# 以太坊质押服务的普及，可能带来什么问题？ By [Bit Strict](https://paragraph.com/@bit-strict) · 2021-10-21 --- > 以太坊质押外包过多会造成只有少数大型中心化托管机构主导服务，验证者在系统中没有多少利益，正确验证的动机较低。 **原文标题：《**[**BitMEX Research：以太坊质押外包存在的潜在问题**](https://blog.bitmex.com/outsourced-stake/)**》 撰文：BitMEX Research 翻译：Yangz** 我们研究了将权益证明（PoS）过程中的质押外包给第三方验证人的想法，这有可能使持币人与共识代理脱钩。我们解释了为什么这种服务可能会流行，因为对于用户来说，它存在着一些吸引力，如发行代币和更高的收益。我们研究了 Lido，一个大型的质押服务，目前占到了以太坊质押的 18% 左右，并与 Lido 质押池的主要支持者之一进行了交谈。我们的结论是，权益证明系统的批评者可能会关注这些质押外包系统的普及，以作为他们在未来几年的主要关注点之一。 以太坊质押服务的普及，可能带来什么问题？ ### 概述 这是继上个月的文章 [计算惩罚和奖励](https://blog.bitmex.com/ethereums-proof-of-stake-system-calculating-penalties-rewards/) 之后，我们关于以太坊权益证明系统系列的第三部分。 质押概念的核心是使持币人和共识代理人的利益一致，使他们成为同一实体。然而，这里存在一个潜在的问题：持币人可以将质押过程外包给第三方，从而否定激励机制的一致性，并在一定程度上破坏质押过程。类似的潜在问题也出现在工作证明（PoW）的挖矿中，其形式是租赁哈希率。你可能听说过这样的说法：PoW 矿工永远不会进行大规模的重组和双花攻击，因为这将破坏他们对比特币挖矿的资本投资。那么，如果有相当一部分的哈希率被租用，这种明显的保护似乎并不存在。因此，我们认为，如果存在一个大的和流动的哈希率租赁市场，那么就存在破坏一些 PoW 安全假设的可能。这个问题同样存在于 PoS 过程中，在这份报告中，我们解释了为什么外包在 PoS 类型的系统中可能更加普遍，因此也可能导致更多的问题。然而，你也可以说，PoW 矿工通过 IPO 进入公共市场，给比特币带来了一个类似的潜在问题。 我们不得不承认，在 [2018 年 4 月](https://blog.bitmex.com/complete-guide-to-proof-of-stake-ethereums-latest-proposal-vitalik-buterin-interview/)，我们在下面的评论中忽略了 PoS 系统的这个弱点，我们可能错了。 > 基于 PoW 系统的另一个主要问题是，矿工的利益可能与代币持有者的利益不一致，例如，矿工可以出售他们挖出的代币，然后只关心短期的，而不是长期的代币价值。另一个问题是，哈希率可能被出租，而承租人对系统的长期前景几乎没有经济利益。PoS 直接将共识代理与币的投资联系在一起，也就是理论上将投资者和共识代理的利益联系在一起。 ### 金融化 租用哈希率在过去肯定是一种流行的活动，而这一活跃的市场仍然存在。然而，在我们看来，这依旧是一个相当专业的产品。与此相反，外包质押过程感觉几乎是一种主流的金融产品，对零售和机构投资者来说都是如此。质押几乎是纯粹的金融性质，而不是具有其他一些操作特征的哈希率租赁。大多数大型加密货币交易所都提供或计划提供托管质押服务。同时，质押似乎相当适合作为一种投资产品。为什么有人要投资于普通的以太坊基金或 ETP，而不投资于有质押的版本，并获得更高的回报呢？当然，许多人实际上需要使用以太坊来支付 Gas 费用，这些以太坊不能被质押，然而，大多数以太坊的持有人仍然是投机者和投资者。对于这些投资者来说，他们很可能希望得到质押产品。然而大多数主流投资者和持有人不会自己进行质押过程，而是将其外包。 ### 代币化 执行质押外包服务的实体也可以向其客户发行代币，代表质押池中的份额。然后可以向这些代币持有者发放质押奖励。