX控制SRM流动性创建堡垒的方式，或者也许这是创造套利机会的一种方式。

在该组中，dYdX的硬币具有最有意的设计。代币的需求方没有被设计到智能合约中，而是以融资和CEX做市的形式“链下”。所有的复杂性都存在于发行方面，发行方面经过精心设计，以吸引和留住流动性提供者以及零售交易者。其清晰的文档使激励措施易于理解，即使不易于建模。

如果你打算在2022年从一个交易所硬币中汲取灵感，DYDX的例子可能会提供一个教训：激励早期交易者和做市商;给他们留下来的理由;添加一点通货膨胀，以鼓励对收益率的追求（这反过来又会产生DAO的参与）;并离线处理其余部分。

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*Originally published on [白开水](https://paragraph.com/@baikaishui/zigzag-2-dex)*