# 奇异衍生品协议Cega finace 创世产品 FCN介绍 By [deason](https://paragraph.com/@deason) · 2022-04-10 --- 关于cega finance的背景，以及强大的融资，已经很多社区小伙伴做过详细介绍，不再累述，本文主要介绍cega的第一款创世产品FCN（Fixed coupon notes），以官方文档出发，说一下个人的理解。 ### FCN结构和原理： 固定息票 (FCN) 是一种打包的奇异衍生品 整体产品的策略叠加： * 2 或 3 次（取决于产品包含几个代币）卖出看空期权， 投资者创造收益 （卖出期权收益） * 1 次买入看涨期权 ，激励（促使）KO 事件 * (Knock In) 临界线 为市场低迷提供下行保护（止损） * 敲除 (Knock Out)临界线 可在市场上行时提高投资者流动性并增加收益率的复利 ![构成图](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fdcaa4dfe56c0664b006d1777fde5a0721d36321698cce974f4ba5662a5a2c79.png) 构成图 理解： 了解期权的同学，很容易理解上图的意思 * 横纵坐标轴分别代表：现货价格和收益（负向即亏损）， * 三根红线图形：代表的就是**卖出**三次产品内代币的 看跌期权，形成的效果就是，如果币价自行权价之后 一直上涨，那么盈利，但盈利金额固定，即卖出期权的利润，但如果下跌则损失逐步增加。 * 一根绿线图形：代表买入看涨期权，效果是，币价在行权价以下，则亏损期权费，币价涨至行权价之上，则利润逐步加大 * 蓝虚线：KI临界线设置 策略退出 * 紫虚线：KO临界线设置 策略退出 策略的合成效果可以简单理解成这样： ![合成效果](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7d74d12b9ca8123ed6a94481bbaedaed6a1fb57ae42f36a3aebcfb8023edbe88.png) 合成效果 从这张图就明白为什么这款产品 为什么叫固定收益票据了，**因为策略最终合成的效果是两条黄线之间的收益图，它实现了一个比较固定的收益**，行情在大幅向上时会退出，在大幅下调时会止损退出。官方文档也描述它就像一种债券，实现承诺的利息。 ### FCN的五个要素： * **一篮子期权**：一篮子最坏看空期权（这里的操作是卖出），持有人是看涨的角度（至少不是大幅看空，因为下跌损失加大） * **加密资产底层**：现货SOL BTC ETH,持有人持有这些代币头寸 * **票据期限和到期日**：30天，30天内不能提取（只能申请withdraw），也可30天后复利继续投入 * **\*\*Knock-out (KO) barrier**：\*\*上涨退出线130%（自买入日现货涨30%），FCN期权提前结束。 * **\*\*Knock-in (KI) barrier ：**\*\*下跌退出线50%(自买入日跌%50)，FCN期权到期时返还的本金等于 100% 或其初始价格的下跌资产价格 % 中的较小者 ### 收益情况预演: 关于在各种行情方向下，Cega FCN 回报，这是用户最关心的，我们来看下​​​ 对于以下每种情况，假设如下： > 1000美元的初始投资在 FCN 保险库中 > > FCN 条款： > > 1. 1 .30天投资期限 > > 2. 2 .两种基础加密资产 = ETH、SOL > > 3. 3 .300% 年利率 _（复合年收益率）_ > > * \= 150% APR _（非复利年收益率）_ > > * \= 每月 12.5% 的收益率 _（150% / 12 个月）_ > > * \= 每天 0.42% 的收益率 _（12.5% / 30 天）_ > > * \= 每天 4.20 美元的收益 _(0.42% \* $1000 押金)_ > > 4. 4 .敲入 (KI) 线为 50% > > 5. 5 .击倒 (KO) 线为 130% > ​​注意：FCN 相对价格变化是根据保险库启动时资产的初始价格（**每个保险库的保险库开始日期的 UTC 时间凌晨 1 点**）来衡量的。 ### 情景 1 - 正常到期，收盘价高于 100% * FCN 开始日期 = 2022 年 2 月 1 日 * 没有KI或KO事件，因此 FCN 达到其完整的 30 天持续时间并正常到期 * 标的资产现货价收于100%以上 **基础加密资产的价格走势如何？** * ETH 价格比金库开始时高出 10%，收于初始现货价格的 110% * SOL 价格比金库开始时高 1%，收于初始现货价格的 101% * 没有资产超过 130% 的敲除 (KO) 线或低于 50% 的敲入 (KI) 线 ![收盘价格小幅上涨](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/333fbf13cfb440e19256d5ece1667d9f781f2ce1c4832d79baa85a830e219d8e.png) 收盘价格小幅上涨 **投资者的回报是什么？** * 收益率 = 所有 30 天的每日收益率 = 4.20 美元 \* 30 = **126 美元收益率** * 本金 =**返还 1000 美元** * 总收益 = 30 天后的 1,126 美元 * 投资回报率 = 1126 美元/1000 美元 = 30 天内的 12.6% 收益率 ​​​ ### 情景 2 - 正常到期，收盘价低于 100% **在这个示例场景中会发生什么？