# 解读：用交易所的视角来看：散户、老手和机构们，谁是CEX的“优质客户”？

By [Crypto 香港解读](https://paragraph.com/@crypto-44) · 2023-06-26

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散户、老手和机构们，谁是CEX的“优质客户”？又有怎样的交易行为和特征？ 来自Chainalysis的报告通过深入数据分析，揭示了全貌： 机构用户发送的资产总价值最高，散户每周平均资金流入仅为700美金,此外其流失率高达15%...

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2023年比特币价格上涨超过50%，且加用户数量仍在增长。 然而，CEX面临挑战，活跃交易所数量从750家降至640家，且DEX们也带来了不小的竞争压力。 这也意味着CEX更加需要细分他们的用户，并专注于吸引和保留那些将为他们的业务带来最大价值的用户。

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用户分层
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基于所有能够搜集到的钱包，考虑钱包的年龄和其中的资产持有量，报告将用户分为6个部分： 早期零售、早期专业、早期机构、晚期零售、晚期专业和晚期机构。 零售即通俗意义上的散户。而专业用户或可以理解为巨鲸。 具体判别标准见下图：

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不同用户的资金体量、绝对数量
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意料之中的结果：散户地址总数多，但加起来的资产数量不如机构。 此外，目前每周活跃的钱包，大部分都是晚期零售用户。这类用户创建钱包的时间短，单个钱包中的余额低。

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不同用户在CEX中的资金流概况
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晚期机构钱包占据了向中心化交易所发送的总价值的最大份额，为23.6%。 晚期专业和早期零售钱包紧随其后，分别占18.8%和19.0%。 另外，时间进入2023年后，所有用户向CEX流入的资金量都在萎缩。

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实例分析：FTX
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FTX虽已倒闭，但全盛时一些有趣的数据如下： 绝对数量上，向FTX发送资金的晚期零售钱包占绝大部分，平均每周大约有10W个。意味着往FTX里送钱的，散户居多； 晚期机构和早期机构钱包，每周发送资金到FTX的，也就100个上下，看起来像是散户主导了FTX的资金流入，但实则不然。

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机构和老手们的钱包：数量小金额大
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尽管在平均每周的用户基数中只占0.1%，但在研究的时间段内，晚期机构钱包流入的资金量占总量的30.0%； 晚期专业钱包排名第二，占FTX接收价值的21.4%； 晚期零售钱包的流入的总资金份额只有7.6%，尽管在平均每周的总用户数中占75.8%

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### 不同用户价值贡献

将以上6种用户进行分级，可以直观发现： 处在第一梯队的还是机构，且流入资金总额（200万美金）显著高于散户（700美金）。 单散户钱包在完整生命周期最低可贡献17W美金左右，而机构则为5000w美金。 很明显，对FTX来说，散户更多是在走量（单价少数量多），机构则是在走质

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### 更容易下牌桌的，还是散户

流失率用来衡量某个用户不再与CEX有资金往来，表示不活跃或是可能淡出了市场。 数据上，早期零售钱包的流失率远高于其他任何一类，为每周15.7%， 晚期专业和晚期零售钱包的流失率最低，分别为0.6%和0.4%。

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报告在一定程度上揭示了整个加密市场交易生态的格局。 散户交易量小但人数众多，流失率高；大户则相反。 对不同交易对手的特征和行为多一分了解，也能够在凶险的加密世界中多一分从容。

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*Originally published on [Crypto 香港解读](https://paragraph.com/@crypto-44/cex)*