# ZKX 資金費率：自適平衡費率

By [cruzcontrol](https://paragraph.com/@cruzcontrol) · 2023-03-13

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### 簡述：

*   每個交易所都有自己的資金費率，我們的資金費率稱為自適平衡費率。
    
*   我們的資金費率基於 Bollinger 帶，並考慮了基礎資產的跳動。
    
*   自適平衡費率為具有較高隱含波動率的資產提供溢價，從而降低整個市場的風險。
    

### 介紹

技術論文的作者是 Busra Temocin、Vitaly Yakovlev、Eduard Jubany Tur 和 Naman Sehgal。

它涵蓋了以下方面：

1.  ABR 机制的定量描述及其对 Bollinger 带的依赖关系
    
2.  针对基础资产价格跳动的不同交易所资金费率的数据分析
    
3.  在不同资金费率下计算交易尖峰窗口
    
4.  ABR 在黑天鹅事件下的反应以及长期盈亏分析。
    

### 永续合约和资金费率

永续合约（Perpetuals，或 perps）是交易所上可用的金融工具，其实现方式不同。它们的功能类似于现货交易工具，但是是合成的，并允许使用杠杆。永续合约这个术语的意义在于它没有到期日或结算日。

由于永续合约没有到期日，因此引入了资金费率来将永续合约价格与基础资产价格接近联系起来。

永续合约价格>指数价格=>资金费率为正 - 多头支付空头 永续合约价格<指数价格=>资金费率为负 - 空头支付多头

如果大多数交易者做空，订单簿就会失衡，并需要激励措施来恢复订单簿两侧的平衡。交易者的方向会导致订单簿市场深度不平衡，这就是为什么激励措施可以让永续合约价格与现货价格保持一致。

### ABR 机制

ABR 是使用 Bollinger 带计算的，Bollinger 带是在价格的简单移动平均线上方和下方绘制的价格信封，其标准差级别。

**溢价的作用是什么？**

ABR 溢价是基于 Bollinger 带测量基础资产的波动率的代理。当波动率上升时，交易者会进行更多的投注或离开订单簿，从而产生额外的风险。因此，添加了一个溢价来平衡风险，但当波动率降低并且交易者向订单簿的任一方向移动时，它将被移除。

我们将 Bollinger 带价格与标记价格之间的差异集成在一起。然后，将此差异通过对数函数添加到资金溢价中。

价格差异表示为 - Du = 标记价格 - 上卷值 Dd = 下卷值 - 标记价格

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bcaaadc3e4f75e1cb59f64d1f3343bdf4cd0309ead2fa4ffc722addaa1dd7dcb.png)

在每个小时结束时，我们使用时间加权平均价格（TWAP）计算 1 小时的溢价。我们查看过去一小时的溢价并得出平均值。还添加了一个固定的利率来考虑基础货币和报价货币之间的利率差异。这个组合被称为资金费率。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d21a9d88a01de1ddb3f814a869c0e6a39f08588b25611f1255b10e30478438e4.png)

利率每8小時向ZKX交易者收取/支付，在模型的初始實施中。該利率是可調整的。

### 數據分析

在本節中，我們分析了哪個交易所的資金費率與基礎資產最相關。我們從dYdX、Deribit和Binance在2022年11月5日至2023年1月3日之間隨機抽樣數據。

**我們分析了三個統計數據**：三個交易所資金費率的平均值、標準差和相關性。

**1.不同資金費率的描述性統計數據**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/104268757477f6a0a22fec72f6bf618bc6feca4e04cde16c024a6a37297492a8.png)

*   數據表明，ABR的平均值排名第二，是負的，標準差很小，儘管有跳躍的動態。
    
*   此外，ABR與BTC的相關性最高，表明其成功遵循市場行為。
    

**2.資金費率的比較（ZKX、dYdX和Binance）**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/926a49c655725522ca9516b6a2e8dfc5b56801d5ddf77ad4f80e4ff6c0374833.png)

在這裡，ABR與其他對手保持一致，並因載入的跳躍因素而在某些時候進行了溢價。

**3.跨交易所的8小時資金費率平均值比較**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b1ce803f80b6c12d22120579c3dbb225d71f35a823238da2f514285ffb11caaf.png)

在這裡，交易所的資金費率每8小時顯示一次。儘管所有交易所出現了下降，但由於標記價格和資金費率的跳躍，ABR在後期仍然比其他交易所更高。

### 交易高峰

交易高峰檢查了最有利可圖的交易所的資金窗口，為投資者提供了有價值的洞察力，以衡量預期的交易活動。我們的分析集中在來自dYdX、Deribit和Binance的數據樣本上。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c97efa772bc32c0e760eef5bab59d88222dda9682e85c94d5e48f88cabe910c0.png)

圖4、5和6顯示了各種交易所的交易頻率和大小，高峰表示最高的交易活動水平。由於ZKX尚未推出，我們使用了分類樹方法來預測其交易頻率和大小，如圖7所示。

它具有比其他交易所更寬的窗口、更高的頻率和幅度，承諾提供一致的交易機會。

為了增加交易活動，交易所應將其資金費率保持在圖表顯示最大交易活動的範圍內。

### 黑天鵝事件

在本節中，我們正在研究黑天鵝事件期間發生的情況，其特徵是標記價格和資金費率的顯著跳躍。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/57c64ffe330b6a1330ce4d8b896399a3dda2c896d2ce95b830ca3c75f978da0c.png)

*   數據顯示，最大的標記價格上漲跳躍發生在2022年11月10日下午1:32，幅度為316.21美元。
    
*   表3顯示，ABR對重大跳躍的反應非常高效，具有2.3440e-06的載入跳躍因子。
    
*   然而，其他交易所除了dYdX外，沒有以類似的方式對跳躍作出反應，而是有較低的變化。
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/66c192ead9453de4fa161f7893c11c9cb599a9bfe00630f5f0b1f9fdb306dfca.png)

*   最大的標記價格下跌發生在2022年11月8日上午4:12，跌幅為206.59美元。表4顯示，只有ZKX和dYdX在此次標記價格突然下跌期間受到影響，並經歷了資金費率的降低。
    
*   ABR的下跌幅度為3.9674e-05，幾乎是dYdX的四倍。
    
*   考慮到ABR對永續掉期中意外價格波動的強烈反應，人們可能會對其長期效益和盈虧表現提出質疑。
    

下一節將探討這一現象。

### 盈虧表現

本節將ABR的方法與市場上現有的通用資金費率公式進行比較。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/68f62b4f0730532e0c629c49953fd4faccb48ea0f1ca9d1426a5e46b1959c2cb.png)

*   表5評估了8小時資金的盈虧值，將ABR的資金費率與市場上的通用資金費率公式進行比較。
    
*   評估涉及持有1000美元的初始短頭部位價值，並比較所選天數的累積資金支付。
    
*   結果顯示，與其他交易對手相比，ABR的資金機制是唯一能產生正盈虧的。
    

點擊[此處](https://media.zkx.fi/abr.pdf)閱讀技術論文。

### 關於ZKX

ZKX是首個具有自我保管和真正社區治理的StarkNet永續期貨交易所。該協議旨在通過分散式節點網絡提供進一步的可擴展性，提高交易體驗，並向Starknet和以太坊上的任何用戶提供永續掉期和衍生品。 ZKX的使命是通過其對任何人、任何地方的產品，實現全球收益的民主化。

7月，ZKX從支持者中籌集了450萬美元的種子融資，包括StarkWare、Amber Group、火幣、Crypto.com等。

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