# 博通市值超越特斯拉，或将挤入美股七巨头？市值破万亿还需要多久？

By [BiyaPay](https://paragraph.com/@biyapay) · 2024-10-11

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博通，正以惊人的速度向市值前列的科技公司靠拢。凭借在AI基础设施领域的飞速扩展和对 VMware 等关键企业的成功并购，该公司的市值在今年已经上涨超过61%，目前达到约8600亿美元，距离万亿美元仅差不到30%。

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27 位华尔街分析师均建议买入，并预测该公司股价在未来一年内将继续增长约19%。虽然这一增幅可能还不足以完全达到万亿目标，但如果保持当前的增长势头，博通有望在2026年突破这一里程碑。

考虑到 AI 需求的爆发式增长，加之并购带来的显著财务贡献，正在迅速推动它朝着这个历史性目标迈进。

市值突破万亿的前景：AI与并购双轮驱动

博通距离万亿美元市值仅差不到30%，在当前的科技巨头中，它正在成为不可忽视的力量。AI基础设施的激增需求以及明智的并购策略，是推动这一增长的双轮驱动力。

与 VMware 的收购几乎同时，人工智能浪潮席卷了市场，而博通正是这一趋势的重要受益者。其广泛的产品线能够支持AI基础设施的建设，这为运营业绩带来了超级周期。

其中，VMware 的整合显著提升了公司的综合财务业绩，而 AI 业务的增长也刺激了有机增长。如果你在好奇过去12个月股价上涨超过100%的原因，这两个因素显然是关键所在。

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根据博通发布的2024年第三季度报告，公司本季度营收为 131 亿美元，同比增长 47%，环比增长约 5%。非 GAAP 每股收益为 1.24 美元，同比增长 19%，环比增长 12.7%，这两项数据均创下了公司历史新高。半导体业务毛利率为 68%，基础设施软件毛利率则高达 90%，整体毛利率达到了 77.4%。

博通的管理层将这些优异的业绩归因于人工智能需求的增长、 VMware 的整合以及部分面临挑战的半导体产品的逐渐稳定。

尽管公司需要增加人工智能领域的投资和吸收 VMware 的整合成本，但博通依然保持了较高的利润率。在2023年第三季度（收购 VMware 之前），公司净利润率为51.7%，而在2024年第三季度，这一数字降至46.8%。尽管表面上看似下降，但考虑到高达690亿美元的合并成本以及人工智能领域的扩展费用，保持这一水平的利润率已经显示了博通在运营上的卓越能力。

> 博通首席执行官 Hock Tan 在第三季度电话会议中提到：“当我们收购 VMware 时，我们的目标是在收购后的三年内实现 85 亿美元的调整后 EBITDA。我们有望在下一个2025财年实现甚至超过这一 EBITDA 目标。”

在这一方面，VMware 的整合使软件基础设施收入从 20 亿美元飙升至 58 亿美元，而该部门的毛利率为 90%，收益增长显而易见。公司迅速启动并内部整合这一收购，产生了可观的利润和现金流，这将对未来其他收购目标公司的整合增添更多信心。

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AI业务的增长同样令人瞩目。第三季度，网络部门的收入为40亿美元，同比增长43%，占整个半导体总收入的55%。其中，定制 AI 加速器收入同比增长350%， Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 以太网交换机同比增长400%，光通信组件增长300%。

基于这些强劲表现，博通将2024财年的 AI 收入预期上调 10 亿美元至 120 亿美元，约占该财年预期总收入的24%。

在这些数据的背后，博通的股价受益于众多利好因素，包括 VMware 带来的销售和收益增长、管理层高效的并购整合，以及不断增加的 AI 支出。AI业务和并购为公司提供了双轮驱动力，推动着公司向万亿市值目标前进。

