# 解读Celsius的破产申请表，了解它的过去、现在和未来 By [Crypto_David](https://paragraph.com/@crypto-david) · 2022-07-15 --- “君有疾在腠理，不治将恐深。” 行情好时自然对病状视而不见，而行情差时Celsius终究还是申请破产了。 时间来到7月15日，Celsius已向纽约法院提出破产申请。整个申请文件长达61页，详细的描述了Celsius截至目前的财务状况、主营业务、债权人清单和申请破产的原因。 ![图片来源：https://coinquora.com/](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b681bc60553477ec32ac7a5e8b804e088a48cc4c6b707dc7c7b38fb4ece77052.png) 图片来源：https://coinquora.com/ 对于国内大部分圈内外吃瓜群众来说，对Celsius的认知也仅停留在一个暴雷的“主营加密资产借贷业务”的平台上，对于其中的细节可能知之甚少。而了解它从辉煌到破产的真实脉络，最好的办法可能是听听它自己怎么说的---尤其是它在法律面前怎么说的。 因为这份破产申请首先就把丑话说在前面了：**如有作伪证，我自愿接受惩罚。** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a8aef5353d0cc7a4766d25a9b8aa849c37de4b1b78fb92f0c82e8f1dfe942a6d.jpg) 鉴于这份破产申请非常长，恐怕没有几个人利益不相关的人愿意从头看到尾，我这里代为消化一下，摘取一些关键信息进行解读。 过去，它似乎踩对了风口？ ------------ 破产申请的开头，Celsius阐述了其“辉煌”的过去： 2018年推出产品，年底即有价值5000万美金的加密资产被用户存到了Celsius的平台；2019年，这个数字达到了2亿美元；2021年3月，这个数字超过100亿美元。 这段辉煌的过去阐述，似乎有些耐人寻味。以法币计价的平台加密资产金额在不断膨胀，究竟是因为Celsius做的好拓展了更多用户，还是因为牛市把资产价格吹起来了？ 下面这张图揭示了答案，Celsius似乎完美的踩对了加密资产升值的风口。2018年-2021年3月，正是大牛时期，彼时的BTC还是虔诚信徒们张口必提的正确信仰。所以大概率是平台上的加密资产自己升值了。而升值又带来了更高的借贷收益，一片歌舞升平。一时间，Celsius平台的加密资产流入远大于提出 ![数据来源：Statista.com](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dc5a64aee363a44ca15f90f4a042ccf085277f5d2c630ee99898b00d38375bdc.png) 数据来源：Statista.com ![Celsius的资产流入流出情况](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e7bdc6027ffd96c90dae316903c7f0dcbc825cabef0f0e540628eae4b22bfe9b.jpg) Celsius的资产流入流出情况 而对比用户量数据则是另一个故事。破产申请的第9条说道，截止今年7月，Celsius有170万注册用户。那么其去年所拥有的用户可能更少。百万级用户的APP在国内传统Web2互金领域可能遍地都是，从传统视角看这个用户量并不算多；但在Web3沾边的领域里，资本显然青睐Clesius所拥有的潜力。根据破产申请第8条阐述： 2021年10月，1.15亿收购GK8，一家冷存储加密资产的以色列公司；12月，B轮融资结束，融了6个亿，估值30亿（美金）；截止今年5月，融了差不多6.9个亿。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9460d74052e2b54c0f55f1324bfbdbb250203f6d593ae14aee52d76617fa5996.jpg) 有钱是真有钱。然后Celsius计划将业务触角伸得更远，要不是因为这次突入其来的暴雷，它还准备成立一家名为**Celsius Mining的挖矿公司**并进行IPO。这同时也许揭露了B端和机构的财富密码：**搞类似银行的借贷业务和挖矿业务。** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a8a0a8599dddd88a55b2f134d742437e5b6f6afa9f0223298da0086c767c3d36.jpg) 然而辉煌之下的裂痕也随时产生。受全球疫情和LUNA事件的影响，加密寒冬到来，数字资产快速贬值。后来的事大家也都知道了，Celsius将平台资产借出或质押在某些协议里，而债权人破产和协议收益率下降都使得其面临严重的风险敞口，最终用户信心下降要求提币，而Celsius遭遇挤兑无力应付。 有意思的是，破产申请中，Celsius把这些归结于“出乎意料的全球事件”和“关于Celsius社媒负面报道和误导”所导致的。这听上去颇有甩锅的意味：顺风时自己carry全场风头无两，逆风时全是他人的问题？还是之前老生常谈的问题：Celsius自己的风控在哪里？识别某些协议空气本质的敏锐度在哪里（如Anchor20%的年化）？ 或者这一切指向了我们更不愿意去承认的Cefi顽症：**用户资产安全永远不在第一位（表面上说在），对其他协议的侥幸心理和高收益才是第一位的。** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/49ff8972d05540ecfb39f8ad6a334d52dbb2699052d22c5cfb13bc32ca39e56a.jpg) 现在，它还有多少子弹？ ----------- Celsius还有多少钱？或者说，它还欠多少钱？