# 「OG观点」Curve 发布稳定币文档重点分析

By [BTX ｜ Research](https://paragraph.com/@btx-research) · 2022-11-24

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原文作者：Ignas.lens 编译：BTX Research

> Curve刚刚发布了稳定币文档，其中最大的创新点是“借贷-清算AMM算法(LLAMMA)”。
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> 那么，它是如何运作的呢？本篇长推将对其重点内容进行分析讨论。

目前抵押债款头寸CDP(collateral-debt position)稳定币的问题在于，它们必须清算担保不足的债仓以保持PEG稳定。

部分清算有帮助，但它们有两个问题：

1.  让CDPs承担坏账
    
2.  用户会因清算而受到惩罚
    

crv的核心思路是一种持续清算或反向清算的AMM算法。

这种“借贷-清算AMM算法(LLAMMA)”能实现抵押品(ETH)和稳定币之间转换。

就像ETH价格高时，用户所有的钱都存入了ETH，而当ETH价格下降时，用户则会出售ETH变为美元。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d7e903ad0209d8336e2d7bdbe15408ec03348e15e0d0a8f8764483c2177ac5b2.jpg)

如图所示，Pcenter这条线是指流动性良好时所产生的价格。

当ETH价格达到Pcu时，AMM抵押品就会被转换为USD。

当ETH价格上升并达到Pcd时，AMM抵押品全部转换为ETH。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d7e903ad0209d8336e2d7bdbe15408ec03348e15e0d0a8f8764483c2177ac5b2.jpg)

这个模型防止了债仓被清算(因为清算的可能被避免了)，这样也没有坏账风险。

另一个重要的点是虽然LLAMMA使用ETH/USD作为价格来源，但$crvUSD可以以高于或低于peg的价格交易。

如果$crvUSD价格偏高于peg，则它将使用自动稳定器(类似于Frax’s AMOs)

（在以下链接可以了解Automated Market Operation：[https://twitter.com/DefiIgnas/status/1561995794517196800）](https://twitter.com/DefiIgnas/status/1561995794517196800%EF%BC%89)

这个自动稳定器(PegKeeper)将简单地铸造crvUSD并直接存入Curve 池。

它增加了crvUSD的流动性，并产生交易费用。

如果价格低于peg，crvUSD将从池中取出并销毁，从而减少crvUSD的供应。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d807ac9a9a3860e0f53d07f31a7c8da45e2706edd761b414636a4a5235771105.jpg)

此外，虽然白皮书没有明确提及，但似乎他们心目中的“稳定币”就是crvUSD本身。

因此，根据我的理解，LLAMMA可以有USDT/crvUSD或USDC/crvUSD甚至3pool/crvUSD池。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b5f9b331809385a0407405b008d8459bef36957015419c0c0fa5fca7669a1d8d.jpg)

原文链接：[https://twitter.com/DefiIgnas/status/1595066916090966016](https://twitter.com/DefiIgnas/status/1595066916090966016)

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*Originally published on [BTX ｜ Research](https://paragraph.com/@btx-research/og-curve)*