# バフェットの「市場安定装置」：投資における最も重要な3つの原則

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**Published on:** 2024-11-17
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株式をビジネスとして扱いましょう。市場はあなたに命令するためにあるのではなく、あなたに奉仕するためにあるのです。そして、常に安全マージンを維持してください。これらの原則に基づいてすべての決定を評価すれば、間違いを犯すことはありません。 10月以降、市場は大きな変動と大きな差別化の時期に入りました。一部のセクターは10月8日に自信を持って新高値に達しましたが、多くのセクターは強気相場の冬を静かに耐えています。 経験豊富なプロの投資家は、ファンダメンタルズに焦点を当てながら、市場センチメントにも注意を払うという 2 つのことを行っています。 瑞君の董成飛氏は最新の月報で明確な警告を発し、数千年にわたる船の航海には注意が必要だと注意を促した。 「一夜にして市場の見方が大きく変わり、2015年と同様にファンダメンタルズに関する議論が遅れているようだ。売買回転率が極めて高いため、関連銘柄の1か月間の上昇は前年の上昇と同等だ。」 市場は強気か弱気かだけの問題ではありません。強気市場かどうかは後から判断するしかありません。市場を判断する際には畏敬の念を持ち続けなければなりません。 我々は、まず強気相場にあると思い込んでから無謀な行動を取り、将来の損失につながる災難の種をまいてはならない。市場の上昇が、このような大規模な売買によってもたらされる短期的な資産効果に基づいている場合、その後のボラティリティは避けられない。」 10月のレポートで、Renqiaoの夏俊傑氏は「ほとんどの投資家にとって、ボラティリティの上昇は長期的な収益の減少であり、増加ではないと思う。急激な変動は人間の弱さを試すものだ」と述べた。 景瑞宇暁波氏も、「株はあなたが保有していることを知りません。楽観主義と悲観主義は言葉の裏に隠れており、人々の感情の変化であり、事実ではありません」と非常に洞察力のある発言をしました。 市場の感情に関係なく、当社は長期的なビジネスモデルと障壁に重点を置いており、短期的な価格変動をはるかに超えています。常にさまざまなビジネスモデルを理解し、ビジネスがもたらすキャッシュフローを計算することを主張しています。一方、当社は慎重に入札しており、通常、価格が友好的であるとき、つまり関心がないときは、比較的積極的になります。 普通の投資家としての私たちに戻ります。 このように不安定で差別化された市場では、感情が関与していないとは言い難い。 私はちょうど、2003 年にテネシー大学の学生たちとバフェットが行った、綿密で有益な情報共有セッションを見ていたところだった。 今でもそれは非常に価値があるように思えます。 バフェット氏もまた、普通の投資家が経験してきた多くの回り道を経験してきたが、ただ、彼はもっと早くから投資を始めていた。 11歳で初めて株を購入し、その後、株式市場でのチャンスをつかむ、チャート分析、その他のクレイジーなことなど、さまざまな戦略を試しました...彼は真剣にそれに手を出し、面白がってはいたものの、利益は出ませんでした。 彼の言葉を借りれば、「私は枠組みを持っていません。ただ何かを探して、チャート上のいくつかの線が株式の将来の傾向を教えてくれることを期待しています。当時、誰もがそうしていたので、私もそれに倣いました。時にはチャートをひっくり返したりもしましたが、うまくいきませんでした。」 1949年になって初めて、19歳のバフェットはベンジャミン・グレアムの『賢明なる投資家』を読んだ。この本の2つの章は、彼の投資哲学の基礎を築いた、非常に簡潔でありながら極めて重要なものだった。 バフェットはこれを自分にとって最も重要な3つの投資原則として要約しました。 この会話の中でバフェットがどう説明したかをもう一度見てみましょう。 第一の原則は、株式の性質を理解することです。 株式は企業の所有権の一部です。 株を単なるシンボルとして見るのではなく、その背後にあるビジネスを理解する必要があります。その経済的な特徴は何か? 競合相手は誰か? 経営はどうなっているか? これらはすべてビジネスに関連しており、単なる株価コードではありません。 2番目の原則は、株式市場の変動にどう対処するかです。 この本の第 8 章で、グレアムは「ミスター マーケット」と呼ばれる架空の人物を紹介しています。この比喩は、投資家が株価の変動にどのように対処すべきかを最もよく表しています。 ほとんどの人は株価の変動に対して誤った反応を示します。株価が上がると大喜びし、下がると落胆します。 株式市場はあなたに教えるために存在しているのではなく、あなたが取引する「ミスターマーケット」として存在しているのです。彼は毎日やって来て、あなたの株をいくらで買うか、あるいはもっと売るかをあなたに伝えます。 あなたにとって利益にならない限り、毎日彼と取引する必要はありません。彼の気分が非常に落ち込んでいるときや、非常に興奮しているときだけ行動を起こす必要があります。