# NFT 抵押借贷中的清算问题

By [David Yang](https://paragraph.com/@davidyangplus) · 2022-01-16

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在上一篇介绍 [Pawnfi](https://mirror.xyz/0x4Be9933b776d2DAd8332b3DBC63Da698E3e333d4/fUA3TeAzax74Ym6uHxpVFRSPTDbHkA2Yw3njy3fOHcE) 的文章中，由于 Pawnfi 在抵押物清算机制上并没有给出详细的解释，我找到了另一款 NFT 借贷协议 [Sodium](https://docs.sodium.fi/liquidation-lottery) 来探究一下 NFT 作为抵押物的清算机制。

清算
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当借款人的健康状况由于其抵押物的价值不能适当覆盖其贷款/借款价值而降至 1 以下时，就会发生清算。

Sodium 的清算彩票机制
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_Liquidation Lottery_

清算分为 5 个阶段，参与者按照一定的优先权来 FCFS 地以折扣价购买抵押物，优先权较低的人会在较后的阶段才能参与。质押越多 SOD 代币者有越高的几率被选中。

**竞价优先权**： _协议选中者 & 当前持有者 > 未选中的质押者> 其他人_

若抵押物未售出，在最后阶段进入荷兰式拍卖，且之前未出价的协议选中者会被惩罚，罚金会进入国库和挖矿奖励池。NFT，所有流动性采矿奖励，以及总惩罚 SOD 的 50%将被转移给新的所有者。任何未被出售资产覆盖的损失将由协议国库承担。

清算人的风险
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清算人不仅有机会以折扣价购买作为抵押物的 NFT，同时还可以获得质押奖励、罚金奖励。

听起来也太爽了，但我们再试着从清算人的角度深入想一想：

▲ 首先，清算开始的时机无法预知，受到时区和其他因素的影响，被协议选中的质押者可能无法及时参与竞价，而不参与者有可能在最终阶段受到极大的惩罚，这必然会导致自动清算成为一种更好的策略。这对非技术人员来说会不太友好，可能将部分有能力的清算者拒之门外。

▲ 其次，不同于 Fungible Tokens，Sodium 中 NFT 的清算不存在部分清算的说法，一旦面临清算，清算者必须有能力消化掉整个 NFT。且在清算后，清算者又需要面临到手 NFT 的流动性难题。清算者获得的是本就因为价格下跌而被清算的低流动性资产（NFTs），清算者支付的则是被借出的相对稳定高流动性的资产（FTs），这其中存在的风险不用多说。

▲ 最后，假设清算者集体用上了自动化清算的脚本，由于 FCFS 的规则，清算者之间不得不被迫参与一场小型 gaswar，不管是成功还是失败的清算者，都必须支付一笔昂贵的 gas fee，导致清算的真实收益降低，甚至出现亏损。

### 参考资料

[_https://www.theblockbeats.info/news/22194_](https://www.theblockbeats.info/news/22194)

[_https://docs.sodium.fi/liquidation-lottery_](https://docs.sodium.fi/liquidation-lottery)

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*Originally published on [David Yang](https://paragraph.com/@davidyangplus/nft)*