# 项目的盈利能力是下轮牛市超额收益的关键——以  BLUR和LDO GMX MAGIC等为例

By [BTCdayu](https://paragraph.com/@btcdayu) · 2023-02-26

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    在币圈结合理性与非理性才能赚大钱？

    理性：评估项目基本面，经济模型、流通释放、筹码成本，横向比赛道，综合看趋势、看宏观。

    非理性：币圈情绪和热点的轮动，共识如何等等。

    但今天深度讲盈利能力。在理性层面，开篇所说基本面，经济模型等就不在此展开，可以看一下各类研报。但能不能买还要结合：

    🔹赛道：龙头比龙二好

    🔹趋势：右侧追趋势比左侧好，就像今年1月初我判断80%小牛再进大仓比去年年底好。

    🔹宏观：加息确定减弱时比加息刚开始好

    等等。

有基础后，我们再来讲讲盈利能力。很少看到有人将盈利能力作为判断币圈项目的金指标，但我的这个标准一定会被币圈也验证，并因此派生出百倍的收益。

虽然牛市垃圾项目也起飞，但投资不是掷色子：没有确定的逻辑支撑，有多少人在牛市丢了本金？盈利能力决定着项目能否活得久、活得好，决定着能否等到更多非理性的时刻。

> 盈利能力实际上就是赚钱能力，这个在股票交易市场其实很常见，一个没有赚钱能力的项目，最终只会是空气。

一、赚钱能力要强，但关键看赚的钱去哪了？
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但这个赚钱能力，不一定是要给大家分红，或国库有花不完的钱，对于发展中的项目来说，将赚钱能力用于发展生态，就已经是极好的。

京东，早期每年都在赚钱，但一直亏钱，但生意不断壮大。

因为，赚来的钱全部用来建立京东物流、提升管理效能了。

$eth是最强大的公链，每天产生的Fees高达730万美元，每年约26.5亿美元，到牛市可能是265亿美元。

市值同为1900亿的NIKE，年营收600亿，但ETH背后的人力之少、效率之高，生态发展之迅速，如果作为一场长跑，ETH胜率要高得多。

在几年前，人们投ETH时，关注的可能是K线、利好、V神，甚至会被下一代区块链$EOS 和$dot之类吸引。

就像当时我被$DOT吸引，但一直想不明白，为什么还是ETH上开发者最多——教训：当发现自己想不明白的事时，一定是自己的认知还没到。

越早明白，就越早能重仓长持ETH。

$uni 作为dex的龙头，盈利能力一流，但社区会执著于是否分钱等——我过去也这样看。

但以京东类比，它只是把钱全部用来发展“物流”，招募员工了，如果把钱分多一点给股东，那边物流被降了工资，可能效率就降低，公司业务就要被美团挤占了。

> 所以，币圈项目首看赚钱能力，次看赚到钱发挥什么作用。

除了$BLUR，粉丝都知道，我最近这两个月就推了两个赛道: LSD和去中心衍生品赛道。

 这两个赛道的特点都是特别能赚钱。

先以LSD赛道龙头$LDO为例，其商业模式是从质押收益中抽成10%，收益分配给节点和国库，以ETH币本位计算，日收入高达123万美元。

![LDO费用](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/db59fd74b70e8f9414e1d7255a9abcc6266b4d5ab3dc0267b776fab422fff85a.png)

LDO费用

而且这个收入在上海升级之后还将大幅增长！

二、赚钱不等于就必须分钱
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赚了钱，用来代币回购拉盘，或是直接给持币者分红，看起来就叫赋能，但不一定要如此。

但对于散户投资者来说，$LDO仍然是一个“空气币”。因为投资者买入LDO并没有什么实质性作用，LDO代币在释放过程中，主要是用于把生意做大，包括像质押后stETH目前在其它协议中的份额占比最大，代币激励功不可没。

好处是目前已经97%处于流通中，而且对于一个赚钱能力极强的项目，共识就高。

讲代币赋能的话，最强的是$GMX，协议收入比$ldo高，24小时135万美元，同样在牛市和未来其增长仍然会持续超越LDO。

> 一个知识点：合约比现货赚钱，现货比质押和借贷赚钱。

### １.GMX

GMX赚的费用中，有30%直接给GMX持有者——这就是目前所流行的真实收益模型。

但是LDO学不来GMX，虽然是空气币，如果非要急着把协议收入分掉，业务就会受阻，竞争力就会下降。

协议如果市场份额被抢占，那么就没有了未来。所以在协议的早期，关键是发展，而不是分钱。 在$GMX里面，分钱就是发展的一部分，因为他给    $GLP分70%，和$BLUR将代币激励给流动性提供者一样。