** * FCN 开始日期 = 2022 年 1 月 15 日 * 没有淘汰或淘汰事件，因此 FCN 达到其完整的 30 天持续时间并正常到期 * 标的资产现货价收于100%以下 **基础加密资产的价格走势如何？** * SOL 价格与金库开始时相比下跌 36%，收于初始现货价格的 64% * ETH 价格与金库开始时相比下跌 13%，收于初始现货价格的 87% * 没有资产超过 130% 的敲除 (KO) 线或低于 50% 的敲入 (KI) 线 ![收盘价格小幅下跌](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8caf487f99168dee0a615e6f0dce8aff63cb28d284ef67457004d5b665dcbd2f.png) 收盘价格小幅下跌 **投资者的回报是什么？** 尽管 SOL 和 ETH 在 1 月下旬/2 月初的加密市场萎靡不振的情况下表现不佳，但投资者继续获得高额的每日收益支付。对投资者的存款本金没有影响。 * 收益率 = 所有 30 天的每日收益率 = 4.20 美元 \* 30 = **126 美元收益率** * 本金 =**返还 1000 美元** * 总收益 = 30 天后的 1,126 美元 * 投资回报率 = 1126 美元/1000 美元 = 30 天内的 12.6% 收益率 ​​​ ### 场景 3 - KO到期 **在这个示例场景中会发生什么？** * FCN 开始日期 = 2021 年 9 月 25 日 * KO触发将于 10 月 16 日 * ETH 价格上涨至初始价格的 132%，超过 130% 的敲除线水平 * 10 月 16 日是 FCN 保险库生命周期的第 21 天 ![KO触发](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5cb54aa8dd475e3ac59ed3f1ac8cb8901ff2b6ecb3a04e30e500a8a0de1284df.png) KO触发 **​​投资者的回报是什么？** 由于KO事件，金库比正常提前到期，投资者立即获得报酬。这提高了复利率，也提高了投资者的流动性。 * 收益率 = 所有 21 天的每日收益率 = 4.20 美元 \* 21 = **88.2 美元的收益率** * 本金 =**返还 1000 美元** * 总收益 = 21 天后 1,088.20 美元 * 投资回报率 = 1088.20 美元/1000 美元 = 21 天内收益率为 8.8% ​​​ ### 场景 4 - KI事件触发 **在这个示例场景中会发生什么？** * FCN 开始日期 = 2021 年 12 月 27 日 * 敲入 (KI) 事件发生在 2022 年 1 月 23 日 * 在这一天，SOL 价格总共下跌了 52%，现在是金库启动时初始价格的 48%。这超过了 50% KI 屏障水平 * 与淘汰赛不同，淘汰赛事件**不会导致保险库立即过期**。它将金库标记为已被敲入，并导致本金返回使用敲入公式。 ![KI事件触发](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/348c7ed56b5fc353526ad06ba26017c2fe0c660537202824e302126bac40eefc.png) KI事件触发 **方案 4** **投资者的回报是什么？** 由于此金库在其生命周期内经历了敲入事件，因此金库到期时返回的本金是使用基于最后一天表现最差的资产的公式计算的。 在第 30 天，我们看到 SOL (48%) 与 ETH (60%) 相比表现最差。 * 收益率 = 所有 30 天的每日收益率 = 4.20 美元 \* 30 = **126 美元收益率** * 本金 = $1000 初始存款 \* min(100%,48%) = $1000 \* 48% = **$480 返回** * 总收益 = 30 天后 606 美元 * 投资回报率 = 606 美元/1000 美元 = -39% 回报 ### 总结: **1)usdc本位** * 情景1： FCN盈利（12.6%） * 情景2：FCN盈利（12.6%） * 情景3：FCN盈利（N\*0.42%）(假设第N天提前结束) * 情景4：FCN亏损 （-39%） 结论：FCN只有在极端大跌行情下，才会出现亏损，行情震荡，行情向上都盈利。是稳定币持有者理财的理想选择。 **2)币本位：买入现货和买入FCN的30天盈亏对比，方便对比假设池子只有一种币）** * 情景1：现货盈利（0~30%）**VS** FCN盈利（12.6%） **平** * 情景2：现货亏损（-50%~0）**VS** FCN盈利（12.6%） **胜** * 情景3：（假设第N天结束）现货盈利 （>30%）**VS** FCN盈利（N\*0.42%） **负** * 情景4： （假设跌幅-a%）现货亏损（-a%） **VS** FCN亏损 (-a%+12.6%) **胜** 结论：可以看出FCN产品最适合的行情就是波动变小的盘整阶段，对于币本位现货玩家来说，买入FCN，既增加了低波动率的行情下获得收益的可能，同时也是对冲策略，行情一旦震荡转大跌的时候，通过FCN的日收益对冲下跌亏损。当然你也得当心出现单边上涨行情的时候 FCN会及时KO 退出，提醒你ALL IN的时候到了！ 所以我的理解，FCN==熊市震荡行情下的完美理财产品！ 最后贴上测试官网，欢迎大家一起探讨！ [https://app.cega.fi/product/devnet-3](https://app.cega.fi/product/devnet-3) --- *Originally published on [deason](https://paragraph.com/@deason/cega-finace-fcn)*