# Hyperliquid：链上永续合约市场的颠覆者

By [Bellaaa](https://paragraph.com/@bellaaa) · 2025-08-27

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在 DeFi 永续合约领域，Hyperliquid 已经成为无可争议的王者：**市占率 80%+、日成交额突破 300 亿美元**，与其他对手拉开量级断层。它用“接近中心化交易所的速度与深度”将交易彻底搬到链上，对传统 CEX 发起前所未有的挑战。

它的成功核心在于三点：

**链上订单簿（CLOB）**：真撮合、低滑点；

**自研 Layer-1 区块链**：解决延迟和吞吐，支持高频改撤单；

**HLP 金库机制**：把做市变成公共设施，提升整体流动性。

### **一、项目背景与发展**

Hyperliquid 由前哈佛校友 **Jeff Yan** 与匿名开发者 **iliensinc** 在 2020 年发起，2023 年正式上线。团队成员多来自 Caltech、MIT，以及 Citadel、Hudson River Trading 等顶尖高频交易机构。

他们在加密市场做市的经历让他们意识到当时 DeFi 平台普遍存在“市场设计差、不稳定、用户体验差”的问题，因此自筹资金（未接受 VC 投资）开发了 Hyperliquid。愿景是：**让链上订单簿具备 CEX 的速度与深度，同时保持 DeFi 的透明与自托管体验**。

项目总部位于新加坡。

早期部署在 Arbitrum；

2023 年推出自研 **Hyperliquid L1**；

2024 年底发行治理代币 **HYPE**，并通过空投将 31% 分配给早期用户。

### **二、技术架构**

#### **2.1 HyperBFT：亚秒级共识**

Hyperliquid 自研的共识算法 **HyperBFT** 是性能的核心。其交易确认时间仅需 **0.2–0.9 秒**，滑点低于 0.01%，足以支撑高频交易和海量撤单。

#### **双层执行：HyperCore + HyperEVM**

它的执行架构拆分为两部分：

**HyperCore**：核心撮合引擎，专注于永续合约和现货订单处理，处理能力可达每秒 20 万单。

**HyperEVM**：兼容以太坊的智能合约平台，采用双区块架构（秒级轻区块 + 分钟级大区块），在速度与复杂逻辑之间取得平衡，支持生态应用扩展。

这种“分层—组合”的设计，使 Hyperliquid 同时具备 CEX 的速度与 EVM 的开放性。

#### **2.2 产品与激励机制：全链上订单簿、HLP 带来高流动性**

**全链上 CLOB**：订单、撮合、清算全在链上完成，保证透明与安全。

**HLP 金库**：与**AMM 是自动化的价格曲线做市不同，HLP 是集中资金池 + 订单簿做市**。

用户可存入资金共享做市收益；

在清算时，HLP 作为最后防线兜底，避免坏账；

由此将原本 CEX 中被少数机构垄断的做市权利，转变为用户可共享的“公共设施”

### **三、代币经济与治理**

#### **3.1 HYPE 代币概况**

**HYPE 总量 10 亿枚**（当前已解锁 37%）。

31% 已空投给社区；

39% 用于未来激励；

23.8% 的社区基金自 2025 年起三年解锁。

截至 2025 年 8 月，**流通约 3.34 亿枚，市值 153 亿美元**。整体分配透明且偏向社区，有利于长期生态建设。

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根据公开资料，HYPE 总量 10 亿枚中有 **31% 通过 2024 年 11 月的空投发放给社区**，约 **39% 预留用于未来的社区激励**，23.8%（社区基金）将在 2025 年 11 月起分三年逐步解锁。截至 2025 年 8 月流通量约 **3.34 亿枚**，市值约 153 亿美元（[99bitcoins.com](https://99bitcoins.com/price-predictions/hyperliquid/#:~:text=The%20HYPE%20token%20generation%20event,that%20ended%20in%20May%202024)）。

### **四、市场表现与数据**

#### **4.1 交易量和收入**

**交易量**：永续赛道市占率 **80%+**，日均成交额 **270–300 亿美元**，远超其他 DeFi 平台。

**收入**：协议 30 日费用 557 万美元，位列全链第三，超过 Tron、Solana 等公链。

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![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ed600741569233273342e1a6f5bfb36dc91b28c71315f46f3163b1568d5296ed.png)

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Hyperliquid 最近24h收入排名第三，在所有协议的 30 天费用（$5.57M）收入排名仍第三，超过了 Tron、Solana，甚至 Staking 领导者 Lido。

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#### **4.2 流动性和 TVL**

#### **slippage 相对于其他dex, 如uniswap 要低很多，只有uni的15%。**

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TVL： 短短五个月mkt cap 翻了五倍。

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首轮空头以来，hype的oi 一路高歌猛进。

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结论：自 2025 年 4 月起，随着 HYPE 代币效应与流动性机制成熟，交易量与用户数均呈现指数级增长。HL 的量级和渗透已足以把大部分“DeFi 永续需求”吸上来，对手更多来自 CEX 而不是其他 DEX。

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*Originally published on [Bellaaa](https://paragraph.com/@bellaaa/hyperliquid)*