# 为什么 LSD 规模小？

By [在的 Co](https://paragraph.com/@co) · 2023-04-02

---

**生态封闭：**

Cosmos 生态其实有很多类似 L1 链，但这些生态都暂时无法走出 Cosmos。Cosmos 不是统一的公链，而是通过 IBC 协议但有特殊功能链和 Appchain 链，比如 Kava 与 Osmosis。如 Canto，Juno，Evmos 这种通用链，生态处在起步状态。

Luna 曾在 22 年 3 月 2 日有价值超过 300 亿美元的 LUNA 在各种协议上质押，超过了质押价值 280 亿美元的 ETH，成为主流加密货币中第二大质押资产。当时 Lido 也参与设计了 bLUNA 这种 LSD，但后续发生了 Luna-UST 事件，当时的 Terra 具有丰富的基础设施，LSD 可以用来做 UST 抵押品，借贷等。

**机会成本：**

整体看下来，高额质押收益率带来了机会成本，以 ATOM 为例，如果持有者不质押 ATOM，那么他的机会成本约为 26%，大家可以查看一下 Osmosis 的流动性列表，高于 26% 的 ATOM LP 只有三个。当然有其他的高收益方法，但都不如直接质押稳定与安全。这也产生一个恶性循环：

DeFi 利用率低→收益低于质押→用户减少 DeFi 参与→ DeFi 利用率低

**空投：**

Stride，Quicksilver 等 Cosmos 项目在上线时通常会将一定比例的代币直接空投给 Cosmos 代币生态质押者，而据我调查得到的结论是 LSD 中质押好像不能得到空投。所以机会成本进一步增大。

**流动性风险：**

ATOM 质押为 LSD 后需要 21 天才能解锁到账（Stride 显示为 21-24 天），不仅是 LSD ，质押节点也受此影响。

---

*Originally published on [在的 Co](https://paragraph.com/@co/lsd)*