# 23年第6周：衰退风险加剧，鹰派政策不变，市场风格转向

By [无为Be Water@crypto](https://paragraph.com/@be-water-crypto) · 2023-02-12

---

过去两周有三个重要的事件/时点，对市场造成比较明显的趋势转换。这三个事件是指：美联储2月FOMC议息决议、1月非农就业数据的意外爆表、和美债2年期与10年期的收益率严重倒挂引发市场对于衰退/硬着陆的悲观预期，叠加SEC对于加密货币市场强化监管措施，造成加密货币市场的波动。以下一一分析：

1\. 美联储2月FOMC议息决议

2月1日，美联储2月议息会议决议，毫不意外的加息25bp至4.5%-4.75%，暗示下月将继续加息25bp，并警告市场对于停止加息的预测，维持更高利率更长时间。市场对于这样符合一致预期的决议反响乐观，三大股指收盘时均为上涨。纳斯达克指数收涨2%，同日，比特币收涨2.62%。

![美联储加息与历次经济衰退](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/30adf9132299d20b16815a4db676f091bc8810f34ae0e5e27d7c795acebd57ac.png)

美联储加息与历次经济衰退

2\. 23年1月非农就业数据意外爆表

2月3日美国新增非农就业517,000，远超市场预期，失业率为53年来最低水平。非农就业数据的意外爆表，意味着强劲的就业市场将会带来更高的服务端成本。考虑影响CPI的其他几方面因素，包括：房屋和汽车市场成交和价格回暖、零售商在年初开始新增采购补库存等，**CPI仍然有可能保持黏滞性，使得控制通胀需要维持更高利率更长时间**。

3\. 美债长短端收益率严重倒挂，叠加美证监会对加密市场的新监管措施

2月9日美国2年期、基准10年期国债收益率曲线创1981年来最严重倒挂程度，发出未来一年左右将衰退的警报。而此时，美联储继续维持鹰派言论，坚持继续加息抗通胀的论调。经济硬着陆风险攀升叠加持续鹰派加息策略，造成市场恐慌。当日，美股三大股指高开低走，连跌两日，道指创两周新低，纳指回吐1%+涨幅收跌1%。美股下跌带动市场对于风险资产的偏好趋于谨慎。如下，为美债10年期与2年期收益率差价，灰色部分为经济衰退时间。可以看到，每次美债长短端收益率差缩小至倒挂后不久，都会遭遇经济衰退。这也就是为什么收益率倒挂成为预测经济衰退的重要衡量指标之一。

![美债10年期与2年期收益率息差](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0f44cbbf44ec8ada858d389db18ec28ef44fce5d032fb8d1b5f4a1ef91a8aedd.png)

美债10年期与2年期收益率息差

同日，SEC宣布对于加密交易所Kraken提供的非注册的证券服务，即加密质押服务，处以3千万美元的罚款。市场普遍传言，SEC即将开始美版“94”对于加密货币的监管措施，例如禁止向散户销售加密货币等。尽管监管机构并未有明确指示，但在监管未实锤之前，这些传言都可能成为空方趁机发力的烟雾弹。在比特币自23年开年以来，从$16,531连续上涨反弹至最高 $24,262（+46.75%)，带动加密货币市场整体市值回升至1万亿美元以上。各小币种表现也可圈可点，APT、Matic、OP、GRT等涨幅喜人。但连续上涨多日，以比特为首的主流币种自1月21日开始横盘震荡，持续多日总会有多方获利了结。而近期链上数据显示，大量稳定币从交易所流出，或许也是多方撤退的迹象。

![比特币连续上涨后的盘整阶段](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/baf6f9103b9c438c8579d352009230f5cfd146be424e8c8dbbaccd7986a31c40.png)

比特币连续上涨后的盘整阶段

那么，在市场缺乏具有实质影响力的利好消息/事件、以美股代表的风险资产高度不确定性、监管机构可能对加密货币进一步推出严厉的监管措施、技术面还待确认趋势的时候，投资者需要高度警惕市场风险偏好的变化，降低仓位保护利润策略的成功概率，将高于激进进攻而高仓位持仓的策略。等待市场相对稳定后，再决定方向不迟。

---

*Originally published on [无为Be Water@crypto](https://paragraph.com/@be-water-crypto/23-6)*