# [TokenMore] 币萌投研 - BendDAO (BEND) By [币萌 TokenMore](https://paragraph.com/@bimeng) · 2023-02-08 --- 本文数据更新日期：2023/2/7 01  项目简述 -------- BendDAO 是一个采用点对池模式的 NFT 抵押借贷协议，支持用户抵押自己持有的蓝筹 NFT 来获取贷款，以解放 NFT 的流动性。同时，BendDAO 以借贷为核心，还推出了抵押品出售、首付购买 NFT 这两项附加功能。 02  产品设计 -------- ### 借贷模式 NFT 与现实世界的房产一样都有着较差的流动性，为了合理释放存量 NFT 的流动性，NFT 借贷应用而生。与 Aave 等 DeFi 借贷类似，NFT 借贷也是通过超额抵押的方式来取出部分流动性。目前主流的 NFT 抵押借贷协议主要分为点对点和点对池两种模式： 点对点模式以 NFTfi 为首，X2Y2 的 NFT 借贷也是点对点，即用户与用户之间进行一对一的借贷，平台仅作为撮合。该模式有以下特点： * 效率低：借贷双方的配对可能需要较长的时间。 * 准确的估值：同一系列中不同属性的 NFT 价值不同，借贷双方可以针对单个 NFT 的属性来商议和确定估值（以及能贷出多少钱），而非使用整个 NFT 系列统一的地板价作为唯一的估值标准。 * 安全性高：个体出现违约时，仅会影响到该笔贷款的借贷双方，不会把风险敞口扩大到平台内的其他用户处。 * 总结：点对点的模式更加适合流动性匮乏的熊市，不惧怕极端行情影响到平台的安全性。 点对池模式以 BendDAO 为首，借款人直接与平台的贷款池交互，使用 NFT 作为抵押品从贷款池中借出 ETH，当抵押的 NFT 价格下跌至一定程度时将会触发清算。贷款池中的 ETH 来源于存款人的存款，存款人作为平台的流动性提供者可以获得利息收入。该模式有以下特点： * 效率高：直接与池交互，随时可借贷。 * 估值不够准确：平台无法针对每个 NFT 的属性进行详细的抵押估值，只能通过该系列 NFT 的地板价来确定估值，抵押同一系列的任何属性的 NFT 所能获得的贷款额度都是一样的。 * 存在安全隐患：平台上的每一笔贷款都会影响到平台所有存款人的利益，在极端情况下，NFT 大量清算可能会引发系统性风险。 * 支持抵押的 NFT 系列少：出于安全性考虑，仅支持交易量大、流动性好、价格相对稳定的蓝筹 NFT 作为抵押品。 * 总结：点对池模式更加适合流动性充足的牛市。 ### 借款规则 BendDAO 平台支持 BAYC、MAYC、CryptoPunks、Azuki、Moonbirds、Doodles、CloneX 这七种蓝筹 NFT 的抵押借贷。 借款人抵押 NFT 后，可以借出的 ETH 数量与该系列 NFT 的地板价以及平台设定的抵押比例相关，例如当前 BAYC 的地板价为 80 ETH，抵押比率为 60%，则抵押 1 个 BAYC NFT 最多可以借出 48 ETH。 目前各个 NFT 系列的抵押比率如下： * CryptoPunks：60% * BAYC：60% * MAYC：50% * 其他：30% NFT 的地板价数据通过 Bend 预言机获得，Bend 预言机由 BendDAO 团队和 Chainlink 合作开发。预言机的原始数据来自于 Opensea、X2Y2、LooksRare 的地板价，同时会过滤原始数据，根据各平台的交易量来计算低价，并采用 TWAP（时间加权平均价格），保证数据不被操控。 ### 清算规则 BendDAO 引入健康因子作为账户安全度的评价指标，计算公式如下： 健康因子 =（地板价\*清算门槛）/（贷款本金+利息） 公式中的清算门槛目前设定为 70%，将健康因子低于 1 时，也就是借出的债务本息已经达到抵押品地板价的 70%时，就会触发清算。清算的方式是对抵押的 NFT 进行为期 4 小时的拍卖，参拍者（清算人）的出价必须大于债务本息总和。 如果在拍卖期间，借款人偿还了贷款，那么将停止清算，但借款人需向清算人支付罚款，罚款为总债务的 5%或 0.2 ETH（两者取高值）。 ### 抵押品出售 在主流的 NFT 市场，作为买家，出售 NFT 都不是即时的（除非直接接受低于地板价的报价），需要等待买家的购买。在 BendDAO 中，用户可以将 NFT 作为抵押品存入 BendDAO，再进行出售，可以立即获得高达地板价 60%的 ETH，相当于未来买家的预付款，其实本质上还是抵押 NFT 获得贷款。 当交易完成后，卖家将获得：NFT 卖出的总价 - 债务本息（预付款本金+利息） ### 首付购买 NFT 当买家想要购买某个 NFT 但资金不够时，可以通过 BendDAO 最低支付首付的 40%进行购买，剩余部分通过 Aave 的闪电贷来支付，购买到的 NFT 抵押在 BendDAO，用户可以在偿还贷款本息后解除抵押，也可以随时出售。 ### boundNFT boundNFT 是 BendDAO 的债务 NFT，当用户抵押 NFT 时可以获得 boundNFT（例如抵押 BAYC 获得 boundBAYC），其与抵押的原始 NFT 具有相同的元数据和 ID，也有着同样的权益，可以用于社交媒体的 PFP，也可以用于领取空投（例如之前持有 BAYC 领取 Otherside 空投），或者在其他协议上获得奖励。boundNFT 是不可转让的，可以让用户免受黑客攻击。 