# ETH2.0质押解决方案—Lido项目研究报告 By [Crypto@Luffy](https://paragraph.com/@crypto-luffy) · 2022-08-04 --- ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/270fd79a83888d3eb93487d1c61acf1dc09cef9e0cbcd298308458ec3a3e43ec.png) **一、Lido项目概况** 1.1 Lido项目介绍 Lido是行业领先质押提供商支持的ETH2.0的质押解决方案，旨在为Ethereum建立流动性质押服务的社区，Lido使质押的资产具有流动性，并且允许用户在不锁定资产或维护质押基础设施的情况下获得质押奖励，获得的质押奖励（如stETH）可作为抵押资产参与到链上借贷活动，Lido从最初的支持Ethereum网络到后来慢慢发展到支持Terra、Solana、Kusama、Polygon等网络资产的质押 1.2 项目成立背景及由来 当ETH2.0启动时，它将是一个多阶段的推出，Staking已经在早期启动，但作为初期Staking的转换状态要到后期才可以开放，但在这段期间内，用户无法在前期转移、出售自己质押的ETH资产，实际上，这意味着推出早期在ETH2.0上质押的任何ETH都将会锁定很长一段时间。可能2年、3年，用户在这段时间中将无法进行任何活动。 ETH2.0 Staking的早期模式让质押的ETH不可转让以及缺乏流动性，即使ETH2.0的启用交易开始以及可以赎回自己质押的ETH，质押的ETH在质押期间依然是非流动性，这种结果将造成质押的ETH只能单向的获取质押奖励，并且因为质押时间将决定用户奖励的回报率而驱使用户长期质押，鉴于用户牺牲了在那段时间内使用、出售、交易或做任何事情的能力，这可能会阻碍用户参与ETH2.0质押 要成为ETH2.0的验证节点，质押者需要存入32个ETH，并且每个验证者都将获得一个提款地址，该地址中质押者的资产和奖励将保持冻结，验证者唯一能做的是验证以及停止验证，但是验证的过程中一样存在风险，验证节点的代码或者链接出问题会造成系统误判，从而导致验证者的质押资产损失或者奖励损失 基于上述三种已知问题，Lido在这种背景情况下诞生，Lido旨在解决ETH2.0期间内ETH质押的流动性问题、DeFi的对抗性奖励问题以及提供灵活性的ETH2.0存款奖励，用户能在ETH2.0的质押以及DeFi流动性质押的矛盾中获得解放，同时可以满足一些小于32ETH质押者的需求，降低了ETH2.0质押用户的门槛。 **二、Lido项目模式** 2.1 Lido业务核心功能 Lido的业务模式在现有ETH2.0 staking功能机制的弱点上确保了用户在Lido质押获得质押奖励之后可根据自己的意愿去获得质押奖励的使用权利，用户可对质押的资产进行转移、出售参与其他DeFi活动。 在Lido上质押资产，我们以ETH为例，当使用Lido在ETH2.0上质押ETH时，用户将收到代币stETH，它以1：1的比例进行锚定（质押1个ETH获得1个stETH），随着用户质押的ETH从ETH2.0产生质押奖励，用户在ETH2.0上的ETH余额将会每天增多，而在Lido上用户也可以看到stETH的余额每天都在相应更新，stETH作为流动性质押代币，它具备不同功能，与ETH资产质押在ETH2.0网络后无法进行转移及出售不同，stETH可以进行出售并且参与到与之相支持的DeFi协议中来，而到ETH2.0的交易功能开启之后，用户能够直接将stETH兑换成未质押的ETH以及积累的质押奖励的ETH。 2.2 Lido结构构成 质押池主要是负责支持各网络资产的存款和提款的，铸造和燃烧质押奖励代币 （如stETH、stSOL等） ，以Ethereum为例，用户将发送ETH给质押池合约，以获得铸造的stETH代币作为回报。该以太坊将在节点运营商之间分配，以保持统一的分配，并存入其验证器进行验证。 如果用户将ETH质押到Lido后，所有质押都会按照32ETH划分，并分配给节点运营商，由他们负责这些质押存款的使用，节点运营商需要先进入Lido测试网络进行测试，然后才进入主网正式节点运行。 预言机是一个跟踪DAO的验证者在ETH2.0上的余额的合约。余额可以因为奖励的积累而上升，也可以因为退出和质押的惩罚而下降。预言机是由DAO分配的。数据每天发送，用于为用户提供Lido质押奖励代币的准确余额。在有奖励的日子里，有少量的stETH代币被铸造给节点运营商和DAO的保险和发展基金，代表奖励费。 用户通过Lido质押他们的ETH，绕过直接质押ETH2.0存款合约的限制，Lido的stETH完全旨在适用于不同的DeFi协议， ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/54c8ca4707abbe0b895617c2c37133577b4cf794029090001d664a5d161b11b3.png) 除了为用户提供以太坊 2.0 质押服务外，stETH 所能参与的 DeFi 生态也是项目重要的一环。