# Hyperliquid旧秩序坍塌，DeriW重构永续DEX未来 By [黑色马里奥](https://paragraph.com/@blackmario) · 2025-09-18 --- > DeriW 或许正在成为新一轮红利的起点。 2025 年 3 月，Hyperliquid 因 JELLY 永续合约遭遇操纵，一夜之间撕下了“去中心化”的遮羞布。在该起事件中，攻击者用几百万美元就能扭曲 JELLY 代币的标记价格，制造大额爆仓，最终资金池被迫吞下 1063 万美元的潜在亏损。 为了止血，Hyperliquid 选择了投票下架合约、统一平仓，这也被社区称为一次赤裸的“拔网线”操作。这也让市场第一次直面残酷现实：在所谓去中心化的外壳下，资金池才是真正的买单者。 当然，Hyperliquid 并非是孤例。GMX 的 GLP 池、dYdX 的保险基金，同样遵循着相似的逻辑，即当清算失效时，亏损最终都会被转嫁给资金池或基金来兜底。表面上，这是一种稳妥的设计，但在极端行情下，它却意味着所有 LP 都要为少数爆仓仓位买单。这也是整个永续 DEX 模式最大的死穴。 当上一代永续合约无法走出性能、去中心化和安全性之间三难困局时，DeriW 给出了另一条答案。 **DeriW 的秘密武器** --------------- DeriW 是基于 Arbitrum Orbit 构建的新一代永续合约 DEX。与现有行业范式形成鲜明对比的是，它通过 Pendulum AMM（钟摆式动态资金池）与 Layer 3 架构的结合，不仅能够从机制层面切断风险传导，进一步解决了 Hyperliquid 等平台在资金池被动接盘模式下暴露出的一系列顽疾。 同时 DeriW 能够在提供接近中心化交易所的速度与流畅度体验，在保留 DeFi 应有的透明性和非托管属性，同时提供百余种资产的高杠杆交易，以为零 gas 与极低费用的结构，进一步为高频与专业用户打开了大门。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/05804e94475019e91e5f01d63b8c4628a5d1b048443515f9b28f473813eb8947.png) ### **Layer 3 + Pendulum AMM 机制，直击资金池困境** Hyperliquid 的困境揭示了现有模式的本质，即流动性池是所有风险的最终承担者。DeriW 的 Pendulum AMM 机制旨在从源头重构资金池逻辑，同时基于其自研的 Layer 3 架构为此提供性能基础。 * **风险隔离与定价** Pendulum AMM 的核心创新在于将资金池转化为封闭式基金。每一期认购满额即锁定，存续期内资金不能随意进出，到期后才按份额返还本金和收益。这种制度化的设计让资金池摆脱了随时被抽走的脆弱性，规模稳定、结构可控，LP 的投入回报也更加可预期。 在此基础上，交易规模直接取决于多空双方的净浮动盈亏。博弈越激烈，资金池就能自动扩张，释放超出原始存量的承载力，让有限的资本被压榨到最高效率。与此同时，系统实时监控三大关键参数——头寸净浮动盈亏、资金池的已实现亏损、以及初始资金规模。一旦偏离安全阈值，模型便会自动收紧仓位，并向高风险一方收取额外管理费用，将风险成本切实转嫁回交易者，而非 LP。 更重要的是，Pendulum AMM 通过风险隔离与自动减仓机制，实现了对冲击的局部化处理。即便某个资产池在极端行情中被打爆，风险也被锁定在单一池内，不会演变成平台级的系统性危机。 * **公平清算** 基于上述机制，DeriW 的清算价格由杠杆与保证金共同决定：10 倍杠杆清算率 95%，20 倍 90%，30 倍 85%。仓位一旦触及阈值，系统立即执行清算，优先动用保证金吸收损失，资金池只在极端失衡下才通过滑点被动介入。 这种规则不仅让清算更公平，也极大降低了系统性风险。即便是在“高杠杆+低抵押”的操纵场景下，系统也能依靠费率与阈值的动态调节来拆解冲击，全程无需社区投票或项目方干预。这与 Hyperliquid 在 JELLY 事件中的“拔网线”操作形成了鲜明对比，凸显了 DeriW 的去中心化公正性。 与此同时，DeriW 所有交易和清算数据均能在 Layer 3 上透明执行，并最终提交至 Ethereum，继承其安全性与数据可用性。用户不仅完全掌控资产，还可以随时验证链上数据，甚至通过 Layer 1 的欺诈证明机制发起挑战。这样的透明度与抗审查性，让系统免于黑箱操作和单点控制。 * **Layer 3 性能所带来的极致体验** 任何复杂的机制都需要性能作支撑。DeriW 基于 Arbitrum Orbit 构建的 Layer 3，不仅支持 80,000 TPS 的吞吐量和零 Gas 成本，还确保即便在极端行情下，清算也能即时落地。