这种活动在以太坊社区可能会非常受欢迎，因为用户喜欢拿到新的代币。这些新的代币可以是以太坊区块链上的 ERC-20 代币，就像以太坊一样，只是它们的信用风险与质押池有关，你不能用它们来支付 Gas 费。 这种代币方式的用户优势很明显 : * 它为质押池的所有者提供了更容易进入和退出的能力，没有任何滞后。 * 它缓解了在以太坊上做质押的一个潜在问题，主要是质押收益率需要与系统内的其他收益率竞争（例如你可以在 DeFi 上获得的收益率）。这可能意味着，例如，以太坊的质押收益率太低，以至于以太坊需要进一步扩大供应量以确保足够的安全性。通过这种代币方式，质押者现在可以同时赚取两种收益，从而部分地解决这个问题。例如，人们可以将质押池代币部署到 DeFi 生态系统中，赚取更多收益。 一些人认为，当 ETH 2.0 真正正确上线时，与质押池股份代币化有关的风险就可以得到缓解。目前，质押的以太坊基本上是被锁定的，不能被赎回。因此，出售这些代币是退出质押的唯一途径。一旦 ETH 2.0 上线，质押者将有另一种赎回机制。然而，在 ETH 2.0 上线后，质押池代币仍可能继续流行，因为这些池代币仍会有一个更快的赎回机制，使其具有吸引力。 ### Lido Lido 是一个已经实现了以太坊质押代币化的项目。在写这篇文章的时候，该资金池已经拥有所有以太坊质押的 18% 的份额。这种明显的中心化问题已经让以太坊社区的一些人感到担忧。 Lido 的以太坊质押代币被称为 stETH，获得该币非常容易，人们可以通过在 Lido 网站上向质押池添加以太坊来获得该币，也可以在公开市场上购买 stETH，例如 curve.fi。理论上，stETH 的价值不应该超过一个 ETH，因为它总是可以用以太坊和 1 比 1 的比例来创造。 以太坊质押服务的普及，可能带来什么问题？ 以太坊质押服务的普及，可能带来什么问题？ 当持有 stETH 时，投资者就可以在扣除费用后获得每日的质押奖励。Lido 背后有许多质押池，质押资金被分配到那里。Lido 本身声称是一个去中心化的 DAO，有自己的代币和自己的治理过程。人们可以说，这些更多层次的去中心化系统只是混淆了复杂性的问题。另一方面，这些层次和复杂性会使系统更难审查，因为当局可能不知道要针对系统中的哪个元素。然而，分析 Lido DAO 的去中心化特征已经超出了我们的分析范围。 ### 对 Hasu 的采访 下面我们对加密货币研究者和去中心化质押池的倡导者 Hasu 进行了采访，内容是关于 Lido 的： **1\. 如果没有公司，LIDO 是去中心化的，那么谁来运营 Lido.fi 网站？** Lido 网站和基础设施目前由 p2p.org 和 Chorus One 维护，这是 DAO 的两个创始成员。另一个重要问题可能是谁拥有这个品牌 / 商标。到目前为止，没有人拥有，但存在着创建一个中立的基金会以拥有商标和其他重要资产的考虑。 **2\. 谁来执行将资金分配给质押者的决定？我知道这个决定是一个投票，但投票的实施是中心化的吗？** 首先，让我澄清一些行话。在 Lido 中，质押者是向我们存入 ETH 以获得 stETH 的客户。这些 ETH 被委托给节点运营商，而 验证者则是他们的个人节点（每个验证者可以准确地质押 32 个 ETH，不多不少）。 当质押者在 Lido 存款时，他们会立即收到 stETH。同时，ETH 首先进入一个存款池。一旦有足够的资金来启动一个新的验证者，它就会被智能合约自动分配给一个节点运营商。被分配到的几率，也就是所谓的节点注册表上的白名单，要经过 DAO 的投票。投票本身是 Lido 节点运营商子治理小组提交提案的结果。到目前为止，我们从来没有让 DAO 拒绝提议的候选人，但这可能发生。 许多 Lido 的利益相关者最近共同发表了一篇文章，一半是使命宣言，一半是长期路线图，叫做《去中心化的质押之路》。它讨论了用户现在对 Lido 的确切信任假设，以及我们将其减少到绝对最小的计划。 **3\. 有观点认为 Lido 会导致中心化，对 ETH 质押不利，您对此有何看法？