03  Bend Ape Staking -------------------- 2022 年 12 月，Yuga Labs 推出了 Ape 生态 Staking 激励，用户可以使用 APE 代币、BAYC/MAYC/BAKC 质押获得 APE 奖励，其中 APE 可以单独质押，BAYC 或 MAYC 必须与 APE 代币配对才能质押，BAKC 则必须与 BAYC 或 MAYC 配对后再配合 APE 代币才能质押。同月，BendDAO 推出了 Ape Staking 服务，帮助用户进行点对点的配对。 BAYC 或 MAYC 的持有者可以在 BendDAO 发布配对需求，与 APE 代币和 BAKC 持有者配对共同获取质押奖励，发布需求时需设定 APE 最低质押量、质押奖励的分配比例，而 APE 代币的持有者可以在配对市场中选择适合自己的配对需求，一般来说，优先选择能够给自己分配更多质押奖励的配对需求。 已经在 BendDAO 抵押借贷的 BAYC/MAYC（即 boundBAYC/boundMAYC）也可以参与 Ape Staking，已经参与 Ape Staking 的 BAYC/MAYC 同样可以在 BendDAO 进行抵押借贷。 目前 Bend Ape Staking 已质押 597 万 APE、507 个 BAYC、442 个 MAYC、135 个 BAKC。 04  业务数据 -------- ### 基础数据 根据官方 Dune 数据看板的数据，当前（2023/2/7）BendDAO 总 TVL（ETH 存款+抵押的 NFT 价值）约为 2.03 亿美元。详细数据如下： * 贷款池中有 75,873 ETH 存款，约合 1.24 亿美元 * 抵押的 NFT 地板价合计 48,970 ETH，约合 7981 万美元 * 当前存量债务为 20,488 ETH，约合 3340 万美元 * 累计借款量为 127,912 ETH ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b32844b8adebe0c3a683265b06e06b7daf221f3c7ed080b3e943a27223c08bf6.png) 目前进入 BendDAO 抵押的蓝筹 NFT 总量已接近 1500 个，其中 BAYC/MAYC 的数量最多，按照价值计算，BAYC 占据了全平台抵押品价值的 65%。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4ee45b3fa569036013ee0761c02add3be8cc6d6e32e3169e394c620a3ee69841.png) BendDAO 累计已借出 127,810 ETH，其中使用 BAYC 贷出的 ETH 数量占总量的 76.32%。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9ffb3a453efbe835e7ec3f491d86349bc8a250bf139f5cb795723e011dff9987.png) 目前 BendDAO 平台存款人数为 1138 人，借款人数为 1506 人。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9688f64c28d19108448f3aac9e5249828d172374f0a7175513e813c60f42a81a.png) ### 借款大户 下图为 BendDAO 平台前 25 名借款大户，前三名借款量均达 1000 ETH 以上。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/46ad5f6f8fdb9b0768254905aa7aa8c09129b32aba6405bbf2655d509c5477e3.png) ### 市场占有率 以累计贷款量来看，点对池模式的 NFT 借贷平台中，BendDAO 位于首位；纵观整个 NFT 借贷市场，BendDAO 仅次于采用点对点模式的 NFTfi。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d1bab5011df2fa8552e361f02bdccc352fad15d92c6d22507956a08fa19aed6b.png) 以周贷款量来看，BendDAO 近几周大幅增长，已经赶超 NFTfi，成为贷款量最大的 NFT 借贷平台。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/225aa2a1c53109edf840266fa569da0b53353aeecd05de5d34e1b2ae1da74669.png) 05  经济模型 -------- ### 代币分配 BendDAO 的原生代币为 BEND，发行总量 100 亿 BEND，TGE 时间为 2022 年 3 月 20 日。分配如下： ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d83aad587a97ce68f1e9a321344fc07db2c3705c7fea3b9b2aa1e9d6910cd899.png) 官方提供的代币释放趋势图如下，根据 TGE 时间，目前处于第 11 个月。但下图中的国库储备/空投/IFO 部分均默认为全部释放。