# BTC价格：31000还是25000更有前景？跟着这个分析走！

By [BITMAX](https://paragraph.com/@bitmax) · 2023-05-12

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推特: 加密君 @jiamijun

\*\*摘要 \*\*BTC已在$27,000-$30,000区间内震荡多日，我们认为短期内利好出尽，没有新的驱动因素促使市场上涨，BTC可能在120日均线$25,000附近获得支撑。长期来看，当下正处于紧缩周期尾部，新的一轮牛市即将开始，比特币Ordinals生态和以太坊通缩机制也将成为牛市的助推剂。我们看好BTC和ETH的长期投资价值，关注本轮调整带来的布局机会。

\*\*一、宏观短期利好出尽，风险资产或有回调需求 \*\*美联储在5月FOMC会议上加息25bp，表示目前利率水平已经相对较高，没有进一步加息的必要。随后公布的非农和失业数据大超预期，显示美国经济仍然强劲。同时，通胀也在快速下降，美股因此继续上涨，但BTC未能突破$30,000的关口。市场预期美联储将在年内降息3次，短期来看，宏观上的利好因素已经耗尽，而风险资产已上涨至相对高位，难以找到市场继续上行的驱动力。

![市场预期美联储将在年内降息3次](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bdc3f7ebe695bb906e20f46d9c812abd1ede7c42e43d168e1fb2760381d18cdb.png)

市场预期美联储将在年内降息3次

\*\*流动性正在边际收紧。\*\*自从3月SVB事件引发连锁反应后，美联储迅速采取了BTFP（Bank Term Funding Program）等流动性工具来应对银行业的危机，使得其资产负债表重新开始扩张，从而改善了流动性状况。然而，这些紧急救助措施并非传统的量化宽松政策（QE），而量化紧缩政策（QT）仍在继续进行。一旦银行业危机平息，美联储的资产负债表再次收缩，流动性也将承受压力。

![美联储资产负债表自4月以来持续收缩](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a88054fa96d087d9abc02f04791c28853bab5f7a6ca5284a4bb7f0cc15ac5743.png)

美联储资产负债表自4月以来持续收缩

\*\*同时，美国财政部面临债务上限的考验。\*\*早在1月，美国政府就已经达到了债务上限，无法通过发债来继续筹集资金，只能动用TGA（Treasury General Account）中的存款来应对支出，这在一定程度上改善了整体流动性。然而，目前TGA的存款已从1月的5000亿美元下降至2000亿美元，可能会在未来3个月完全耗尽，这将对市场的流动性产生负面影响。

![美国财政部TGA存款即将耗尽](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2ea0237fcdaa7ff210d81f0ce0d404aa75314e5be14fb847e181b668d3a5bf5b.png)

美国财政部TGA存款即将耗尽

\*\*然而，从长期来看，我们正处于紧缩周期的尾部，降息周期即将开启，为新一轮大牛市打下基础。\*\*尽管BTC可能会受到流动性的影响而出现回调，但与去年相比，今年的调整不会是单边下跌，更有可能以区间震荡的形式出现。BTC曾在3月11日回测了120日均线，在本轮调整中，有望在120日均线$25,000附近得到支撑。如果市场出现恐慌性的深度回调，这也将成为良好的布局机会。

![BTC可能在120日均线$25,000附近获得支撑](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/364b4fe07f5ced28876deab58a86e666c2eb171c4d8664c053d9bf2203c34c90.png)

BTC可能在120日均线$25,000附近获得支撑

**二、Meme币暴涨，以太坊基金会抛售，山寨币仍需盘整换手**

近期Meme币的表现引人注目，而历史上Meme币的成交高峰往往成为市场顶部的指标。PEPE在一个月内上涨20万倍，甚至登陆币安交易所，市值巅峰超过15亿美元，引发了市场买入Meme币的热情。在5月5日，以太坊链上主要Meme币的成交额达到7亿美元，超过21年10月牛市的水平，这引起了市场的担忧。

![Meme币的成交高峰往往对应BTC顶部](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/23c2c029e1691efa019118b2b833e6784552592f2c6324ec7899efa51c6a6989.png)