### ２.SSV

再看$SSV，主网没有上线，代向零赋能，为什么我也看好呢？

因为ETH质押这门生意背后，是POS机制，不能太中心化，比如LDO如果最终占有51%的市场份额，那他可以随便改写ETH网络，ETH价值就归零了。

而DVT就是帮助LDO等质押公司来做去中心化生意的，有点像大公司的服务器供应商，并从中赚钱。

LSD赛道很大，作为率先发币的SSV有一定优势，只要能正常启动主网，作为第一个外包商，应该会从LDO等各家分到一部分利润。

但因为最终LDO赚钱，找哪家外包商，他说了算，议价权在LDO手上，地位会弱一些。

同时，风险就是质押公司自己做DVT，比如RPL等支持足够去中心化的质押。

### 3.OP和apt

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b175bcfd18402b70e8dd0ca8bd1832408c0eac919735aa8c45441604d091aeb3.png)

$OP你可以当ETH一样去理解，生态发展足够大，OP网络对OP的需求增大，想象空间也更大。但同样，OP也没有普遍意义上的直接赋能。

同样，OP的代币释放还早，至24年底，将增加三倍的流通量。 但不影响其6亿的流通市值和118亿的总市值。而 $APT现在就不要谈任何生态和赋能了。

### 4.MAGIC

我之所以也推荐关注的原因很简单，其代币会是其整个游戏生态的代币，而游戏我觉得是在合约、交易、质押、借贷之外另外一个维度的东西——传播快，赚钱能力强。

因此，同样的逻辑：**不要急着看它有没有赋能，而要看它能不能成为龙头，能在生态中占据何种地位。**

急着分钱，急着套现，急着散伙？

我将这些有赚钱能力的协议和个别纯空气的热门“价值币”放在一块，方便对比。

图中红框的：

![赚钱能力市值排名](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3c77393f47bd31c8e2b8b01eee76c35818849b8cf47e6c1a37753f884080944f.png)

赚钱能力市值排名

$LDO $GMX $blur $MAGIC  为四个赛道龙头

赚钱能力上，$blur已经接近$LDO，而且随着NFT行业的发展，超过$LDO是大概率事件。

![BLUR的赋能](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/01dec5c4d968d070a35fcf5a18e53a89ec9a2312507319ddf16f95e0b09056a4.png)

BLUR的赋能

因为LDO的上限是ETH质押金额，而交易所上限是行业规模。

唯一需要考虑的问题不过是：$BLUR能不能长期成为龙头。

但从现在看，势头不错。

有人看到1.4跌到0.8，马上就觉得这是垃圾，也有聪明人跳出来说“早知道”。

巴菲特说：股价短期是投票器，长期是称重机。 短期你觉得这个好，他觉得那个好，用钱投票；但长期来看，都会回归真实价值。

因此，无论你选择$LDO $GMX $MAGIC还是$BLUR都是不错的决定，但什么时候买，拿到什么时候，只有自己有研究才行。

有人0.7买到1.4出了，觉得引以为傲，

有人0.6进场，看到50、100，

谁能笑到最后，不止是一场赌局，更是智慧、研究和定力的比拼，但可以想见的是，傻子和喷子不会取胜。

![ETH神贴](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/84ded8d76eebc9cfd5c2e8c3610b05900cd648206ae5714a9d6c0d97a173d71d.png)

ETH神贴

九神很早很早就持有BTC，看到１亿美元一枚，很疯狂，但对他来说就像水往低处流一样天经地义，所以他根本不管是2000还是2万还是20万。

明年BTC的价格一定在4万以上了，盯着短期涨跌，不如想一下你要拿什么筹码，怎么搞更多筹码。

文中展示的工具，以及提到的相关项目研报均可在[dayu.xyz](https://btcdayu.gitbook.io/dayu/)中找到。觉得有帮助，请点赞转发本长推的第一条推文，你的支持是我坚持高价值免费分享的动力！

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