# 英伟达 AI+机器人双重革命，股价创新高，继续追涨还是等回调合理入场？

By [BiyaPay](https://paragraph.com/@biyapay) · 2024-10-22

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英伟达股价一路飙升背后，AI革命带来了前所未有的机会，但隐藏的风险也不容忽视。在今年，英伟达的股价一度突破历史新高，引起市场广泛关注。美银等机构纷纷上调了目标价，认为AI和机器人革命将为英伟达带来“代际机会”，著名投资者 Stanley Druckenmiller 甚至表示对早前卖掉英伟达股票感到后悔。

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然而，高估值带来的泡沫风险是否也值得投资者警惕？随着竞争对手如AMD、谷歌等在AI市场中迅速崛起，英伟达是否还能维持其护城河？投资者究竟应该继续追高，还是冷静观望，等待价格回调到更合理的水平？

**AI革命浪潮：英伟达的全面领先**

**美银的 “代际机会”：英伟达的黄金时代来临？**

美国银行 （Bank of America） 最近发布的报告中，明确指出人工智能市场将在未来几年内呈现出指数级增长，并上调了英伟达的目标价格，从 165 美元提高至 190 美元。考虑到上周五英伟达的股价为 138 美元，这一上调意味着可能有多达 38% 的上涨空间。美银的分析师认为，“随着这家芯片巨头继续巩固其在市场上的领先地位，这将给英伟达带来 ‘代际机会’。”

此外，美银预测，到 2027 年， AI 加速器市场将从 2023 年的 450 亿美元增长到 2800 亿美元，并在未来进一步增长到 4000 亿美元以上。 OpenAI 、谷歌 （Google） 和 Meta 等科技巨头正在快速开发新的大型语言模型，这一趋势表明“对计算的需求只会持续增长”。每一代新的大型语言模型 （LLM），特别是那些专注于更大规模和更好推理能力的模型，都会需要更大的训练强度，这对英伟达的计算能力提出了更高的要求。

美银的这一系列乐观预测，显示了他们对英伟达未来在 AI 领域占据核心地位的信心。英伟达作为 AI 硬件和平台的主要供应商，在 AI 革命的浪潮中具有得天独厚的优势，尤其是在数据中心和加速计算的应用中。美银称这种机会为 “代际机会”，因为这不仅仅是一次简单的增长，而是整个市场需求结构的改变，这将为英伟达提供持续的高增长动力。

**机器人革命正在兴起：英伟达的双重进攻**

除了 AI 芯片的机会之外，英伟达还在机器人革命中大展拳脚。英伟达的 CEO 黄仁勋 （ Jensen Huang） 在多个公开场合展示了用于各种行业的机器人，从仓储到制造业，机器人被赋予了不同的形态和功能，目标是广泛的行业应用。

在 2024 年 COMPUTEX 大会上，黄仁勋详细介绍了英伟达在机器人领域的硬件解决方案，包括 NVIDIA Jetson Orin 和下一代 Jetson Thor 机器人超级计算机，以及 NVIDIA Omniverse 平台，用于在模拟环境中训练机器人技能。黄仁勋强调：“我们构建了这些平台、加速库和 AI 模型，开发者和公司可以使用这些堆栈中的任何部分或全部，来构建他们的机器人。” 英伟达不仅仅提供硬件支持，还希望通过 Omniverse 等平台从机器人开发中获取长期的重复性软件收入。

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一个非常有利的趋势是，越来越多的机器人训练采用演示视频，而不是为每个任务和场景单独编程。这需要大量计算资源，对英伟达的高性能 AI 超级计算机形成了额外的需求，进一步巩固了其在市场中的领先地位。英伟达的 NVIDIA Omniverse 不仅是一个开发工具，也被视为机器人学习和模拟的操作系统，这为英伟达开辟了新一轮的收入来源。

英伟达通过硬件和软件的双重进攻，不仅试图占领机器人硬件市场，还希望在软件服务领域实现持续的营收增长。正如美银所言，这确实是 “代际机会”，是一个极具颠覆性的时代，英伟达在这场浪潮中占据了绝对的有利位置。