目前，Lido 已与 Curve，Yearn、ARCx 等达成合作。stETH可以与ETH一样加入到流动性协议当中。 2.2.5 Lido DAO Lido DAO起初是以以太坊构建流动质押服务的DAO社区，受以太坊生态系统发展的启发让用户安全，透明的方式质押他们的ETH代币，目前关于Lido DAO的所有决策都是通过LDO令牌实现的，LDO是Lido DAO的治理流通凭证，持有LDO可以让成员对Lido的未来进行投票。并且LDO投票权重与投票人在投票合同中的LDO份额成比例，LDO锁定在用户合同的份额越多，投票者的决策权就越大。 **三、Lido的发展之路** 自2020年12月推出以来，Lido经历了巨大的增长，根据DeFi Llama最新数据显示，Lido的TVL排在所有DeFi协议的第四名，目前为76亿美元，而其最巅峰时期超过200亿美元，Lido创立之初就存在两个小目标，一个是使质押民主化，并防止中心化交易所获得质押以太坊的最大份额，简而言之，保持以太坊去中心化，因此就这个目标而言，Lido的市场发展策略其实都在使ETH2.0验证者的最终去中心化而努力。 在之前已经谈到，Lido诞生是为了解决以太坊从Pow迈向Pos过程中出现的一些矛盾以及摩擦的地方，这个地方在于ETH2.0的质押验证的中心化风险以及质押资产的0流动性，基于此问题，Lido在不同阶段采取不同的策略。 3.1 Lido不同时期的市场策略 ETH2.0的Staking推出以来，用户首次拥有了质押ETH的机会，但是对于用户而言它存在许多潜在的问题，最主要的是：无法解锁质押资产、质押资产缺乏流动性、高资本高门槛、验证者操作上的负担，Lido的诞生就是为了解决这些问题，从而维护ETH2.0的Staking事业的正常发展。 3.1.1 市场推荐计划 Lido不仅给与质押用户相同的ETH奖励，同时还赋予了质押资产的流动性，为了弥补早期Lido质押用户不足的问题，Lido推出市场推荐计划，这是一项激励更多人质押ETH，发展TVL并进一步将LDO代币供应分配给有助于stETH价值增长的用户的一项长期计划，通过该计划质押用户不仅可以得到推荐奖励（奖励为LDO代币），同时也激励了用户传播使用Lido质押ETH的价值，事实也证明在该计划加持下，Lido在TVL和新质押者数量方面增长显著，这为Lido质押市场的长期引流提供动力。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3e67bd520083a30e7d6214e772b91a0e1fb0684eb3556ae682be1faafa92e649.png) 3.1.2 质押服务拓展多链 为了继续扩大TVL市场，Lido在其他区块链网络开发了专门的协议，支持用户质押不同链上的原生资产以获得奖励，如Solana的stSOL、Terra的stLUNA、Polygon的stMatic以及Kusama的stKSM，通过拓展到多条区块链，以此来扩大Lido生态影响力，根据DeFi Llama数据显示，目前以太坊的TVL占其总TVL的98%，而Lido质押ETH的份额占ETH2.0质押总量的32.37%，其质押占比非常之高 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/608ddcbd49483eb2e4aeeae8d5c6c47e0559d1f858f688eff6cadb26c2e9e2a6.png) 3.1.3 st质押存款代币参与DeFi收益 Lido与主流DeFi协议合作参与到其中的收益活动以此来提升质押存款凭证的代币价值，目前合作的主流DeFi协议有Curve、MakerDAO、AAVE、Saber、Raydium等，其中在Curve提供的质押流动池stETH-ETH的流动池锁定了17.9亿美金的资产，AAVE因为接受了stETH作为抵押资产，目前锁定在AAVE的stETH价值已经达到24.6亿美元，除此之外还与Saber推出了第一个Lido stSOL的稳定池，与1INCH启动具有流动性挖矿激励的stETH/DAI流动池等，与Raydium启动stSOL-USDC流动池，通过让stETH、stSOL等资产参与流动性活动以此来获得用户收益。 3.1.4 stETH、stSOL、LDO上线交易所 在此之前Lido与FTX合作上线stETH、stSOL代币，用户可直接在交易所购买，同时Lido DAO的治理代币LDO上线Binance为用户提供购买所需，FTX和Binance是目前全球排名前三的交易所，质押存款代币上线顶级交易所对于其价值提升不言而喻，st代币更加分散，助推代币的流动性提升！ Lido在不同时期有着不同的增长策略，在开始之初通过其作为ETH2.0的质押服务的主要解决方案为起点来确定自己所提供的服务方向以此来吸引早期的ETH2.0质押用户，在用户基础较为薄弱之时，通过推荐计划以及拓展多链质押服务来扩大质押用户市场，为了增加st代币的流动性以及价值，与市场上的主流DeFi协议进行合作，通过质押换取收益的方式让玩家既能获得ETH2.0的质押收益，同时也能将st代币用于DeFi活动收益增加其实际价值，上线交易所则增加了st代币的买卖换手率，st代币不仅能够质押，还可以进行兑换和交易，带动st代币流动性。 3.2 Lido业务功能发展 Lido作为一个2020年12月诞生的项目，初期其业务生态基底较为薄弱，Lido当时的TVL不过百万美元级，为了能够扩大其用户使用范围以及产品市场，Lido在协议升级以及社区治理方面都做出了创新； 3.2.1 验证者节点 在初期为了保证ETH2.0质押者权益，Lido努力确保验证者节点是在ETH2.0管理质押节点的专业团队，为了将验证者节点的风险性降到最低且保证质押用户的质押资产不受影响，Lido都选择专业的运营商公司作为验证者节点候选，最终入选为验证者节点的创始运营商则由Lido DAO治理投票选出，在近一年中有Chorus One、p2p.org、StakeFish等公司成为了Lido的初始运营商，这为Lido在质押节点验证方面长期以来一直维持着很高的声誉以及良好表现，验证者节点功能的完善让在Lido上质押的用户获得信任感，并维系Lido的长期稳定发展 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/09616dd75805814b53cdb2e97b890a7af9bcea5e7a9ec6da89185d5007bb916a.png) 3.2.2 用户增长计划 伴随着业务步入正轨，Lido开启了用户推荐计划以及加入新的质押网络，在这段时间中, Lido的质押用户数以及质押比例在ETH2.0总质押占比中持续提升，在Lido上，人们可以通过链接钱包生成唯一的Lido URC。分享此链接给到其他用户，其他用户通过该链接质押ETH，那么原用户就可以获得15LDO/人的奖励，这种裂变式传播为Lido的TVL快速增长起到重要作用，其次为了拓展其他生态链用户，Lido在目前的主流公链上开发质押程序，从Terra、Solana、Polygon再到Kusama的平行链Moonriver上都可以进行原生代币的质押，众所周知，除开以太坊外，目前Terra、Solana、Polygon等L1/L2公链是发展最为迅速的公链。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0befac3990d5bfc6e89629ff25c0bb424fc8792cfc7fd0c1cd062fa745a492a0.png) 3.2.3 精细化用户服务 为了保证其质押到ETH2.0的透明度，Lido开发了以太坊质押奖励仪表盘以及引入了Chainlink的预言机，这种做法是为了确保能够实时监控自己的抵押资产的价格以及奖励情况，在质押期间，用户需要保持对自己资产以及奖励的一个追踪以及资产价格方面的一个透明情况，以太坊奖励仪表盘可满足用户对于质押数据监控的需求。 随着stETH深入运用到DeFi协议中来参与流动性挖矿，借贷等活动，stETH的价值获得进一步的挖掘，为了能够充分发挥stETH效用，Lido引入Chainlink预言机深度打入DeFi市场，这使新的DeFi协议容易添加对stETH的支持，引入Chainlink预言机为Lido质押资产下一波整合提供了重要依据，它在某种程度上为stETH进入到DeFi市场形成强大的助推作用，Lido不仅仅是ETH2.0质押的解决方案，同时也是一个真正的DeFi解决方案。 **四、Lido的投资方** 2020 年 12 月，Lido Finance 完成了200 万美元的融资，投资人包括：Semantic Ventures、ParaFi Capital、Terra、KR1、Stakefish 和 Staking Facilities 等公司，以及包括 MakerDAO 的 Rune Christensen、Aave 的 Stani Kulechov 和 Synthetix 的 Kain Warwick 等个人。 2021 年 4 月份，Lido DAO 通过了将财政部预留的 LDO 代币进行融资的提案。本轮总计出售了 1 亿个 LDO,总计募集了 21600 个 ETH，相当于 0.000216ETH/LDO。投资机构包括：Coinbase、三箭、Paradigm 以及个人投资者 AAVE，Maker，DCG、SNX 等项目创始人参与投资，累计募资 7,500 万美元。 在2022年3月4日，风险投资巨头Andreessen Horowitz（a16z）像Lido投资7000万美元。 --- *Originally published on [Crypto@Luffy](https://paragraph.com/@crypto-luffy/eth2-0-lido)*