# Hello Bitcoiners

By [Bitcoin005](https://paragraph.com/@bitcoin005) · 2021-10-09

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### 永续衍生品发展脉络

永续衍生品发展的第一阶段是反向永续合约，即 Bitmex 在 2016 年发展出来的比特币反向永续合约。传统交割期货都存在结算日、交割、合约移仓等机制，永续衍生品通过质押、资金费率和价格跟踪三个机制的结合，让永续合约大放光彩。但直到 2020 年大批交易所才纷纷跟进永续衍生品。

根据 BitMex 的研究，反向合约做多的收益率是不平衡的：反向合约主导的的市场，涨跌做多者更加不利。后由于稳定币的引入，正向合约开始替代反向合约，因为其收益率更加线性。也就是反向合约具有凸性，出现了类似期权里 gamma 的性质。因为比特币实际上并不是正态分布的，一段时间内是具有漂移项的，做多和做空的收益比并不平衡。正向合约弥补了反向合约非线性的部分。

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