# Web3 包装下的庞氏泡沫 —— STEPN 初体验 By [cyber.润](https://paragraph.com/@cyber) · 2022-04-24 --- 上周听了[「科技早知道」的这期介绍 STEPN 的播客](https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/62569f6f3c7db9a604938644) 觉得有点意思，这周入坑体验了下，确实非常有意思，直接把每天的运动步数翻倍了。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/69d17d90ca77244b527baaa343d820d828d552a26629bf1880b75a0c605c8bfb.jpg) 什么是 STEPN --------- 根据[官网](https://stepn.com/)的介绍 —— > STEPN IS A WEB 3 LIFESTYLE APP WITH SOCIAL-FI AND GAME-FI ELEMENTS > > PLAYERS CAN MAKE HANDSOME EARNINGS BY WALKING, JOGGING, OR RUNNING OUTDOORS 简单解释下就是，STEPN 是一款基于区块链金融体系的健身 App，基本玩法是：用户先投入一笔资金买鞋，然后可以通过每天运动赚钱。 同时，项目方在里面加入了很多游戏的元素，比如鞋的稀有度、属性加点、镶嵌宝石加属性、开鞋盒（宝箱）等等，让这个 App 更具可玩性。 不同的用户玩的心态可能有些不同 —— * 对于把 STEPN 看做健身 App 的人来说，STEPN 就是先办一张健身卡，然后通过运动赚钱的方式来鼓励你持续运动； * 对于 Web3 的学习者来说，STEPN 非常适合普通人上手，是一个学习体验 Web3 的窗口； * 对于投机者来说，在最大化收益的情况下，STEPN 有高达每天近 2% 的收益率，可能是一个赚快钱的好项目； 当然，大部分人可能有多重心态，但在「有意思」和「高收益」的背后，STEPN 也隐藏着巨大的风险。 STEPN 是庞氏骗局吗？ ------------- 这取决于你如何定义「庞氏骗局」 经典的庞氏骗局定义是 —— 做局者以投资名义，给予受害者高回报的承诺，但是事实上并没有任何增值的项目，纯粹是拿后来者的投资款来支付之前受骗者的利息。 显然，STEPN 项目符合庞氏的两个重要特征： * 高回报 —— 2% 的日收益的年化回报大概是 1377 倍 * 先入局者的回报完全来自后来者的投资款 但经典的庞氏骗局描述的是一种「承诺」，而在 STEPN 项目中，2% 的收益率只是一种「市场现状」，而非项目方的「承诺」。 因此，我姑且称之为「庞氏泡沫」。 STEPN 的泡沫会破灭吗？ -------------- 并非所有的泡沫都会破灭，本质上所有货币资产都是泡沫资产，正如诺贝尔经济学奖得主 Robert Shiller 所说 —— > 黄金是泡沫，而且一直是泡沫。它有点工业用途，但本质上像是一股短暂的狂热，却持续了数千年。 但庞氏泡沫不同，因为它给予了人们过高的回报期望。 在 STEPN 里，在所有用户都在最大化收益的情况下，资产每 35 天就会翻一番，假设每个用户生命周期和投入固定，由于老用户的回报完全来自后来者的投资款，新用户数量也需要每 35 天翻一番才能维持这个系统的运转。 而事实上，STEPN 的日活用户也在疯狂增长，根据其官方 Twitter 的数据，STEPN DAU 在 2 月 21 日还只有 2.1 万，在 4 月 18 日就达到 30 万，不到两个月时间增长了 14 倍之多。 如果按每两个月翻 14 倍来计算， 仅仅一年后其 DAU 将达到 22588 亿，远超银河系人口总和。 STEPN 项目方的努力 ------------ STEPN 项目方也显然早已预见到了庞氏泡沫的不可持续性，因此通过多重手段试图延长项目的生命周期。 ### 邀请码机制 目前注册 STEPN 仍然需要邀请码，项目方可以通过控制邀请码的数量来控制新用户的流入速度，从而达到稳定系统的目的。 短期的疯狂增长看起来好像有利，但也意味着 35 天后，会有更大的增长压力。 ### 控制每个人的投资金额 传统庞氏泡沫容易破灭的原因是，参与者可以几乎无限地投入资金，没钱了还可以通过借贷加杠杆，这不仅导致规模容易失控，还会使得每个参与者都有巨大的还款压力，一旦有波动就会引发连锁反应，导致「反身性」。 而在 STEPN 中，项目方通过一定的机制设计，使得每个人投入的金额是有上限的，一旦超过这个限制，收益率将急剧降低。（也意味着对于复利的消失，不可能真的获得一年 1377 倍的回报） 这也使得未来项目方在新用户不足的时候有了更多的调控空间，只要修改这个上限，老用户也能继续投入新资金。 ### 游戏化 项目方在 STEPN 中加入了很多游戏化元素，并出了一些稀有的跑鞋，来满足用户的炫耀需求。 试图让用户来不断「氪金」，而不是总是想着「回本」。 显然前两个措施只能延缓泡沫破灭，这一措施才是真正影响终局的变数，但我认为能够逆转的可能性非常渺茫。 泡沫何时破灭？ ------- 从我个人的体验来说，我在玩的过程中确实会不断地想要增加投入，因为回报太可观了，人性使然。 正如许哲在《[外部硬约束是唯一能让人冷静下来的东西](https://zhuanlan.zhihu.com/p/20177292)》中写到的： > 泡沫里狂热的人们并不会突然清醒，泡沫的破裂来自于外在的强制约束力，而不是参与者的内省。 而外部硬约束何时来临，我们可以简单估算下 —— * 假设所有用户都会在第一天充入「最高投资额」，然后停止继续投资，并不断将每天 2% 的收益提现 * 那么为了让每天的投资额和提现额相等，每天的新用户数必须等于 2% 总用户数，即每年增长 1377 倍。 基于以上假设，在 Excel 里很简单就能得到这样一组数字 —— ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/94c4442adc044fe2514b8ecc784d6e4020f6da23b4529d3a239c2d4e0ea665c0.png) 那么，你认为增长的极限在哪里呢？ > These violent delights have violent ends, > > And in their triumph die, like fire and powder, > > Which as they kiss consume. > > —— William Shakespeare --- *Originally published on [cyber.润](https://paragraph.com/@cyber/web3-stepn)*