分析师预计，如果博通能保持当前增长趋势，有望在未来几年内（非常可能是2026年）实现万亿美元市值的里程碑，成为真正的万亿市值科技巨头。

从 VMware 到赛门铁克，博通步步为营

博通的崛起不仅依赖于AI业务的增长，其成功的并购策略也是助推其成为科技巨头的重要力量。通过对赛门铁克、CA Technologies 和 VMware 等企业的多次成功收购，博通逐渐构建起一个横跨半导体和软件领域的业务护城河。博通逐渐建立起了一条跨越半导体和软件两大领域的护城河，稳步扩大其业务版图。

与其他公司相比，博通在并购上的风格显得非常特别，有些像一家私募股权公司。其目标不仅是简单地扩大业务范围，更是通过收购实现“收入增长+高利润率”的双重目标。收购的公司往往能够迅速转变为博通的高利润业务模块，这也得益于博通在整合上的卓越能力。

尤其是对 VMware 的收购，价值高达 690 亿美元，被认为是近年来博通最重要的并购之一。在收购完成后迅速提升了 VMware 的盈利能力，将其调整后 EBITDA 目标设定为三年内达到 85 亿美元。

首席执行官 Hock Tan 曾表示，公司有望在2025财年实现甚至超越 85 亿美元的调整后 EBITDA 目标。这种整合能力展示了博通在并购后迅速提升盈利的卓越执行力。

华尔街分析师对博通的并购策略和股价增长普遍持乐观态度，摩根大通分析师 Harlan Sur 认为，博通通过整合 VMware 的协同效应，未来几年有望实现市值突破万亿美元的目标，并维持了“增持”评级。

博通的多样化并购策略帮助公司从半导体扩展到网络安全、云计算和企业软件，使其形成了“硬件+软件”的完整生态系统。这种布局不仅带来了高增长的动力，也增强了业务的抗风险能力，为其向万亿美元市值目标的迈进奠定了坚实的基础。

AI与财务表现：稳健增长驱动力

博通的AI业务和稳健的财务表现是推动其市值迅速增长的关键动力，二者相辅相成，构成了公司发展的坚实基础。

在2024财年第三季度（截至8月4日），博通收入达到130亿美元，同比增长47%。虽然扣除并购VMware的影响后，收入的有机增长仅为4%，但这并不意味着人工智能对博通没有帮助。

> 如您所知，我們的超大規模客戶繼續擴大和擴展其 AI 集群。定製 AI 加速器同比增長了 3.5 倍。在結構方面，由 Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 驅動的以太網交換同比增長了 4 倍以上，而我們用於光學互連的光學激光器和薄芯片增長了 3 倍。

如果你仔细分析这些数据，就会发现，这是一种令人难以置信的增长。连接交换机增长了400%，而定制AI加速器（例如 Alphabet 的张量处理单元（TPU），其AI性能优于英伟达的GPU）增长了350%，这显著超过了市场的预期。

AI需求的增长同时推动了公司毛利率的提升。第三季度，博通的毛利率达到了77.4%，其中基础设施软件的毛利率高达90%。

博通为AI业务扩展进行了大量投资，同时吸收了VMware的整合成本，但公司依然能保持了良好的盈利能力和净利润率。虽然2024年第三季度的净利润率从去年同期的51.7%降至46.8%，但考虑到合并成本和AI相关支出，保持这一水平已显示了博通在运营上的卓越能力。

博通的自由现金流表现也十分强劲，本季度产生了47.9亿美元，占总营收的37%。这一健康的现金流为公司进行大规模并购提供了资金支持，并有效地帮助管理债务。

总的来说，AI业务的快速增长和稳健的财务表现相辅相成，共同推动了博通向市值万亿美元目标迈进。

超越特斯拉的象征性胜利：科技领域的潜力股变成领头羊

博通的市值已经超过特斯拉，成功跻身科技领域的“美股七巨头”之列，这不仅是象征性的胜利，也标志着其在科技界地位的根本性提升。

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过去一年，博通股价上涨超过100%，成功超越了特斯拉等其他知名科技公司。这种增长并非偶然，而是AI业务爆发、成功并购整合以及财务稳健性的综合体现。

