# 「入门科普 」Galaxy Digital 研究员：深入研究NFT中的点对点、点对池和 CDP 借贷 By [BTX ｜ Research](https://paragraph.com/@btx-research) · 2022-07-29 --- 原文作者：Kirill Naumov 编译：BTX Capital > 导读：NFT 借贷市场仍处于起步阶段，本文解析了 NFT 借贷市场中的点对点、点对多（点对池）及 CDP 借贷三种类型的项目运作机制及优缺点。 NFT借贷平台允许用户通过抵押他们的NFT来借入流动资产。在本文中，我们将深入探讨 NFT 中的点对点、点对池和 CDP 借贷，以了解这种增长趋势 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/629f38f035988676d71bb4ddc85d75d1d88d95a606a4fb68b960856686f432f5.png) 长期投资 NFT 的挑战之一是资金管理。持有 NFT 意味着将大量资金锁定在非流动性投资中，而这种投资可能会在几天内下跌。 超额抵押的 NFT 借贷协议（如传统 DeFi 中的 Compound、Aave 和 Maker）允许用户在其 NFT 投资组合中释放一部分流动性，而不会失去对 NFT 的风险。让我们来看看不同的项目是如何实现这个目标的。 点对点 Peer-to-Peer ---------------- 在 P2P 借贷中，借款人直接与贷款人对接。这是当今 NFT借贷的主要方法。点对点借贷平台包括NFTfi，TrustNFT，Pawnfi 和 Yawww。 这些平台通常要求用户在托管合同中锁定 NFT 以作为抵押品，然后在特定时间段内申请贷款。最后，用户将收到其他人对抵押和利率的出价。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8e2b08da8e31a473429472ca13833ad65a3df92a3c9e104bdd4759423ccffdac.png) 这种投标通常会产生各种贷款价值比（Loan-to-Value）和利率的的组合，NFT 的所有者可以从中选择最适合他们的。这就是为什么点对点借贷非常适合对冲 NFT 风险的原因。 这种贷款类似看跌期权（如果 NFT 价格低于借入金额，那么用户最好违约）。 通过拥有 NFT（在合约中）并在其上拥有看跌期权，用户可以创建看涨期权的收益情况，避免超出规定价格的损失。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/09afefde6d9d66d9b920b2e80386385b42229eaa2d0f4041177d153f3303e12d.png) 经验丰富的交易员对 P2P 贷款进行的另一项操作是杠杆。例如，用户可以通过锁定一个 BAYC NFT 借入 50,000 美元并购买两个 MAYC NFT。如果他们的价格上涨，他们只需要返还 50,000 美元加上利息，就可以获利。 点对点贷款通常具有非常高的利率和适度的贷款价值比。在我们分析的平台中，NFTfi 具有最大的吸引力，目前未偿债务为 2860 万美元。上个月，平均年利率为 63%。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/71be34bb4c76beed7a08420736c739d0a7ede512182fefce6eab53cd09ee1077.png) 点对池 Peer-to-Pool ---------------- Drops 运营着一个类似于 Compound 的货币市场，用户可以在其中抵押 NFT 投资组合以获取 USDC 和 ETH 的贷款。 NFT 由 Chainlink 预言机定价，该预言机根据异常值和一段时间内的平均值进行调整。 从用户的角度来看，他们将 NFT 作为抵押品存入，并以可变的利率从池中借出资金。这些资金由从借款人那里赚取利率的贷方提供。 与 Compound 和 Aave 一样，Drops 使用分段利息函数，该函数以特定的利用率为目标，当没有足够的资金用于取款时，借款人支付的利率将显著提高。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d6bbe7a05525336c2035b6df6a253f5306b3a23152263d90b0e77d2728677088.png) 为了限制流动性提供者的风险，Drops 将协议分成独立的池，每个池都有自己的 NFT 集合。这类似于 Fuse 在 Rari Capital 的工作方式。这样可以确保贷方可以选择他们喜欢的集合。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6fb52b25da3290e29aefb57fe6ca83fd9a5919a0f751f4b8a2d56697776894d5.png) Drops 目前拥有 260 万美元的供应资本和 38.8 万美元的未偿借款。他们提供适度的 LTV 比率以确保偿付能力和相对较低的利率（Yuga Labs 金库的年利率约为 10%）。 其他点对池 NFT 抵押借贷协议 BendDAO 和 BailoutFi 则在此设计上进行迭代。 BendDAO 为借款人提供 48 小时清算保护，Bailout 将贷款期限限制为 30 天以确保偿付能力。 点对池 NFT 抵押借贷协议就像 DeFi 中的点对池货币市场，只接受蓝筹资产作为抵押品。要使这些协议发挥作用，需要有预言机基础设施和稳定的底价。 抵押债务头寸（Collateralized Debt Positions） ------------------------------------- 由 MakerDAO 开创的 CDP 是 NFT 抵押货币市场的最终模型。 JPEG'd 是一种借贷协议，它利用 CDP 实现对 NFT 的借贷。 用户将 NFT 作为抵押品存入金库后，他们可以铸造 PUSd，一种与美元挂钩的稳定币。 JPEG'd 允许 PUSd 债务头寸高达抵押品价值的 32%，通过 Chainlink 预言机定价。该协议仅收取 2% 的年利息。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/66fdfb2d22d202727bc42220660dc4ff2c19ea6a93763b2b8ab9496addc3c98a.png) 在 JPEG'd 上，当给定用户的债务/抵押品比率超过 33%（带有质押 Cigarette NFT 卡时为 40%）时，由 DAO 来专门执行清算。 DAO 偿还债务并保留或拍卖 NFT，从而建立其金库。 用户可以在贷款时，一次性且不可退还地支付贷款金额的 5% 以购买清算保险。这使用户可以选择在清算后 72 小时内自行偿还债务（有罚款）。 JPEG'd 在 2022 年 2 月通过“捐赠活动”筹集了 7200 万美元。 它看起来像 ICO，游起来像 ICO，叫起来的嘎嘎声像 ICO，但它不是 ICO。 通过 JPEG'd 进行的 CDP 贷款非常适合那些寻求从蓝筹 NFT 中获得一些流动性而不愿意支付高利率的人。 NFT 抵押贷款仍处于起步阶段，在我看来，在熊市中它会有很大的发展空间。 然而，在尝试这些协议时，务必谨慎行事，因为它们非常依赖于预言机的性能和市场稳定性。 原文链接：[https://twitter.com/kinaumov/status/1550513231126581248](https://twitter.com/kinaumov/status/1550513231126581248) --- *Originally published on [BTX ｜ Research](https://paragraph.com/@btx-research/galaxy-digital-nft-cdp)*