** 我认为事实恰恰相反--在我和 Georgios Konstantopoulos 的文章《论质押池和质押衍生品》中，我们解释了发行质押衍生品的能力（这比 PoW 容易得多）可以为质押池创造一个巨大的网络效应。这一点和其他优势使中心化交易所处于提供质押的最佳位置。 然而，如果有太多人在中心化交易所质押，其结果可能是共识集的经济和政治中心化，最终伤害到链本身的抗审查能力。Lido 是一个试图建立的质押池，它是去中心化的，足以将这种风险降到最低，但又是可扩展的，足以与 CEXs 竞争。 **4\. stETH 可以在 DeFi 中使用，以赚取更多收益吗？** 现在最好的做法是把你的 stETH 放在一个去中心化的交易所的激励性 stETH/ETH 池中。只要 stETH 与 ETH 的交易比例接近 1:1，就不会有无常损失，只有交易费用和激励。现在 Balancer 和 Curve 上就有这样的池子。 此外，还有一些积极的建议，允许 stETH 在借贷市场上作为抵押品，如 Maker、Aave 和 Compound。我很乐观，用户很快就可以在各种 DeFi 应用中使用他们的 stETH。 **5\. 未来，你认为会有人因为 stETH 更好而不愿意持有 ETH 吗？** 这将取决于两个因素。首先，我们能否执行我们的路线图，使 stETH 与 ETH 相比有足够的可信度？其次，stETH 是否会像今天的 ETH 那样被许多应用所接受？ 它们共同决定了持有 stETH 比 ETH 的机会成本。如果这个成本足够低，那么我相信 stETH 对 ETH 来说就像美国政府债券对实物美元一样--准无风险利率。 **6\. 你是否对 ETH 质押交易所交易产品（ETPs）进行过思考？许多 ETP 供应商开始热衷于这个想法，因为质押似乎更适合 ETP，没有质押的 ETP 可能失去市场份额。也许 stETH 可以被用来帮助制作 ETPs** 没有关于 ETP 的明确规定，但我们对将 stETH 提供给更多的消费者非常感兴趣。这可能包括 stETH 被托管的产品，如通过传统经纪人提供的投资信托。但也可以是风险较低的链上产品，比如用 stETH 质押的方式，放弃一些收益以换取额外的保险。 传统投资者的另一个障碍是在存入 ETH 和收到 stETH 时，缺乏明确的税收。我们目前正在探索如何为投资者澄清这个问题，并给予他们所需的确定性。 **7\. 最后，更深层次的，会做一个允许以 stETH 支付费用的 Rollup 侧链吗？** 你可以这样做，但在我看来，Rollup 用户将能够以他们想要的任何货币支付给排序者，包括他们目前正在转移或购买的代币。要求用特定的代币来支付费用是不好的用户体验，也不是一种会长期存在的设计模式。 ### 结论 在我们看来，大量的质押外包是 ETH 2.0 网络的一个重要潜在问题。一方面，它可以被认为是中心化的，只有少数主导服务（如 Lido 或大型中心化托管机构），另一方面，也因为验证者在系统中可能没有多少经济利益，因此正确验证的动机较低。此外，还有一些经济问题，如果外包变得如此容易和有吸引力，以至于几乎每个人都参与其中，那么这就重新引起了对 PoS 的一个传统批评，即奖励根本不是真实的，它只是和通货膨胀一样。 实际上，从中期来看，外包问题可能会成为一个真正的问题，在网络上被认为是中心化。如果在这些外包系统内质押币的比例达到 50% 以上，就可能会招致批评。至于这个潜在的问题是否会导致影响用户的实际网络问题，至少在未来几年内，也许不会。然而从长远来看，这些弱点可能会增加。 来源链接：[8btc-com.notion.site](https://8btc-com.notion.site/BitMEX-Research-2db1821389b142bf8c04c67485cf9567) 免责声明：作为区块链信息平台，本站所发布文章仅代表作者个人观点，与链闻 ChainNews 立场无关。文章内的信息、意见等均仅供参考，并非作为或被视为实际投资建议。 --- *Originally published on [Bit Strict](https://paragraph.com/@bit-strict/ddd3bdGQqDCf4DqMF5VK)*