盈透证券的首席策略师 Steve Sosnick 认为，博通在2024年的崛起，理应使其在“七巨头”中取代特斯拉。他表示，博通捕捉到了当前时刻的市场热点，人工智能股票的成份更浓，而特斯拉可能在未来也是人工智能股票，但博通现在就是。

博通不能保证至少在短期内领先于特斯拉。因为特斯拉的股价波动性众所周知，其市值可能在一段时间内超过博通。但博通的长期前景是两者中更为乐观的。华尔街分析师平均预计其股价将继续上涨，而他们预计特斯拉的股价将继续下跌。

与特斯拉相比，博通的增长更显得稳健有力。特斯拉的股价具有很高的波动性，而博通凭借稳定的业务扩展和持续的现金流，展现了更为稳健的增长路径。在过去四年中，博通的股价增长了290%，而特斯拉则经历了多次大幅波动，表现出较高的不确定性，已回落至近四年前的水平。

Piper Sandler的分析师Harsh Kumar也有类似的看法：他们持续认为博通是除了英伟达以外最好的人工智能题材股，因为该公司在 ASIC 芯片领域中占据强有力位置，且有着强大的软件组合。

博通的成功不仅体现在股价上，它还展示出了一种新型的领导力——通过“硬件+软件”的双轮驱动战略，在AI和基础设施领域占据了重要地位。这种战略让博通在科技领域的竞争中脱颖而出，从一个幕后力量变成了真正的行业领头羊。这次超越特斯拉的市值胜利，象征着博通在科技界的力量和未来可能占据的领导地位。

投资机会：机会窗即将关闭？

博通的股价在过去一年内上涨超过100%，表现出了强劲的增长势头。这一涨势得益于公司在AI领域的布局、成功的并购整合以及稳健的财务管理。随着市值逼近万亿美元，投资者不禁要问：博通的机会窗是否正在关闭？

尽管当前股价较高，但分析师们仍然对博通持乐观态度。摩根大通的分析师 Harlan Sur 给予博通“增持”评级，并认为其市值未来几年有望突破万亿美元。此外，伯恩斯坦的 Stacy Rasgon 也指出，博通凭借其强劲的盈利能力和高效的整合策略，能在半导体行业中继续领先，预计未来的股价仍有上升空间。这些观点显示，即便在当前的高位，博通仍然具备显著的投资价值。

博通多年不断增长的股息也是其吸引投资者的一个重要原因。

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按每股金额计算，第三季度公司向股东支付的现金总额为 25 亿美元，相当于本季度的派息率约为 0.52，完全处于绿色区域内，这将使得公司在可预见的未来能够继续增加股息。

在AI业务和基础设施软件业务的强力推动下，博通的自由现金流表现出色，为进一步增加股息提供了基础。本季度，自由现金流达到了47.9亿美元，占营收的37%。这种健康的现金流支持了公司的股东回报策略，使得博通成为了少数能够兼顾增长与回报的AI领域巨头之一。

尽管如此，博通的高市盈率也反映了市场对其未来增长的高度预期，当前的估值水平确实不算便宜。

与行业中位数相比，博通的市盈率明显高于其历史平均值，这意味着投资者对公司未来几年的收入和利润增长充满信心。因此，对于投资者而言，博通依然是一个值得持有的长期投资对象，但需考虑到其估值水平和市场波动风险.

在考虑博通的投资机会时，更重要的是把握当前的成长性。

AI的需求持续增加，以及公司在半导体和软件领域的广泛布局，可能会继续推动股价上涨。然而，随着公司逐渐接近万亿美元市值的目标，投资者应当权衡短期波动与长期回报之间的关系，以找到合适的入场时机。在这样的背景下，机会窗或许正在慢慢关闭，但对于看重长期增长的投资者来说，博通仍然是一个值得关注的科技巨头。

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