# 以太坊的飞轮｜BMAN

By [BMAN](https://paragraph.com/@bman) · 2021-12-21

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**​写在前面的话**

今天以太坊4600美元，市值超过5400亿美金，位列全球资产排名第15位，接近腾讯。

而上个月以太坊还经历了一场社区论战，3ArrowCapital已经公开声明抛弃以太坊。

很多人都在想，以太坊的本质是什么？

以太坊是要被历史遗弃了吗？

2.0升级对以太坊有什么意义？

下面是今年7月15日我在火币大学的演讲内容，从资产的角度切入，理解什么是以太坊。

当时以太坊的价格是1950美元，今天看来，很多看法已经得到了验证，拿出来供大家参考。

要理解什么是以太坊，首先我们可以先理解什么是资产。

**一、什么是资产？**

Robert Greer 1997 年发表论文《 _What is an Asset Class Anyway?_》，任何一个资产，他满足某个属性，就属于是一个资产。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a885d8439a85aef129c1a8ddf43966b08297c66a0b656b7187791b47fc25256f.png)

*   第一，资产具有现金流的特性，比如说它能够产生现金流，那么它就可以称作是资产。如公司的股票，一些租赁的房产，它都可以产生现金，那么他就可以把它称作为资产。
    
*   第二，资产具有一种消耗的属性，比如说它能够消耗转换成另外一个有价值的东西，那么它也可以被称作为资产。比如说很多生产原材料木头、矿石、还有能源、原料，这种东西也可以被称作是资产。
    
*   第三，资产具有价值存储的属性，比如说像黄金、贵金属。
    

Robert Greer认为，这3个特性就可以涵盖所有资产类别：

*   股票、债券具有有现金流特性；
    
*   能源原材料，是消耗型资产，消耗A材料可以转化成 B 材料，消耗面粉可以变成面包；
    
*   贵金属、黄金具有价值存储属性；
    
*   房地产有两种属性，它既是现金流资产，把房子出租出去获取租金；又是存储价值资产；
    
*   茅台也有两个属性，它既是价值存储资产，又是消耗型资产，因为在中国的酒桌上，茅台就相当于GAS Fee。
    

**那么比特币属于什么资产？**

2018 年前的比特币，显然属于价值存储资产。

在2018年以后，发生了什么变化呢？

DeFi出现了。

在没有DeFi之前，比特币纯粹是数字黄金；

但有了DeFi之后，比特币可以成为一种产生现金流的资产，它可以封装成WBTC存储在DeFi的网络里，成为一种生息的资产。比特币因为DeFi就从一个纯粹存储价值资产，叠加成了一种产生现金流的资产。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5bed2d1edd060fdb0bdc07627f825aadc4c3f61e84747e431643d67f13a45b3e.png)

**那么以太坊属于什么资产呢？**

在2018年以前，以太坊是一种消耗性资产，以太坊的作用仅作为消耗型的 Gas 费用，当时的功能非常有限。

2018年以后的以太坊，有非常大的突破，它拓展了很多资产的维度，从单纯的消耗性资产，变成了三类属性同时满足的资产。

*   首先，以太坊有了现金流资产属性，DeFi出现之后，以太坊现在全网大概质押了有 2000 多万个，成为了一个可以产生现金流的资产，真正意义上可以产生利息和现金流。
    
*   有了DeFi广泛的的应用，以太坊也捕获了更大范围的共识，具有了某种价值存储特性。在以太坊生态中，ETH成为了一个本位资产，在Aave、Maker甚至在别的链上以ETH为可以抵押出来usdt、usdc。
    

![图：《Ether: The Triple Point Asset》- David Hoffman](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/58b46615c2e50bdea8118a56b9c1f6689185c97a4d04aa8d104c20b9c593aeca.png)

图：《Ether: The Triple Point Asset》- David Hoffman

所以，以太坊在2018 年之后，有了非常重要的突破，从单一的消耗性资产，变成了三类属性同时满足的资产。

**而接下来，以太坊有两个关键的升级，将进一步把以太坊的三项资产属性推动称为自增长的飞轮。**

*   第一个是 EIP-1559，把原来以太坊的基础手续费销毁，提高了以太坊的可用性，把以太坊中通胀资产变通缩资产。
    
*   第二个是以太坊2.0，从Pow转为Pos，提升以太坊生态的安全性及可扩展性。
    

**二、以太坊的飞轮**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c035bc8306dc261480b120775453d2cd215945b432698c7a25f675f98cee832d.png)

以太坊的飞轮一：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e1ae54f358f12b54dae92fc3eeff7d731d0ac067a0528f979b7c01f2a7ca06e1.png)

以太坊的第一级飞轮是DeFi，从最早的消耗型资产，纯粹的gas fee，它变成了DeFi里的现金流资产，通过质押以太坊产生利息。

以太坊的飞轮二：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3b3731fd4ad91ffcb1147d03c122c0dee4e5c470ff922cd39513a71fb639b9d6.png)

第二级飞轮是EIP1559。EIP1559升级以后每年会大概会销毁 4百万枚以太坊，进一步提升以太坊的消耗性资产属性。以太坊的每年通胀率每年的通胀率从5%骤降到1%

以太坊的飞轮三：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ce94c3303b8bb440439a8d04e01a73a015a78fb64bda1132d43b25835d8e7ec1.png)

真正让以太坊凑齐三级飞轮的，是即将在明年进行的以太坊2.0升级，以太坊即将从 pow 变成pos，那么将不仅仅是Gas Fee和生息资产，更是整个以太坊网络的股票，进一步的延展了以太坊价值存储的特性。

所以EIP 1559 和ETH2.0 这两个升级，对于以太坊来说是至关重要的两个升级。

DeFi让ETH更具现金流属性 → ETH2.0让ETH更具价值存储特性 → EIP-1559让ETH更具消耗性 → DeFi让ETH更具现金流属性

**以太坊自此就进入了正循环的飞轮。**

1、明年的ETH2.0升级将补充以太坊飞轮的最后一环，使得以太坊进入自增强回路；

2、这三个飞轮是自动进行、彼此增强的，像滚雪球一样，ETH经济体将自发增强、越滚越大；

3、ETH的增强回路一旦运转起来，是不可逆的，除非外部力量打破飞轮抑或其中一环被淘汰，否则ETH将持续不断的增强；

4、飞轮效应的威力在于，无法单纯抄袭其中一环而将其击败，这也是为什么新公链无法仅仅依靠TPS击败以太坊，因为ETH已经形成链动的护城河。即便有诸如GAS贵和拥堵等弊端，以太坊仍将维持王者的地位；

5、以太坊今天的TVL1780亿，市值5400亿，DAU40万，MAU达到了600万，已经达到了小型国家经济体的规模。今天以太坊是一个开放无需准入的经济体，未来以太坊将成为最大的元宇宙经济体，达到万亿级的规模。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cb117237f528026f75dc8d3cefbf34cdb0c3f88c0326ed9d4eb967fab0351113.png)

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