对用户而言，这意味着在 DeFi 中获得接近中心化交易所的速度与流畅度，同时保留公开透明与非托管的安全属性。 值得一提的是，DeriW 由老牌交易所 CoinW 开发，团队在永续合约领域已有八年经验，并通过 CertiK 审计。这一背景为平台的稳定性和可信度提供了现实背书，也成为其获得市场信任的前置条件。 ### **交易效率的降维打击** 传统订单簿模式的缺陷不断显露： * 流动性不足时，挂单迟迟不成交，延迟与滑点横行； * 高频交易者难以跑出策略，小额用户则不断被隐性成本蚕食。 DeriW 通过 Pendulum AMM 搭配自研 Layer 3 ，能够在去中心化且公开透明的前提下，让整个过程保持接近 CEX 的速度与流畅度。 在成本上，其直接将资金费率设定为零，市场平衡由 AMM 内置的动态滑点来承担，只有在多空严重失衡时才会触发。手续费则固定为 0.01%，处于行业最低档。相比动辄 0.02%–0.05% 的主流平台，这种低费率和零资金费率的组合，显著降低了长期持仓与高频交易的摩擦成本。 效率与成本的叠加优势，正在让 DeriW 在同质化严重的永续 DEX 市场里，形成真正的降维打击，并逐渐筑起属于自己的护城河。 **更深层次的战略布局** 在前文提到的机制创新之外，DeriW 的潜力还来自于背后的母生态 CoinW。在品牌与市场拓展层面，CoinW 也在通过体育与时尚跨界合作不断扩大影响力：从 LaLiga、东亚足球杯到 GQ STYLE FEST，这些动作让加密品牌快速进入主流视野，也为 DeriW 打开了更广阔的外部市场。 此外，DeriW 目前已与迪拜 Zand 银行展开合作，计划联合发行链上稳定币，为用户提供更可信赖的金融入口。这意味着，DeriW 成长路径来自于赛道内部竞争的同时，进一步为 DeFi 用户提供一个可信赖的金融入口，为 DeriW 在叙事逻辑上的重塑打下基础。 随着主网数据的增长和 TGE 的临近，技术与生态叠加的叙事有望渐帮助 DeriW 汇聚为市场共识，并成为下一个行业周期中永续 DEX 中的中流砥柱。 ### **DeriW TGE 在即** 随着 DeriW 主网的持续升温，社区关注的焦点逐渐聚集在其即将到来的 TGE 活动。 在数据上，DeriW 仅在测试网阶段其活跃用户超过 20 万，并且自 8 月 4 日推出主网以来，累计交易量超过 1.9 亿美元，备受高频和专业交易者群体青睐，DeriW 的“零费用 + 高性能”已经成为显著的吸引力。 与此同时，Supernova+ 激励计划正在为 TGE 预热。用户通过交易与邀请累积 DER+ 积分，未来可用于额度兑换或空投分配。50 美元交易量可获得 5 积分，邀请奖励可带来 300% 的额外加成，测试网老用户还享有 5-20% 的额外奖励，这种“边交易边挖矿”的模式正在持续为 TGE 提温。 另一面，DeriW 母生态 CoinW 的快速扩张也在同步推高预期。其平台代币 CWT 近期创下 1.32 美元历史新高，单月涨幅超过 20 倍，为 DeriW 的叙事提供了强有力的背书。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ef3f4a22d6e096be89f0a1a3d9887fc2b0897d36f488539b5211fd8a49d39c15.png) 再叠加与迪拜 Zand 银行的战略合作，DeriW 正在逐步切入稳定币与 RWA 领域，把传统金融资产与链上衍生品市场连接起来，释放出新的想象力。 考虑到 DeriW 在测试网和主网上展现出的早期数据与增长势能，市场普遍预期其在 TGE 后有望迅速对标头部永续 DEX 的市值水准。作为参照，Hyperliquid 当前市值已突破 180 亿美元，而 DeriW 在技术、生态与叙事的合力推动下，正在被视为下一个有机会撼动头部格局的挑战者。 **总结** ====== 随着市场进入新阶段，永续合约 DEX 正站在分水岭上，实践证明单纯依赖流动性驱动的模式已经走到极限，Hyperliquid 的案例清楚揭示了旧范式的局限。而 DeriW 正在以系列技术创新重塑规则建立新制度，打破性能、去中心化和安全性之间三难困局，并为该领域的可持续发展提供了全新的思路。 在上一轮周期，Hyperliquid 把握住了流动性红利迅速崛起；在全新的市场阶段，DeriW 正通过技术与制度上的突破，更加符合市场对安全性与资本效率的诉求，并有望实现新一轮链上衍生品范式的更替。 旧的市场红利已被消耗殆尽，DeriW 或许正在成为新一轮红利的起点。 --- *Originally published on [黑色马里奥](https://paragraph.com/@blackmario/hyperliquid-deriw-dex)*