株式市場の素晴らしいところは、時折そのような機会を提供してくれることです。 最も素晴らしいのは、「ミスター・マーケット」の比喩です。彼は毎日見積もりを提示しますが、価格は毎日変わり、時には 1 日のうちに大幅に変わります。この人物の長所は、本質的には非合理的なアルコール中毒の躁鬱病患者であることです。彼は歩き回り、おかしなことを観察し、さまざまな不合理な価格を提示します。 市場相場があなたにとって有利でない限り、それを完全に無視することができます。 チャンスが1年に1回来るか、5年に1回来るか、あるいは3,000銘柄のうち適切な銘柄が1つしかないかに関わらず、ただ辛抱強く待つ必要があります。 この「マーケットマスター」に対して、あなたには道徳的責任はありません。彼が提示する価格は、あなたが要求した価格ではなく、彼が提示することに決めた価格です。あなたは、彼が特に落ち込んでいるとき、興奮しているとき、または酔っているときに彼を捕まえる必要があるだけです。 市場にはそのような瞬間が必ずあるので、あなたがすべきことは、その瞬間をうまく利用することです。 これが株式市場の不思議だ！ 過去 1 年間のデータを見ると、多くの米国企業の株価の最高値と最低値の差が 2 倍になることがあることがわかります。これらの企業が安定して運営し、通常どおり従業員の給与を支払い、商品を販売したとしても、株価は依然として大きく変動することがあります。 10 マイル離れた農場を見に行くと、その農場の価値は 1 年以内に x から 2 倍になることはありません。x から 1.1 倍に増える場合もあれば、その逆の場合もあります。 近隣のマンションを見に行って、同じようなマンションの1年間の価格変動を調べてみると、1年間で10%以上価格が変動することはありません。 しかし、アメリカの一流企業の株価は大きく変動します。自分に利益があると考えない限り、参加する必要はありません。それが鍵です。 グラハムが言ったように、市場はあなたに教えるためにあるのではなく、必要なときにあなたにサービスを提供するためにあるのです。 人々が株に対して抱く感情的な要素は数多くありますが、株はあなたがそれを所有していることを知りません。 あなたはバークシャー・ハサウェイの株を保有していますが、バークシャー・ハサウェイはあなたが株主であることすら知らず、株もそれを知りません。 株式は現在取引されており、会社も株式もあなたがその株式を所有していることを知りません。 株には感情はないが、株に対してはさまざまな感情がある。 株式は、企業所有権の一部に過ぎません。バークシャー・ハサウェイの価値が 75 万ドルに 150 万株を掛けた 1,100 億ドルであれば、それは良い投資です。そうでなければ、それは悪い投資です。 会社を評価しなければなりません。 驚くべきことに、ウォール街でこれを実行する人はほとんどいません。価格目標についての議論は耳にするかもしれませんが、このビジネスの本質は今後 20 年でどうなっているべきか、現在の売値ではなく、いくらで売られるべきかについて議論する調査レポートを書いている人はほとんどいません。 実際、私は価格を知らずに投資を分析するのが好きです。 会社の財務諸表や 10K レポートを受け取るとき、価格があなたに影響を与える可能性があるため、価格を知りたくありません。 価格を知らなくても、これらのレポートだけに焦点を当てれば、より良い結果が得られます。 子どもの頃に競馬を勉強したとき、私はまずオッズを確認せずにレースデータを見ていました。 レースに 9 頭の馬が出走すると仮定すると、勝つ確率は合計で 100% になります。次に、これらの確率をオッズと比較します。株式市場も同様に機能します。 3 番目の原則は安全余裕です。 9,800 ポンドのトラックを運転して、10,000 ポンドの積載能力を持つ橋に来たら、そのまま運転を続けますか? おそらく、より安全な橋を探すでしょう。 その橋の実際の容量はわかりません。標識は 3 年前に設置されたのかもしれません。したがって、常に安全余裕を残す必要があります。 株式市場でも同じことが言えます。リスクの限界に近づかず、行動する明確な機会を待ちましょう。 これらの原則を通じて、さまざまな投資戦略を開発できますが、これらは基本です。 『賢明なる投資家』で教えられているように、これらを理解すれば、堅実な投資哲学を身につけることができます。 これに匹敵する本は他に見たことがありません。 誰もが常に「最も重要なアドバイス」を求めています。すべての問題を解決できる簡単な答えがあればいいのですが。しかし、本当にアドバイスしなければならないとしたら、先ほど述べた 3 つの原則をアドバイスします。 これらを本当に心に留め、投資に関するあらゆる決定をする際にこれらの原則を吟味することができれば、間違った投資選択をすることはないでしょう。 株式をビジネスとして扱いましょう。市場はあなたに命令するためにあるのではなく、あなたに奉仕するためにあるのです。そして、常に安全マージンを維持してください。これらの原則に基づいてすべての決定を評価すれば、間違いを犯すことはありません。

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