**英伟达的护城河正在变窄？**

虽然英伟达在 AI 市场中仍保持领先地位，但竞争对手的迅速崛起依然对其优势形成了严峻挑战和隐患。 AMD 最近推出的 MI325X 芯片在某些特定 AI 任务中超越了英伟达的 H200 芯片，而 Cerebras Al 的平台拥有超过一万亿个晶体管，据报道其性能比英伟达的 H100 快 20 倍。这些新兴竞争者的技术进步不容小觑，虽然目前还未对英伟达的市场份额造成重大威胁，但在未来可能逐渐削弱其护城河。

此外，谷歌的 Tensor Processing Unit （ TPU ） 已被用于训练自家 AI 模型，取代了英伟达的芯片。而苹果也选择使用自家开发的芯片进行 AI 训练，这些迹象表明英伟达可能正在面临失去部分大客户的风险。这些竞争对手的崛起和产品多样化需求，意味着英伟达的市场主导地位可能正在被逐步削弱。

**台积电的压力：成本是否会侵蚀英伟达的利润？**

除了来自市场竞争的压力，英伟达的供应链也是一大潜在风险。台积电作为英伟达最主要的代工伙伴，几乎承担了英伟达所有高性能 GPU 的制造。虽然三星也为英伟达代工生产部分芯片，但其产能不足以完全取代台积电。

台积电是英伟达不可或缺的供应商，特别是在高性能 GPU 的生产上，其他竞争对手如三星虽然也为英伟达代工部分产品，但无法完全取代台积电的产能。因此，台积电的涨价行为直接影响英伟达的成本控制和利润表现。

近期，台积电公布了一系列资本支出计划，这些投资很可能通过涨价的方式转嫁给客户，包括英伟达在内的主要合作伙伴。业内人士普遍预计，英伟达可能需要接受台积电的涨价要求，以维持芯片的持续供应，而这将对英伟达的利润率产生压制作用。

英伟达在 AI 市场上的领导地位固然显著，但来自 AMD 、谷歌以及其他竞争对手的崛起，正在逐渐削弱其市场护城河。此外，台积电的涨价压力进一步加剧了英伟达的成本负担，使得未来的盈利能力充满不确定性。面对这些挑战，英伟达能否继续保持其在市场上的统治地位，仍需时间来证明。

**英伟达的股价是否真的值这个价？**

英伟达股价一路飙升，许多投资者对其估值的合理性提出了疑问。

在分析了英伟达未来发展的关键因素后，我建立了一个简单的盈利预测模型，主要基于以下几个假设：

– 到今年年底，英伟达的收入预计将比上一财年增长 111% ，这个增速与美银的预测以及台积电的资本支出计划一致。

– 明年，由于增长基数变大，增速预计会放缓到 70% 。

– 再接下来，由于 AMD 等竞争对手的产品逐渐普及，预计英伟达的增长会进一步放缓到 20%。

– 在接下来的三年中，增长率会逐渐下降到 10% 到 6% ，这反映了竞争加剧和高增长基数带来的影响。

– 与收入同步，销售成本、运营开支和利息税等费用也会按比例增长。

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基于这些假设，我的模型预计英伟达的每股收益 （EPS） 将从 2.84 美元逐步增长到 7.66 美元。这个起点和美银预测的 2.87 美元相差不大。在不折现的情况下，未来五年内的 EPS 总和为 32.15 美元。

为了得出这些收益的现值，我们需要一个折现率。根据市场数据，美国市场风险溢价为 5.5% ，加上当前 10 年期国债收益率 （4.09%） ，得出折现率为 9.59% 。在这一折现率下，未来五年内的收益现值为 24.15 美元。

接下来，我需要估算英伟达的长期增长率。考虑到美国经济的长期 GDP 增长率为 3.21% ，我假设英伟达的长期增长率为 2% ，这低于经济增速但仍保持一定的增长。基于这个假设，英伟达未来的现金流现值为 59.44 美元，加上之前计算的 24.15 美元，总价值为 83.59 美元。为了稳妥起见，我将其向下取整，得出英伟达保守的买入价为 83 美元。

这一价格与当前市场价格之间存在较大差距。虽然美银将英伟达的目标价上调至 190 美元，但保守估值显示，英伟达的股价可能过高。

在这一估值过程中，分析师假设了英伟达的增长可能受到来自其他芯片制造商的挑战，如 AMD 和苹果等公司正在逐步推出具有竞争力的产品，这些竞争可能会影响英伟达的市场份额并降低其增长速度。正如某位分析师所言，“我不是那种根据直觉投资的人，股票价格是否会长期上涨，取决于其未来现金流的贴现价值是否超过当前股价。”这一观点反映出，英伟达的高股价可能更多是由市场情绪推动，而非其长期盈利能力的体现。

