# LRT赛道新王——ether.fi质押一箭三雕

By [darkforest](https://paragraph.com/@darkforest-2) · 2024-02-04

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最近ether.fi的TVL成长非常爆炸，作为原来的LSD项目，通过与eigenlayer的深度合作，赶上了这波restaking的热潮，成了市面上第一款支持原生重新质押的 LST，即LST合并了LRT的功能，避免了多重代币的来回包装。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0dafbde5143355ef61050a36071830c89a92208e7558e84aeaf710e898ee5c9f.png)

一般热闹的项目darkforest并不都会感冒，而ether.fi这个项目我早在去年四月的文章中就对其进行了介绍，《[LSD赛道新变局者——ether.fi项目初探](https://mirror.xyz/darkforest.eth/qMGW3AUFPANER4b9KGTGH6iUzZ-VxL9ouQL53eir5M0)》。那时候它还是非常早期的项目，我被他去中心化的理念所吸引，自己也盲挖了一些loyalty points，然而一年快过去了，并没有等来空投。

从defillama的LSD赛道TVL排名来看，ether.fi目前应该可以排到仅次于FRAX ETH的位置，位于整条赛道的第6位，而且上升势头还非常猛。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/377922555b293354a6e588c80344981fe71a984fcf0f692d7361762d2d4acccd.png)

不过熊市毕竟不是发空投的好时机，随着今年市场行情逐渐热闹起来，各个项目的空投预期都在逐步拉满，其中最大的头部标的之一就是eigenlayer的空投。但eigenlayer并不是你有钱就能投的进去的，目前项目处在暂停存款质押阶段，之前每次额度放开，马上都会被迅速填满，市场热情爆棚。

趁着这波热潮，ether.fi也是很会营销，推出了MEGA Week的活动([https://twitter.com/ether\_fi/status/1752754098984878536](https://twitter.com/ether_fi/status/1752754098984878536))。分配协议金库中拥有的300万枚eigenlayer points,用于鼓励老用户和新进资金。然而活动推出来不到24小时，进场资金的就冒了，临时又加开了20000以太额度，只不过奖励减半。然而不到48小时，新增加的20000以太额度再次冒顶，市场热情可见一斑。

为什么大家这么上头的往里冲呢？

投资者通过ether.fi，一方面可以间接拿到eigenlayer积分作为潜在的空投预期，另一方面还有稳定的以太坊的POS收益，目前年化3.5%左右的以太本位收益，另一个是获得ether.fi的项目积分，当然积分什么的都还只是空头支票，但POS奖励那可是实打实的收益。而且未来EigenLayer上线后，还可以获得重新质押的奖励。

ether.fi相对其他LSD项目的优势在哪？

1.  原生重新抵押
    

原生重新抵押与将 rETH、cbETH 和 stETH 存入 EigenLayer 不同，以上这些LST（liquidity staked token） 存款不会获得收据令牌。这意味着你的流动性被锁定在 EigenLayer 中，原本所谓的“流动性质押代币”也就失去了流动性和与其他defi的可组合性。

而通过ether.fi质押以太坊得到的凭证eETH 是一种原生的重新质押的LST。它接收到你的以太坊后，直接在eigenlayer中进行了质押，获取以太坊POS和restake双重收益，与此同时发放给你收据令牌，也就是其他项目所谓LRT（liquidity restaked token），可以继续在 DeFi 中使用。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/67c83397b5be770b51ec388c365bc8ba8ea2843f55408fe8ca0354179eb01890.png)

有了LRT，可以继续玩的东西就很多了。比如在各个DEX提供流动性，如curve, balancer, maverick，比如可以去pendle这种利率衍生项目中博取更高的收益或者是确定性的固定收益，@NintendoDoomed和@wu\_xiuchen在这方面都进行了很深入的研究，我就不再赘述。

所有这些，老牌的LST都无法在获取eigenlayer收益的同时参与defi市场的游戏，这为ether.fi这类原生重新抵押协议提供了独特的市场生态位和破局点，也对以太坊POS质押的去中心化具有非常良好的推动意义。

2\. 去中心化的内核

我在去年的文章中就详细讲解过ether.fi如何解决LST用户没有验证其密钥带来的中间人信任问题。传统的LST项目如LIDO，质押在该项目的用户是没有验证器密钥的，所以无法避免项目方和节点运营商的中间人信任问题，比如你要解除质押，你把请求发给lido，但lido或是节点运营商不给你签署这个退出队列的消息，你也只能干瞪眼没办法，这里就需要中间人信任。