Meme币的成交高峰往往对应BTC顶部

此外，以太坊基金会在5月6日转入Kraken交易所15,000枚ETH，引发市场下跌。从历史上来看，以太坊基金会通常在上涨幅度较高时出售ETH，而这对应着短期的顶部。实际上，15,000个ETH的抛压并不算大，但是以太坊基金会近年来的高胜率让市场形成了下跌预期，从而引发了更大规模的抛售。

![以太坊基金会多次抛售ETH均发生在市场顶部](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3a43a840bf8657bba825f1d95482601417d6a4db2ecbfa15eecd809184760edc.png)

以太坊基金会多次抛售ETH均发生在市场顶部

稳定币总市值仍在下降，没有新增资金进入市场。市场开始意识到，与筹码低流通、估值高企的全明星项目相比，筹码全流通、估值较低的Meme币更受青睐，这导致场内资金从大市值的山寨币转向低市值的Meme币，进一步抽离了二级市场的流动性，除去BTC和ETH的加密货币总市值已跌破120日均线。在出现积极的信号之前，山寨币的下跌可能还会持续一段时间，市场需要通过充分的交易换手来完成筑底。

![除去BTC和ETH的加密货币总市值已跌破120日均线](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/36021cbefa1956c332818b85cf08d384d58aa79811f9fb5d4bc22977e58cbf05.png)

除去BTC和ETH的加密货币总市值已跌破120日均线

**三、Ordinals生态如火如荼，ETH深度通缩，将成牛市助推剂**

自从我们发布研报[《比特币“聪”时代到来：Ordinals协议和闪电网络或激活比特币生态爆发》](https://medium.com/@ConsensusLab1/lk-venture%E7%A0%94%E6%8A%A5-%E6%AF%94%E7%89%B9%E5%B8%81-%E8%81%AA-%E6%97%B6%E4%BB%A3%E5%88%B0%E6%9D%A5-ordinals%E5%8D%8F%E8%AE%AE%E5%92%8C%E9%97%AA%E7%94%B5%E7%BD%91%E7%BB%9C-%E6%88%96%E6%BF%80%E6%B4%BB%E6%AF%94%E7%89%B9%E5%B8%81%E7%94%9F%E6%80%81%E7%88%86%E5%8F%91-b6a4a50018bb)后，比特币Ordinals生态迎来爆发式增长，BTC单日网络费用超过1500万美元，BRC-20代币总市值超过7亿美元，龙头ORDI涨幅超过二十倍。通过Ordinals协议和BRC-20的实验，我们看到了比特币展现出的新可能性，这使得比特币生态变得更加多元化。我们相信未来还将涌现出更多原生应用，它们将成为下一个牛市中比特币上涨的重要助推剂。

![BRC-20代币总市值超过7亿美元，龙头ORDI市值超过4亿美元](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a3e8868a1edb624a282ab8f69518b939ddc524725a68defa814144f9de52b460.png)

BRC-20代币总市值超过7亿美元，龙头ORDI市值超过4亿美元

以太坊上海升级顺利完成，ETH的抛售压力没有像预期的那样强烈。由于ETH具有良好的流动性和丰富的衍生品工具，潜在的抛压可能已经被期货套保和lsdETH等衍生品所消化。市场已经提前计入了利空因素，这预示着上海升级成为了“利空出尽”的信号，以太坊的总质押量也在不断回升。

![近一周ETH总质押量持续上升](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3393cf62247580be411ea0985bcd5e08171a3135321dbb806c8035bd31525e78.png)

近一周ETH总质押量持续上升

Meme狂潮推升了以太坊网络的费用，5月以来平均Base Fee超过100Gwei，促进了ETH的燃烧，近一个月ETH的供应量减少了13万个。按照近30日的燃烧速度，ETH每年将减少1.31%的供应量，成为具备通缩属性的加密资产。ETH/BTC已经筑底走强，通缩机制也将在牛市中强化，进一步减少ETH的供应。

![按照近30日燃烧速度，ETH每年将减少1.31%](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2690616ab5d0c8ad9242e3812625c14c69acf486786a0815135031c8ab273fad.png)

按照近30日燃烧速度，ETH每年将减少1.31%

\*\*结语 \*\*无论是宏观环境还是Crypto市场自身的指标，都指向短期看跌、长期看涨。BTC可能在120日均线$25,000附近得到支撑，关注黄金坑带来的布局机会。

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