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/148f70387664724e496376498ea813e12c536dc1c323d76439c502fb0d11e0ce.png) ### veBEND BEND 代币持有者可以进行锁仓（质押），获得 veBEND，锁仓时间从 1 个月到 4 年不等，锁仓越多 BEND、锁仓时间越久可以获得更多的 veBEND。veBEND 可用于参与治理，投票决定 BendDAO 支持哪些 NFT 作为抵押品/抵押率等，同时可以获得平台收入的分红（均为 ETH），包含： * 平台贷款手续费的 100%（贷款利息的 30%） * 平台从 NFT 交易中收取的手续费的 50%（交易价格的 2%） * 平台从首付购买 NFT 功能中收取的手续费的 50%（交易价格的 1%） 此处对 IFO 进行一下说明：用户在参与 IFO 时可以自由选择锁仓时间，与其他代币持有者锁仓无异。 锁仓趋势：下图为 BEND 代币的锁仓数据，从图中可以看出，锁仓量在稳定增长，目前约为 12.5 亿 BEND。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f6ca51539d8275df794ab762465ac0b5eda441b6e34cc9e3327a6514064cda9f.png) 收益数据：如下图所示，近一个月每日锁仓分红总量均在 5 ETH 左右，累计已分红 993.3 ETH，当前锁仓 APY 为 8.9%。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6999df110adcce06f116f6a90e1f24d8dd7da323a60fc699f86bf469b100bf15.png) ### 筹码分布 BEND 代币链上持币排名前 16 位如下图所示： ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/52ac3c2ebb2c07209c03870e90582ef94b25d134f6e7fb21e894a63696667339.png) * 持币第 1：挖矿奖励池，初始 43%（40%存/借奖励 + 3%LP 奖励），目前 36.26% * 持币第 2：国库，初始 21%，目前 23.72%，未领取的空投（4.4%）放入国库 * 持币第 3：团队，21%，锁仓中 * 持币第 4：锁仓地址 * 持币第 5：BUG 奖励，从国库中拨付 * 持币第 6：交易所 * 持币第 7：Uniswap LP * 持币第 8：二级大户，成本约为 0.015 美元 * 持币第 9：IFO 大户，成本约为 0.01 美元 * 持币第 10：二级大户，成本约为 0.0089 美元 * 持币第 11：交易所 * 持币第 12：大户，全是奖励获得 * 持币第 13：IFO 大户，成本约为 0.012 美元 * 持币第 14：二级大户，成本约为 0.0074 美元 * 持币第 15：参与 IFO 后，2022 年 4 月又以约 0.067 美元的单价购入价值 20 万美元的 BEND，后续在 0.06-0.03 美元区间内陆续亏损卖出，2022 年 6 月起持续购入，成本约为 0.08 美元 * 持币第 16：二级大户，成本约为 0.007 美元 ### 挖矿释放 总计 43 亿 BEND 代币的挖矿奖励钱包，在过去 10 个月中（2022/3/20-2023/1/21，305 天）共流出约 6.24 亿 BEND，平均每月释放奖励约 6400 万 BEND，平均每天释放 204.6 万 BEND。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a25911e8ab44ef8550f52ad19ba9c9c79b1e2ed17282e672eedf6fce806d8699.png) ### 国库支出 国库钱包共有四笔流出： * 转至 BUG 奖励钱包 1.66 亿 BEND，剩余 1.62 亿，每月定期发送少量奖励 * 转至个人钱包三笔约 486 万 * 合计为 800 多万 BEND ### 流通量及市值 当前 BEND 代币价格约为 0.0266 美元，FDV 约为 2.66 亿美元。 根据上文数据，BEND 代币当前的未流通部分为挖矿奖励钱包、国库钱包、团队钱包及 BUG 奖励钱包的余量，流通部分约为 17.4 亿 BEND，流通市值约为 4628 万美元；如扣除掉锁仓的 12.5 亿 BEND，实际流通部分约为 4.9 亿 BEND，实际流通市值约为 1303 万美元。 06  项目小结 -------- 随着 NFT 市场的发展，使用借贷工具来释放 NFT 的流动性将成为刚需，BendDAO 作为赛道龙头，千万美元级别的流通市值，有巨大的想象空间。 自熊市上线以来，BEND 代币锁仓量持续稳定增长，说明用户忠诚度很高。贷款量也在持续增加，尤其进入近期小牛行情后，1 月初贷款量大幅增长，近日已有回落。 这波行情以来，BEND 币价从底部暴涨近 7 倍，有 FOMO 情绪的因素存在，需注意短期风险，但值得长期关注。 \------------------------------------ 关注币萌官方推特 [@TokenMore](https://twitter.com/TokenMore) 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