从破产申请披露的最新资产负债表来看，这个欠钱缺口，**是大约12亿美金左右。** ![注：资产负债表的单位是百万，1190百万即11.9亿](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f45a9d0e8aa192678c2c6c43c47ca3d581d7208d925dc3d317a257b536074512.jpg) 注：资产负债表的单位是百万，1190百万即11.9亿 这欠的钱里，一部分与其主业金融服务有关，这个是明牌用户们都容易感知到：例如耳熟能详的stETH、三箭破产的波及效应、LUNA的暴雷等等，而其中还有前文提到的一张**暗牌被忽略了：挖矿业务。** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7958397428dd20fe2350010aab5399bf4f5ca092bd4112b6e00d65e1aa931cdb.jpg) 据破产申请披露，Celsius运营着美国最大的矿业公司之一。为了促进公司未来收益的增长，博取更大的收益率，Celsius早在2020年底就涉足了矿业。**其具体表现是为挖矿业务提供了高达7.5亿美金的循环贷款**，而Celsius将其定义为一种对挖矿的长期投资。目前其共有8万台矿机，其中4万余台在运转，每天能产出14.2个比特币。Celsius希望用这种方式逐渐收回贷款的成本。 这非常类似实体行业的一次性投入。比如开个餐厅，前期一次性重资产投入，通过持续稳定的营业额收回成本。但这有个前提，**单位时间产出的价值是稳定的。而比特币相较于之前的高点已跌去一半以上，这意味着挖矿回本周期的变长。加之其他金融业务的暴雷，屋漏偏逢连夜雨，Celsius走向末路已成定局。截止今年5月底，Celsius仍有**5.7亿美金左右的贷款仍未收回。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/774c876d266a0339819c41797d3a14056a3152c9ed770f45f30a1a7ceaf16d25.jpg) 矿业的好坏其实受制于比特币的价格，而各类Cefi金融服务的好坏受制于市场上Defi协议和山寨币的表现。这两者其实具有很强的关联性。一旦行情走坏，无论是比特还是山寨都会一泻千里，而Celsius的金融业务和挖矿业务必然遭受重创。这是加密公司都会面临的风险，只不过Celsius首当其冲。 除了已经解除的Defi贷款和FTX的贷款外，破产申请显示公司（债务人）目前\*\*约持有1.3亿美金的现金；\*\*此外，还拥有43.1亿美元的资产（与前文资产负债表中几乎一致），非用户资产仅7.8亿美元的负债（前文资产负债表中欠用户47亿，其他加起来7.8亿）。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3f5a2fe15bd0595fe9c18a3919eab572dbccd5215938173f29551a8bcdf4b05b.jpg) ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/de28bb34543fc857af20f3c6cdb8698b27906d3b48cc04dc659f064858284933.jpg) 另外，为了弥补资产负债表的差距，Celsius希望通过挖矿比特币的方式来解决目前的赤字。这件事说白了就是用时间换空间，只要比特币价不在关机线以下，公司的挖矿业务就能持续运作，通过开采比特币卖掉来堵上财务窟窿。 未来，不申请破产谁会遭受损失？ --------------- 从Celsius的股权结构来看，持有者包括WestCap Group,一家位于美国的风投公司；CDPQ，加拿大最大的养老金公司；Tether（USDT公司）和BNK to the Future(投过Bitstamp和Bitfinex)，这几家机构都不是泛泛之辈。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d2e4dc218534833570ce6a1255e082f721bd6580d6416c8cb3d2c5bc414364b0.jpg) 而Celsius的债权人名单则更有意思，最大的债权人名为Pharos USD Fund SP，还被欠着8000万美金。而我们熟知的Alameda Research则仅为1200万美金，这样一比这个名不见经传的最大债权人就显得格外引人注目了。 ![news.bloomberglaw.com](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e08c0773e23a22aeb319e54a7a8a8304ac51c48be86f076e5b857f4cc55cc22c.png) news.bloomberglaw.com 不过根据推特网友@Emily Nicolle的查证\*\*，这家公司的数位雇员都与SBF存在联系，而且公司CEO曾任Alameda的联合创始人\*\*。有兴趣的可以查看原贴： [https://twitter.com/emilyjnicolle/status/1547609396653346817](https://twitter.com/emilyjnicolle/status/1547609396653346817) 综合来看，Celsius破产事件的背后牵涉着众多圈内外债权人和债务人的利益，可谓是牵一发而动全身。无论是哪一方都不希望自己会遭受损失。而在破产申请之后，希望其中的利益能够得到平衡。 在这样一个充斥黑暗森林法则的市场里，希望不要再看到，巨鲸们的猎杀、项目们的过失、新一轮的成长，都要以小白们的真金白银为代价。 而未来，你会再次成为那个利益受损的人吗？ --- *Originally published on [Crypto_David](https://paragraph.com/@crypto-david/celsius)*