# 灰度也要暴雷了？

By [CrabCrap](https://paragraph.com/@crabcrap-2) · 2022-11-23

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FTX暴雷以后，加密圈现在可以说是一有什么风吹草动，就会引起各种发散，甚至FUD。这不，都开始传灰度要被解散了！

为啥灰度被解散，就要变天了？

先给大伙简单介绍下灰度~

灰度的雏形是私募股权交易平台 SecondMarket 公司旗下的一只比特币投资基金。2014 年，SecondMarket 公司创始人 Barry Silbert 将这只比特币投资基金从原公司中脱离出来，成立了灰度投资公司（Grayscale Investments）。

2015 年，灰度投资公司被归并到新成立的数字货币集团（Digital Currency Group，简称DCG）旗下。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/caf36c9209d6878bb906d4ef1062705d44d7930a9e79a1ba532cb1bacd4b67ed.png)

而2020年11初开启那波牛市，可以说没有灰度的参与就没有比特币57000美元的高价（后面会讲的！），甚至有人将此轮牛市称为\*\*“灰度牛”\*\*。

截止2021年12月31日，灰度的资产管理规模已经达到430亿美元，锁仓的BTC高达63万枚。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/926193eef076e890c78c030bc60381917e15bb7ce32303da3361022f6196f120.png)

这就是大伙恐慌的原因了。灰度要是解散，锁仓的BTC被迫清仓，大饼的价格就直接一泻千里了。

那么灰度解散，暴雷的消息怎么传出来的？

下面这些KOL的发言是蟹比特能在推上追溯到的最早开始质疑灰度的声音。

![点明三家公司的关系，暗指灰度或受影响](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cca546571f6da0a0525c683317d025421493ee8c65c7490f616d8a7673e0c87d.png)

点明三家公司的关系，暗指灰度或受影响

![灰度官推关键时点保持沉默，引人怀疑](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b8c97fa7a2c063e09153dac091dc3ce5ec2352492ac0e37045a2905bf963eab2.png)

灰度官推关键时点保持沉默，引人怀疑

以上虽然都没明确指出灰度自身是否存在问题，但我们不难发现引发人们如此猜测的原因来源于**灰度和Genesis，DCG这两家公司千丝万缕的关系。**

其实**真犯事的是灰度的一个兄弟公司Genesis。而DCG（Digital Currency Group）则是灰度的母公司。**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b61f884e962498ddf56f930dc598fd5b96a42d8296816e22fb6effddc9b021b7.png)

DCG是加密领域最大的金融机构之一。它旗下拥有三大加密巨头，分别是咱们刚介绍的**大哥——全球持有BTC数量最多的基金灰度资本**，以及本轮最先爆料Alameda资产有问题的媒体CoinDesk。还有咱们今天另外一个主角**二弟——全球最大的加密货币借贷机构Genesis Global Capital，今天的问题就出在这个二弟Genesis头上了。**

11月16日，全球最大的加密借贷平台Genesis向客户宣布，将暂停其贷款部门的提款。该公司在声明中写道：“在与我们的专业财务顾问和法律顾问协商后，我们做出了艰难的决定，暂时中止贷款业务中的赎回和新贷款发放。” 理由是FTX造成“前所未有的市场动荡”。

看到这里，咱就有话说了，FTX暴雷，跟你Genesis有啥关系？

其实，真正的原因是，今年5月份三箭资本暴雷的时候，欠了27家借贷公司的钱。而**这二弟Genesis呢，就是最大的怨种之一。据消息人士称，三箭资本公告欠了Genesis23.6亿美金的违约金。**

后来，虽然背后的母公司DCG承担了12亿美金，但是剩下的11.6亿美金的窟窿依然很难弥补。

再加上FTX破产后，Genesis又损失了1.75亿美元存款。随后其母公司DGC亲自介入，向Genesis注入1.4亿美元的流动性资金。但是背后依然有很大的窟窿补不上。

于是市场就开始猜测了，说**DCG这个当爹的为了填补二弟Genesis的窟窿，会解冻灰度基金里的比特币去偿还债务。**

那猜测所言会真的发生吗？

**蟹比特认为可能性不大，因为灰度本身的运作是没有问题的，是一家盈利能力很强的公司。**

在这里给大家科普下灰度主打产品之一的**比特币信托GBTC**。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b354d21ba4ccc33b3aca5e128e67e2059feecc2c6b0e4197220f60059420aae4.png)

GBTC由灰度创办，于2013年9月发行上市的比特币信托基金。多年来一直是比特币的最主要持有者之一。**截止2021年5月5日，GBTC共持有654,885枚比特币，资产管理规模超过100亿美元。**

GBTC的机制是这样的：

投资者给灰度BTC，灰度会在6个月后按照1:1000的比例给投资者GBTC的股票。而灰度基金的特色就是只能存入不能赎回，同时每年收取2% 的管理费。因此持有人要想退场只能将GBTC股票拿到二级市场交易才可以变现。

在2021年2月份之前GBTC一直是正溢价，（即GBTC的市场价格大于净资产价格），高峰期时正溢价超过30%，反映投资者愿以较高价格买入这只信托基金。聪明的读者可能已经看出来了这里面存在的套利机会！

蟹比特来给大家演示一下：

> _小蟹在年初从市场买入1个BTC交给灰度，同时又去美股市场从长期持有GBTC股票的人手里借入1000股GBTC当场卖掉。_
> 
> _而6个月以后，灰度按照约定会给小蟹1000股GBTC，这时小蟹又将股票还回去。从而完成整个套利过程。在年初的时候，由于存在正溢价，小蟹就已经完成了盈利。_

不断循环下去，BTC的价格也不断上升。这就有了前年至去年年初的BTC大行情，正是GBTC套利推动的。

**直到2021年2月份，正溢价开始消失**，这其中有多重因素：

*   1\. 高额的管理费且不能赎回BTC；
    
*   2\. 加拿大3只比特币ETF上市后，投资者拥有更多的途径投资BTC
    

因此**GBTC的需求降低，开始陷入负溢价死亡螺旋**...

