# OHM项目调研分析

By [CryptoWuhoo](https://paragraph.com/@cryptowuhoo) · 2021-10-19

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通过以下大白话可以快速理解OHM协议： ● 欧米加公司（Olympus）实缴200元注册资本，分配出200张股票（OHM）到市场公开销售（此时价格：1股=1元） ● 晓东同学使用100元现金，从市场中购买100张股票 ● 欧米加公司出了一个理财产品，承诺质押股票可获得7,986.3 %的年复利率收益（以股票的方式回报，收益率动态调整） ● 由于收益率过于诱人，晓东同学将100张股票质押到公司的理财产品中。 ● 欧米加公司承诺了这么高的收益，上哪增加注册资本呢？于是公司又推出了一个债券理财产品-Bond：使用股票或者现金购买该债券，5天后就可以获得购买股票的优惠券。 ● 晓红同学也想投资这家公司，看到有9折优惠购买途径，就投了90元购买该债券。 ● 欧米加公司拿着这90元，增发了90张股票，此时公司有100张+晓东质押的100张+增发的90张，公司在5天债券到期后，按承诺给了晓红100股，给了晓东120股作为理财收益。 ● 晓红和晓东都赚钱了，奔走相告，呼朋唤友，父老乡亲都抢着买欧米加公司的股票。于是水涨船高，市场里的股票涨到了1股2元的价格。 ● 由于股票都被用户购买了理财产品，公司手握绝大部分股票，公司通过高价卖股票赚了钱，赚钱之后增发更多的股票，卖给更多的人，用户购买的理财产品收益都很好，用户买了股票后，又投到公司的理财产品中。

这看起来是一个非常高明的旁氏骗局，OHM是一个以“锚定稳定币价值为开头的算法稳定币”，目前OHM已经达到了800刀的价格，下面分析一下这个项目的后续可能。

阶段一：村里的人全买了股票（没有增量用户） 此时价格已经1000元一股，没有新的村民进来购买股票，也不去购买债券了。村民都买了理财产品，村民从理财产品获得的股票，一部分拿到市场中卖掉做生活费。 ● 归零的可能： 欧米加公司知道村民没钱了，不兑换股票或者按实际价格1:1兑换，此时利益最大化（好在这里是DEFI世界，代码约束了欧米加公司不能这么做）

● 归1元的可能情况： 欧米加公司按市场价给村民兑换股票，由于是卖方市场，股票越卖越便宜。部分高价购买股票的村民一看价格下跌，担心下跌幅度亏损会比收益大，也卖出了股票止损，市场形成进一步抛压，价格持续下跌。因为有资产做锚定，价格最差不会低于1元。如果低于1元，公司会回购并销毁股票。（此种情况下，跟其他挖矿项目一样属于矿塌了，只是不会归零） ○ 后续可能：由于回报还是那么高，不甘心亏损的村民由陆续买入了股票，价格又开始了新一轮的上涨。

● 300元的可能情况：村民都纸面富贵了，部分村民形成了“三三大神”的宗教信仰，他们将股票当作庇护符，非万不得已的情况下不会卖股票，不然会遭报应。在部分村民因恐慌卖出股票后，价格下跌，这些带信仰的村民依然拿着股票，当恐慌盘卖完后，最后价格稳定在了300元左右。 ○ 后续可能：由于回报还是那么客观，不甘心亏损的村民陆续又买入了股票，价格又开始上扬，宗教的传播也增加了信徒，底部的价格进一步抬高。

阶段二： 发行股票达到了最大限度，不能再发行新的股票 村民们把股票都质押到公司，因为已经没有1元成本的股票了，公司的收益逐渐下降，理财产品的收益逐渐下降，村民质押的动力逐步下降，部分村民开始卖出股份寻找更好的投资品。留下的村民享受公司的分红，最后会达到一个稳定值，形成一个动态稳定币的状态。

观点与机会：

1.  项目的价值来源于用户购买OHM的溢价，以及项目方作为最大市商所带来的费率利润。在这个击鼓传花游戏结束前有利可图。怎么判断哪个节点可以卖出？理想状态下在OHM发行完之前，但是总有人能提前操作。。所以，就是比谁跑的快，谁也不知道是不是最后一个。目前已经发行了80%的币，应该很快就到头了，不建议追。
    
2.  OHM的机制决定了买入OHM代币后，必须拿去质押才有利可图，所以如果你从某位大V口中安利了OHM，然后从CEX中购买了OHM，囤等着币价上涨，那你一定是被割的那位。
    
3.  因为此类去中性稳定币锚定的数字资产本身具有价格波动，叠加溢价范围会比较大，最后肯定做不到跟稳定币一样的稳定效果。

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*Originally published on [CryptoWuhoo](https://paragraph.com/@cryptowuhoo/ohm)*