# 神奇的 AMM——Bonding Curve By [DAOVoice](https://paragraph.com/@daovoice) · 2022-12-05 --- 对于了解 Defi 的用户，一定对 Uniswap 这种去中心化的做市机制非常熟悉。但如果我说如果有这样一种做市商，不需要搭建底池，没有流动性危机，不存在无常损失，甚至不需要担心流动性提供者抽干底池跑路。 你一定认为我疯了，但世界上确实存在这样一种做市商，而且是完全去中心化的，这种做市商就是 Bonding Curve。Bonding Curve 的神奇之处在很多地方体现，今天我们就来盘点一下。 ![Via Uniswap Uniswap, Sudoswap 等项目采用 Bonding Curve](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/844147fdd02d729feb7a123b7bf0d74cf81237c195bf8a83014072fe48a22940.png) Via Uniswap Uniswap, Sudoswap 等项目采用 Bonding Curve 1、什么是 Bonding Curve ------------------- 首先，我们还是要用一点点时间解释一下什么是 Bonding Curve。 一句话来解释，\*\*Bonding Curve 是一个通过预先设定的曲线，来确定 Token 供应量与 Token 价格关系的函数。\*\*这句话很难理解，没关系，我们一步一步来。 首先，在 Bonding Curve 中，Token 的供应量和 Token 的价格与传统我们熟知的区块链 Token 玩法完全不一样。 在传统的玩法中，Token 的供应量一般是由项目方确定的，比如 BTC 有 2100 万的最大供应量，且通过 Mining 不断增加 BTC 的真实流通量。一般项目在做 Token 经济模型的时候也会有一个大概的划分，比如用户占比多少，投资人占比多少。这样做的好处是 Token 供应量比较稳定，即便有通缩通胀，也不是特别剧烈。 但 Bonding Curve 的供应量是不固定的，且会随着项目生态的扩大与萎缩，不断变大和变小。同时，Bonding Curve 的供应量会直接决定 Token 的价格，一般情况下，**Token 的供应量越大，Token 的价格也越高**。这也就意味着，当 Token 越多，Token 价格越高， Token 总市值更加高。 ![Via web](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/79a0d190192b80f134221fa3a5cc7b8d25f48f447b21120bd80f8a66875a7b12.png) Via web 此外，在传统的玩法中，Token 的定价是需要交易所来完成的，包括中心化的交易所和去中心化的交易所。 中心化交易所通过订单薄模型来完成 Token 的价格发现，而去中心化的交易所通过 LP 池的恒定乘积公式来完成价格发现。而 Bonding Curve 中，**Token 的价格是由 Token 的供应量来决定的**，且遵循一个函数关系。即 Token 价格 = f (Token 供应量)。 比如供应量是 1000 的时候，Token 的价格是 1U，等 Token 的供应量变成 10000 的时候，Token 的价格就变成 10U 了。无论外部的二级市场价格怎么变，最终的 Token 价格一定和供应量有关。（如果外部价格和 Bonding Curve 上的价格不一样的时候，就存在无风险套利，价格最终会被搬平）。 2、Bonding Curve 的特点 ------------------- **Bonding Curve 这样的定价机制有一个非常显著的特点，那就是价格很难被恶意操纵**，假如我是一个杀千刀的土狗项目方，我发行了 1 亿个土狗 Token，但我只拿出了 1% 的 Token 完成了定价（上所或搭池子），等韭菜上钩了之后，我拿剩下的 99% 的 Token 去砸盘，韭菜被割的嗷嗷叫。这样的事情天天都在发生，韭菜割了一茬又一茬。但在 Bonding Curve 上，这样的行为根本做不到，因为 Bonding Curve 的每一个 Token 都是有价值支撑的，这个我们后面再说。 很多项目方其实是了解 Bonding Curve 模型的，但就是不用，就是玩。原因很简单，不方便割韭菜。讲着漂亮的故事，干着龌蹉的事情，这是 WEB3 90% 创业团队的写照。WEB3 的理想是创造一种新的社会协作模式，而非帮助少部分人暴富。**Bonding Curve 开始变得流行起来，才是 WEB3 走向繁荣的标志。** 到目前为止，可能大家还有一些困惑。就是 Bonding Curve 上的 Token 是如何产生的呢？又是如何完成定价的过程呢？ **在 Bonding Curve 上，所有的 Token 都是通过铸造产生的**，但在铸造 Token 的时候是需要将一些锚定资产打入到 Bonding Curve 的合约里面去。具体需要多少锚定资产是通过合约计算的。 例如我想铸造 10 个 Token，合约会告诉我需要将 100USDT 打入到合约里面才能完成铸造。当我不想再持有这些 Token 的时候，就可以把 Token 销毁掉，合约会把一定数量的 USDT 返回给我。具体返还多少 USDT，是按照当时的 Token 价格来计算的，例如我铸造的时候价格比较低，那么在我销毁的时候就可以获得更多的 USDT。当我铸造 Token 之后，全网的 Token 供应量就会增加，进而带动 Token 的价格上涨。当我销毁 Token 之后，全网的 Token 供应量就会减少，Token 的价格就会下跌。 ![Via Bankless](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e0bccdf6af8f17fc4557c8a89903a0a3bf650bd29c61532c4a4a95ad7c900962.png) Via Bankless 也就是说在 Bonding Curve 上，**Token 的发行过程和 Token 的定价是合二为一的**，当项目发展顺利的时候 Token 的供应量和 Token 的价格一起上涨。Token 供应量的上涨同时带来了两个好处，首先 Token 变得更加去中心化，早期的持有者占全网的份额变少（对于 DAO 组织尤其有用），其次 Token 供应量上涨带动了价格上涨，早期的参与者获得了经济回报，一举两得。 还有一点特别值得关注，在 Bonding Curve 中，当我铸造 Token 的时候，我其实是支付给了合约一定量的锚定 Token（例如 USDT）。这些锚定 Token 没有人有权限操作，拿出来的方式只有一个，就是销毁 Token 获得。这相当于 Bonding Curve 实现了 100% 的准备金制度，项目方挪用资金，不存在的，所以也就不会存在 FTX 那样的暴雷。 3、Bonding Curve 如何帮助项目方赚钱 ========================= Bonding Curve 实现了一个对用户友好且安全的做市商机制，但有些人就会有疑问，如果是这样，项目方岂不是赚不到钱了，没有经济激励，如何保证项目方的利益呢。 非也非也，一个真正好的项目方不仅不用担心赚不到钱，还能挺直腰杆，站着把钱挣了。不想用 Bonding Curve 的项目方一般的想法只有一个：割一波就跑。 使用 Bonding Curve 发行 Token 的项目方的盈利模式与传统的 Token 盈利不太一样，在传统的 Token 模型下，项目方一般通过销售 Token 或二级市场出货的方式来盈利。而 Bonding Curve 中，项目方则是**通过税收的方式**实现盈利。项目方可以设定一个税率，并在用户进行 Token 铸造和销毁的时候收取税收，也就是说项目方的盈利是来自于用户的流水，换一种说法是来自于项目的持续热度。 这样的激励模式有两个好处，一个是项目方并不是一次性获得一大笔资金，而是获得一个源源不断的现金流，这有助于生态形成一种可持续发展的状态。二是用户与项目方之间不存在恶性的博弈与欺诈，用户和项目方的目标变得一致，成为战友关系，而非镰刀和韭菜的关系。 对于用户来说，早期参与 Bonding Curve 发行的好的项目是一件很划算的事情，因为当项目生态建立起来之后，会获得不错的经济回报。即便是项目无法发展下去，所损失的也不是全部的本金，而只是交给项目方的那部分税。这有助于养成用户积极发现并参与优质项目的习惯，**因为项目方很难作恶，所以不用再去过分关注项目方的背书，站台和名气，而是更加关注于项目本身，用户可以去大胆参与一些匿名项目**。 这对于 WEB3 的生态是一件好事，**Bonding Curve 让用户的注意力更集中于优秀的去中心化项目**，并获得认知上的回报，而参与非资本做局大佬站台的项目，最终沦为二级市场的韭菜。WEB3 的用户不必迷信大佬、机构，学会独立思考，因为在 WEB3 中，**只有代码才是法律**。 4、Bonding Curve 对 SBT 与 NFT 的意义 =============================== Bonding Curve 除了是一个全新的做市商模型之外，还有一些特殊的特性，其中最为让人感到惊奇的是，**Bonding Curve 可以帮助 SBT 和 NFT 进行定价**，并赋予 SBT 和 NFT 更深远的意义。 SBT 是一种灵魂绑定的 Token，在技术上最显著的特点就是无法在用户之间转账，因此在除了 Bonding Curve 之外的其他经济模型上，没有办法实现定价机制。因为无论是中心化交易所的订单薄模型还是去中心化交易所的 LP 模型，都是存在交易对手方的。但 Bodning Curve 的**实际交易逻辑其实是铸造和销毁**，因此不存在用户之间的交易。 ![Via Binance BAB 的推出及面向持有者的密集空投带来了新的潮流](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5f036c5185f8907803fa7d1c2273123503f1a6fddca9e336ef812a6c096926c2.png) Via Binance BAB 的推出及面向持有者的密集空投带来了新的潮流 **SBT 可以在 Bonding Curve 上实现一个定价的逻辑**。在这种前提下，SBT 就增加了一个定价的属性，使得 SBT 的应用场景变得更宽。 NFT 也类似，通过将铸造和销毁的数量限制为 1，NFT 可以基于 Bonding Curve 完成价值发现。相比于 opensea 这样的交易平台，基于 Bonding Curve 的方式能够有效解决掉 NFT 的流动性危机，使得 NFT 的价格变得更加稳定，不再出现有价无市或无限趋近于 0 的地板价的现象。 [https://twitter.com/daovoiceeth](https://twitter.com/daovoiceeth) ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/42d8748f7fc4a2cb6c9d31228b712686b7db8930bdafb805650a62e90defbfed.png) --- *Originally published on [DAOVoice](https://paragraph.com/@daovoice/amm-bonding-curve)*