在这方面，ether.fi通过鼓励solo staker这种个人节点的加入，广泛分布持有验证器密钥的个人来增加项目的去中心化能力。

但要说明的是，持有eETH代币的用户手上仍然是没有质押的验证器密钥的，但有能力的用户可以选择运营SOLO节点，每个节点通过质押2个以太币持有B-NFT作为持有密钥的证明。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bf679db008d1d441fa4406708d552d437d3a8fe31c27cfc459892834ef000900.png)

这样ether.fi确保质押者生成自己的私钥——质押者只与验证者共享其密钥的加密副本。而2个以太作为你运行节点的保证金（2个以太的保证金够不够，这点值得探讨），可以无需可的让任何人去运行自己的节点，并为此提供流动性代币。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8b58dffd0ba14074c142664c68b7b13e309fcd0b5a8021e5aa924db15720f0f9.png)

Solo Staker的增多不可避免会带来有节点效性评级不高的问题，ether.fi项目的另一个去中心化措施是与@obol展开了深度合作，目前是最早与obol一起应用DVT技术的项目之一（OBOL作为SSV项目的竞品，目前还没有项目代币）。

DVT与SOLO STAKER的结合，一个密钥拆分为四份，4个节点同时参与验证工作，只要同时保证三台正常工作，就可以有效解决被slash的风险，同时也解决了无准入permissionless带来的诸多风险，提高了整体运行质量。

![obol 的密钥拆分](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fcd1235f8c144de5785b87b8ae92ab7865f1d5597ccd9b60a79c80c6a4440e05.png)

obol 的密钥拆分

3.POS质押收益增速NFT

从去年参与ether.fi的EAP，当时盲挖了好一阵，然后项目方就推出了质押以太坊并给予NFT凭证的质押方式，NFT分为了铜级，银级，金级和白金级，每一个级别对应的以太坊质押收益都是不同的，铜级就是最正常的POS收益，每往上一个级别收益都会有相应增幅，持有NFT获得POS收益的同时，ether.fi积分和eigenlayer积分也会同时增长。

![我的银级NFT，APR 3.5%](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3e1d37a971b2c6001ff3a523e140d69735d515b1ff8a0a5fd3fd088618f35aaf.png)

我的银级NFT，APR 3.5%

![我的金级NFT，APR 3.81%](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c713b350c7eb10d29d58adef252ddaecde47d60eca35b9bd1c237f8db0e54975.png)

我的金级NFT，APR 3.81%

ether.fi积分什么时候可以空投变现？

这个wen token的问题项目方是绝口不提的，然而官方doc文档中明确了要在24年3月开启DAO治理，如果没有治理代币，我不知道如何治理法，难道用积分也可以治理吗？所以，不排除那个可能……

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a5b5659c637b60b5c3c9e03f24cd665d45b58fe96440d6e697c34e13ca6ad78c.png)

ether.fi积分在之前，项目方多次组织积分拍卖市场，其中有次16万积分兑换了200刀$GRAI ，@gravita家的稳定币，相当于200美金了，算是对ether.fi积分的一次估值。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c20a361c4e4112894a9507c9d487737cc83403fb196e093dacfa4986011bc936.png)

风险及安全性评估

ether.fi的eETH是唯一一个可以无损退出的LRT项目，也就是你换到的eETH，如果想要变现换回ETH，你是无需通过二级市场进行交易的。如果二级市场发生了eETH的折价，这时你如果担心风险，可以在项目官网进行退出。这是其他类似LRT项目所不具备的，代价就是需要花费7天到14天的退出时间，但是你的风险相对其他项目要小得多。

总结

综合来看，ether.fi的去中心化相对同类项目做的更好，与eigenlayer合作生成原生重新质押代币（LRT），DEFI市场中的众多项目具有流动性和可组合性，eETH可以官网原路解除质押，避免风险事件发生时在二级市场踩踏。其金融属性NFT还没有被市场广泛认可，但里面的权益和各种积分确是实实在在的，值得关注。

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*Originally published on [darkforest](https://paragraph.com/@darkforest-2/lrt-ether-fi)*