因此，对于那些保守的价值投资者来说，等待英伟达股价回调到更合理的水平或许是更为稳妥的策略。在股价高企时贸然入场，可能会在未来市场调整中面临较大的风险。

美银上调目标价至 190 美元：追涨的底气在哪？

与部分保守估值形成对比，美银的分析师们对英伟达的未来表现保持高度乐观，并将其目标价从 165 美元上调至 190 美元。这一上调意味着，相较于上周五的 138 美元收盘价，英伟达股价还有 38% 的上涨空间。

美银认为， AI 市场将在未来几年内呈指数级增长，尤其是大型语言模型的不断迭代和发展，将带动市场对高性能计算芯片的需求持续增长，而英伟达作为市场领先者，有望继续受益于这一增长。 OpenAI 、谷歌 （ Google ） 和 Meta 等公司每年都会推出新的大型语言模型，分析师们认为，“对计算的需求只会持续增长”。这种增长将直接带动英伟达在数据中心及其他应用领域的芯片需求，支撑其未来几年的收入增长。

尽管美银等机构的乐观预测支撑了当前的高估值，但面对股价已经接近历史高点的英伟达，投资者是否应该继续追涨仍是一个值得探讨的问题。虽然美银对英伟达的前景持乐观态度，但高估值下的股价波动性风险不容忽视。尤其是在市场情绪高涨的情况下，任何风吹草动都可能对股价造成大幅波动。对于那些考虑追涨的投资者，合理评估风险，并考虑逐步建仓或分批投资，可能是更为稳妥的策略。

短期股价走势分析与估值水平

情绪化的市场往往伴随着高波动性，正如分析师所提到的，英伟达的高估值意味着其股价波动更为剧烈，尤其是在外部消息（如供应链问题、竞争对手发布新产品等）影响下，短期内的股价波动风险不容忽视。

因此，对于投资者而言，理性分析当前股价水平与英伟达的长期价值之间的差距尤为重要。

虽然英伟达当前的估值水平被认为非常高，但部分投资者认为其未来的增长潜力足以支撑这一估值。

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从 PEG （市盈增长率） 来看，英伟达的 PEG 比例仅为 1.26 ，相较于其他大型科技公司，其估值看起来并不昂贵。尤其是在考虑到未来几年 AI 加速器市场可能会继续大幅增长的前景下，英伟达未来的收益增长可能会进一步拉低这一估值指标，使其看起来更具吸引力。

相比之下，英伟达的 P/E （市盈率） 水平显著高于行业平均，达到 61.96 。这意味着投资者需要支付更高的价格来获得英伟达的每一美元盈利。虽然如此，考虑到英伟达在 AI 芯片领域的市场垄断地位，以及长期来看 AI 和高性能计算领域的快速增长前景，部分投资者仍愿意支付溢价，以期望享受未来的收益增长。

短期调整与估值修正的可能性

尽管英伟达的增长故事充满吸引力，但市场对其估值的过高预期可能会在短期内带来调整风险。尤其是在 AMD 、谷歌等竞争对手逐渐推出具备竞争力的产品后，英伟达的市场份额可能会受到影响，其估值水平也可能因此而被重新审视。

英伟达的估值修正可能来自两个方面：

一是竞争对手技术上的突破，导致市场对英伟达未来增长预期的下降；

二是宏观经济因素，如利率上升和资金流动性收紧，这些都会对高估值科技股带来更大压力。因此，对于投资者而言，合理评估风险，并在高估值下谨慎操作，显得尤为重要。

从保守估值的角度来看， 83 美元的买入价可能是合理的长期投资机会。然而，美银对英伟达的乐观预测显示，未来几年 AI 市场的爆炸性增长仍将为英伟达带来巨大的市场机会，这也是很多投资者愿意追高的原因。但对于理性投资者来说，追高可能并非最佳选择，合理的策略可能是等待市场调整后的更优买入点，或者通过分批建仓的方式逐步入场，以降低整体投资风险。

总体而言，英伟达仍然是值得长期关注的科技巨头。其在 AI 和高性能计算领域的技术实力，以及不断扩展的应用场景，都是未来增长的重要支撑因素。

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*Originally published on [BiyaPay](https://paragraph.com/@biyapay/ai-25)*