# 读书-回归到常识

By [castal](https://paragraph.com/@castal) · 2022-01-14

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2007年油价的暴涨暴跌就是这个错误，一开始油价涨到145美元，大家都觉得是石油危机重新开始了，后来又跌到35美元，比开采成本还要低了，但市场却觉得，大萧条来了，经济完蛋了，以后再也不用油了，但其实半年以后市场就冷静过来，再次涨回到了100美元。那么这次会不会也一样呢，2020年1月份布伦特油价还在70美元，到了4月份就跌到了15美元。让市场冷静冷静，他一定会回来的。否则俄罗斯，沙特，阿联酋甚至美国，都会集体崩溃。

  

这种代表性偏差形成的时候，通常都会造成极端情况。这种时候其实市场很好判断，一定是在钟摆的左右侧，比如有人拿股市比2007年大牛市的时候，一定是情绪高涨了，这时候所有公司估值都已经很高。这就是我们该离场的标志，而有人在担心新冷战，担心大萧条的时候，市场一定是情绪恐慌。此时可以随便做多。买什么基本都是便宜的。所以所谓逆向投资，并不是什么时候都要逆向的，只是当市场投资者短期患有严重的心理疾病的时候，才要逆向。

  

下一个心里问题叫做小数法则，说白了就是用小样本代替大样本得出统计结果。我连续扔了3次硬币，都是正面，然后就得出结论，在上午10点扔硬币，都会得到正面的结果。觉得很可笑吗，其实你们都是这么干的，比如看到一只基金过去涨的很好，然后就去买。这就是典型的小数法则，他过去一年涨的好，很可能是赶上了。刚好他的投资方式，适用这种市场风格，结果就涨了。但你买进去以后，这种风格刚好结束，所以就会亏损。这就是我们常说的大热必死。

  

还有人认为某人之前很厉害，他以后一定很厉害，这其实也是错误的，明星基金经理也不可能再全时段跑赢市场，他一定有不如意的时候。之前我们讲的温莎基金，就是这样，有他发威的时候，也有他明显不行的时候，巴菲特也是如此，2000年之前他都被人骂惨了。所谓大师就是能够禁得住诱惑，长期跑赢，仅此而已。作者举例雅努斯基金互联网泡沫之前，收益连续跑赢市场，但是泡沫破灭之后，他就完蛋了。年化收益只有8.7%，严重跑输大势。如果你是后来才买的这只基金，可能不但不赚钱，还会赔掉很多钱。说白了就是市场风格转换了，以前的互联网猎手，完全没用了，泡沫之后市场风格转向了金融和地产。所以他的业绩就很差了。

  

那么为什么又会有明星经理，也会有人预测准确呢？这其实就是概率问题，因为预测的人太多了，做投资的人也太多了，所以总会有人完全符合当时的市场环境，也一定会有人猜对结果。2014年世界杯，德国踢巴西7:1，这种极小概率结果，竟然都有人猜对，赔率6500倍，说一个荷兰人，哥们喝高了，乱打了一个数字，结果200欧，变成了130万欧元。但是你能说这哥们很神吗？你以后会听他的预测去买彩票吗？

  

投资也是一样，有人预测对了87年股灾，因此被高薪聘请加入雷曼，但此后他却水平一般，根本没什么胜算。那么该怎么正确的认识这些大神，我们心里要有一杆秤，起码你要知道，预测这个事任何一个人都没有超能力，也不可能总是预测正确。能在相当长的时间里，预测正确就很不错了。比如巴菲特，他1996年以后就看空科技股了，足足被骂了4年，最后才再度封神。巴菲特最伟大之处，其实并不在于预测，而是回归常识。绝对不相信世界上有鬼神之说。所以别人冒进的时候，他才能始终克制，别人夺路而逃的时候，他又能进场抄底。

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