# #stETH脱锚与 #以太坊PoS中心化

By [Real Block](https://paragraph.com/@delabs) · 2022-06-11

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### 1\. 关于stETH与ETH的单向兑换：脱锚本该是常态

stETH由ETH1:1铸造，但兑换是单向，1stETH并不能兑换回ETH。因此，stETH更像是一个带有一定收益（APY4%）的远期合约，而交割日期就是以太坊Merge后信标连上的ETH开放赎回之日。

到这里看来，由于stETH单向兑换问题，其价格应该是低于ETH现价的。

![https://dune.com/dataalways/stETH-De-Peg](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f8c7bdaa211a1d8b9b91391a300ff06c7e345e144bc78e14c064425cc56773c8.png)

https://dune.com/dataalways/stETH-De-Peg

### 2\. 但是，stETH/ETH的兑换为什么能长时间维持在1:1？

stETH的官方Lido通过年化4%吸引用户前来Stake。与此同时，Lido并通过各种Defi的方式（包括作为MakerDAO抵押物、上线Uniswap、上线Curve池、上线AAVE），上线了二级市场FTX等交易所，为stETH尽可能的提供流动性，使得stETH的价值很难脱锚ETH。

这也促使资金不断涌入Lido。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8f68e6ea974579f8d05b2fd53a0b928ea11870d7c48cf11d113b5402022676f8.png)

### 3\. 然而，以太坊正在研究对PoS中心化的打击，会影响stETH的价格

**(1)** 目前，LIDO拥有超过30%的ETH STAKE份额，这造成了ETH PoS网络的高度中心化，并可能带来治理攻击问题。随着merge的临近，社区不断有人提出stETH的中心化问题，包括交易所stake也存在同样的问题。

[https://research.lido.fi/t/should-lido-on-ethereum-be-limited-to-some-fixed-of-stake/2225](https://research.lido.fi/t/should-lido-on-ethereum-be-limited-to-some-fixed-of-stake/2225)

**(2)** 以太坊社区大佬近期纷纷对PoS中心化抛出观点

1）[@superphiz](https://twitter.com/superphiz)表示，鼓励协议自己设置22%的限额。

[https://twitter.com/superphiz/status/1525218193756807169](https://twitter.com/superphiz/status/1525218193756807169)

**2）**[**@VitalikButerin**](https://twitter.com/VitalikButerin) **V神表示，如果一个stake pool的份额超过了15%，就应该收更多的费用直到份额回到15%以下为止。**

[https://twitter.com/VitalikButerin/status/1525301234516652032](https://twitter.com/VitalikButerin/status/1525301234516652032)

### 4\. stETH对ETH价格的影响：引发DeFi清算

以太坊社区对PoS中心化问题的处理对策，会直接影响stETH本身的价值。 与此同时，stETH下跌可能引发DeFi的清算，比如instadapp上的vault 一旦比率跌到0.85 就会触发ETH被大规模清算，此外从情绪上也可能会带动ETH的下跌，甚至波及整个加密市场。

### 5\. 另外，stETH的流动性跟以太坊还是不能比的。

在市场下行的氛围里，越来越多的stETH和ETH存在被抛售的需求，但是低流动性的stETH可能会因为流动性不足导致价格与ETH的脱锚，特别是在极端行情下更容易发生。

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*Originally published on [Real Block](https://paragraph.com/@delabs/steth-pos)*