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7401648de6592587d694a726a1fc88c2e18a8003c06b0af13dafdeb367ce809e.png)

如今GBTC负溢价高达40%，非常夸张，也就是GBTC股票背后支撑的BTC价格打了6折。

灰度一直希望SEC能通过将其转为ETF，这样就可以正常赎回和买入，但一直未得到批准。不过从需求层面来看灰度的GBTC是最接近第一批通过BTC现货ETF的

**综上，在这种模式之下，灰度是躺赚，不存在爆雷的可能性**，因为灰度不需要做买卖波段，用户也无法赎回BTC，灰度巨量的BTC就这样被锁住了。

至于Genesis的停止提现和DCG的问题机会不会单独的去影响灰度，灰度是一个独立的公司，DCG最多是出售灰度的股份或者是出售灰度的公司，而灰度因为GBTC的原因是没有办法清仓BTC的，除非是全部清退所有的GBTC再说，当然这就是另一个故事了，并且解散本身就是一个十分漫长且复杂的过程。

看到这里，各位看官以为松了口气，害，灰度这不是躺赚嘛，哪来的作恶的动机，散了散了！

别急，这会又有人出来质疑了

11月20日，有网友称，按灰度自己披露的数据来看应该有超过60万比特币锁仓，但是追踪链上钱包数据后仅发现30万枚。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7d05d2566ad540e946ac9d7717519e6dd25dcabc6bb2a847b5f717384390fcaf.png)

好巧不巧，灰度官方自己又发声明，出于保护投资者资产安全的考虑，拒绝披露储备金证明。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6eeedf74cfbd84591c75588d088290a4c34e286ae3e5ec438aac5f195c776841.png)

这下好了，FUD的声音又开始此起彼伏。 **“挪用资产？又一个SBF？”**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/72a2cb99b335ca76a03eeeb51e9ca5548bccb22912cd30fd936ddba3c8266324.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/12643b3fff5c5a637574d6525ebe8ee077e4a4af30695c4db7efccd0d54ee475.png)

但大家冷静想想，灰度的信托基金是有SEC监管且每个季度都有审计。另外灰度锁仓的BTC是放在第三方交易所Coinbase上。除非Coinbase配合造假，给灰度出示假的资产证明，但这种概率很低。并且如果灰度造假，Coinbase此时应该有主动披露的义务或者直接向监管机构举报，否则就是失责。

随后在蟹比特撰文之际，Coinbase发文确认了灰度的资产是充足且安全的。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5ec433aeddb1f70c3fece39c00ad01bb1661c10a64379517549ff30699bab624.png)

**这下，灰度从资产结构和业务结构来看，都不太可能出现问题，相反是家盈利能力很强的公司。**

而从最新消息来看，

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a538a816cddfac8c03429d2bba37e312ac135ee665683e527ecbfb9dfb4791ed.png)

自此，我们一开始抛出的那个传言\*\*“灰度是不是要解散了”不攻自破\*\*，DCG这个当爹的并不会把大儿子灰度给卖了去填二弟Genesis的窟窿。二弟的烂摊子收拾不了的话，就只能任他自生自灭了。

### ● 更多思考...

即使如此，Genesis的破产对加密圈的打击依旧不容小觑。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1d802f37cbf9d2b5cc26aec373b51a31c42150d8cae625b6bd5422b2467ac577.png)

Genesis曾给已经暴雷的三箭资本提供了超过20亿美元的贷款。

另外截止2021年年底，Genesis 就拥有 500 亿美元的贷款。问题来了，这些借款人中谁又有 FTX的敞口？

况且当下，Genesis也已自身难保......

除此之外，看了这么多，很难不让人产生质疑母公司DCG是否也有问题？

目前，我们能追踪到的数据和说法还很有限。这个问题只能见仁见智了，DYOR。

蟹比特再给大家分享一张从3AC到FTX再到DCG的关系整理图。蟹比特看了五分钟还没整明白，关系可谓错综复杂，直呼我糙的水平。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/871a06b69854fb489e6aa8c6d95c1055c46dc32cafb1ebe99d2caa66965ade24.png)

最后，FTX暴雷引发的不信任危机还在继续蔓延，各种FUD依旧层出不穷。但其实只要冷静下来仔细分析就能分辨，从而不被恐慌情绪带跑。熊市依然继续，希望蟹比特能和读者朋友们一起学习，保持思考！

_欢迎添加蟹比特的个人微信，踊跃交流哦！（微信号：CrabCrap\_BTC)_

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*Originally published on [CrabCrap](https://paragraph.com/@crabcrap-2/sL7wpn00M027u8WMQCpt)*